長(zhǎng)城汽車公司發(fā)布2022年4月產(chǎn)銷快報(bào)：4月批發(fā)銷量5.4萬(wàn)輛，同比-41.4%，環(huán)比-46.7%，1-4月累計(jì)批發(fā)33.7萬(wàn)輛，同比-21.7%。

哈弗品牌4月批發(fā)銷量2.9萬(wàn)輛，同比-47.1%，環(huán)比-46.6%，1-4月累計(jì)批發(fā)19.6萬(wàn)輛，同比-29.5%;

WEY品牌4月批發(fā)銷量0.2萬(wàn)輛，同比-36.1%，環(huán)比-51.8%，1-4月累計(jì)批發(fā)1.7萬(wàn)輛，同比+8.6%;

皮卡4月批發(fā)銷量1.3萬(wàn)輛，同比-34.6%，環(huán)比-28.4%，1-4月累計(jì)批發(fā)5.6萬(wàn)輛，同比-29.4%;

歐拉品牌4月批發(fā)銷量0.3萬(wàn)輛，同比-58.7%，環(huán)比-78.4%，1-4月累計(jì)批發(fā)3.7萬(wàn)輛，同比-3.5%;

坦克品牌批發(fā)銷量0.6萬(wàn)輛，同比+10.3%，環(huán)比-32.0%，1-4月累計(jì)批發(fā)3.2萬(wàn)輛，同比+60.5%。

分析判斷:疫情致產(chǎn)業(yè)鏈承壓預(yù)計(jì)5月環(huán)比改善

疫情對(duì)供應(yīng)鏈影響集中體現(xiàn)，4月公司多品牌銷量下滑。中汽協(xié)預(yù)計(jì)4月汽車行業(yè)銷量完成117.1萬(wàn)輛，環(huán)比-47.6%，同比-48.1%，公司整體表現(xiàn)略好于行業(yè)。今年對(duì)公司的供應(yīng)鏈考驗(yàn)較大，缺芯及疫情相繼擾動(dòng)公司產(chǎn)銷節(jié)奏，目前公司庫(kù)存處于低位，我們預(yù)計(jì)5月隨著產(chǎn)業(yè)鏈的恢復(fù)，公司主要品牌產(chǎn)銷將有明顯改善。

新品蓄勢(shì)待發(fā)坦克占比快速提升

公司今年新品矩陣豐富，隨著新品投放有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)銷逐步上行。

1)哈弗品牌：哈弗神獸(新科技旗艦SUV)于2021年12月上市，今年Q1銷量已達(dá)2.0萬(wàn)輛。哈弗神獸DHT預(yù)計(jì)也即將上市;

2)WEY：混動(dòng)版本快速推出，摩卡PHEV已于今年上市，拿鐵PHEV上市在即，混動(dòng)車型預(yù)計(jì)快速走量;

3)歐拉品牌：閃電貓、芭蕾貓、朋克貓預(yù)計(jì)將在年內(nèi)陸續(xù)上市，品牌進(jìn)一步高端化升級(jí);

4)皮卡：皮卡金剛炮于今年3月上市，此外乘用炮、商用炮拖掛版本月正式上市，具備C6拖掛資質(zhì)，使用場(chǎng)景再度擴(kuò)充;

5)坦克：坦克500于4月開(kāi)啟交付，坦克品牌向高端化持續(xù)升級(jí)。4月公司坦克品牌銷量占比已達(dá)11.3%，同比+5.3pct，環(huán)比+2.4pct。在手訂單旺盛預(yù)計(jì)將推動(dòng)交付增長(zhǎng)，整體高端化占比有望進(jìn)一步提升。

高端智能化引領(lǐng)硬核技術(shù)加速輸出

三大平臺(tái)加速高端化升級(jí)，結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。今年4月，檸檬、坦克及咖啡智能三大平臺(tái)車型占比達(dá)66.2%，智能化車型占比提升至89%，15萬(wàn)元以上車型銷售占比達(dá)18.7%。公司依托于三大核心技術(shù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了在動(dòng)力性能及全速域效率的突破，同時(shí)咖啡智能平臺(tái)在智能駕駛及智能座艙全面賦能，加速車型向智能電動(dòng)化邁進(jìn)。

投資建議

公司新產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外推廣進(jìn)展順利，智能電動(dòng)化新周期開(kāi)啟，新能源智能化車型占比快速提升，豪華化領(lǐng)跑地位愈發(fā)清晰，非車業(yè)務(wù)收入有望加速釋放。我們看好公司今年量?jī)r(jià)齊增，維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為1,920.5/2,567.4/3,309.9億元，歸母凈利潤(rùn)為100.6/156.2/200.2億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.09/1.69/2.17元，對(duì)應(yīng)2022年5月9日收盤價(jià)23.33元/股PE為21/14/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：缺芯影響超預(yù)期;車市下行風(fēng)險(xiǎn);WEY、沙龍、哈弗等品牌所在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷量不及預(yù)期;出海進(jìn)度不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)城汽車發(fā)布產(chǎn)銷快報(bào) 坦克占比快速提升 新品投放 多品牌銷量下滑