愛美客發(fā)布公告，與韓國HuonsBP簽訂經(jīng)銷合作框架協(xié)議，約定公司以研發(fā)注冊方式引進HuonsBP的肉毒產(chǎn)品，并在指定經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)作為唯一合法經(jīng)銷商進行產(chǎn)品的進口和經(jīng)銷。肉毒產(chǎn)品的進口與經(jīng)銷將豐富公司產(chǎn)品矩陣，與現(xiàn)有醫(yī)美產(chǎn)品形成較強協(xié)同效應(yīng)。

唯一排他經(jīng)銷商，合作期限十年起。HuonsBP原系韓國上市公司HunonsGlobal的肉毒毒素等生物制品業(yè)務(wù)部門，后于2021年4月6日在韓國注冊成立。HuonsBP具有豐富的產(chǎn)品研發(fā)和專利技術(shù)經(jīng)驗，其肉毒毒素產(chǎn)品Hutox于2019年4月在韓國取得產(chǎn)品注冊證，韓國市場品牌名為Liztox。公司于2021年6月通過受讓和增資的方式，持有HuonsBP25.42%股權(quán)。本次協(xié)議簽訂后：1)HuonsBP授權(quán)公司在經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)進口、注冊和經(jīng)銷其研發(fā)生產(chǎn)的900kDa(50U、100U和200U)肉毒素類產(chǎn)品。2)公司為經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)唯一且排他的進口商、經(jīng)銷商，并承諾向HuonsBP獨家購買，不會直接或間接地研發(fā)、開發(fā)、制造、進口、經(jīng)銷、銷售或意圖出售與產(chǎn)品存在競爭關(guān)系或可能存在競爭關(guān)系的任何產(chǎn)品。3)公司負責(zé)在經(jīng)銷區(qū)域代表HuonsBP或HuonsBP指定的其他第三方，為協(xié)議項下產(chǎn)品獲取進口和銷售許可證。4)產(chǎn)品價格應(yīng)由協(xié)議雙方通過書面的方式?jīng)Q定。HuonsBP承諾并保證提供給公司的產(chǎn)品價格是全球范圍內(nèi)的最低價格。5)產(chǎn)品獨家經(jīng)銷期限為其獲得NMPA注冊證批準(zhǔn)之日起10年，到期后將自動續(xù)簽10年。

攜手HuonsBP布局肉毒產(chǎn)品，豐富品類矩陣鞏固核心優(yōu)勢。HuonsBP母公司HuonsGlobal為韓國知名制藥及醫(yī)療器械企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)覆蓋藥物、醫(yī)療器械、美容產(chǎn)品、特種醫(yī)藥等多個大健康領(lǐng)域，明星單品包括德瑪莎水光注射儀、艾莉薇玻尿酸和Hutox肉毒素等。本次經(jīng)銷合作協(xié)議的簽署將助力公司引進海外生物醫(yī)藥品種，豐富在醫(yī)美行業(yè)的產(chǎn)品矩陣，憑借公司在產(chǎn)品注冊經(jīng)驗和營銷體系方面的優(yōu)勢，肉毒產(chǎn)品的進口和經(jīng)銷將與公司現(xiàn)有醫(yī)療器械產(chǎn)品相互協(xié)同，提供更完善的醫(yī)療美容產(chǎn)品供應(yīng)，滿足多元化的市場需求，進一步鞏固公司的核心競爭力。

滲透率低前景廣闊，強強聯(lián)合共享肉毒市場藍海。據(jù)頭豹研究院統(tǒng)計，中國肉毒素滲透率遠低于全球成熟市場，2019年國內(nèi)肉毒素滲透率僅0.2%，遠低于美國市場4.3%的滲透率。預(yù)計2024年國內(nèi)肉毒產(chǎn)品市場規(guī)模有望達80億元，2020-24年年均復(fù)合增速為20.5%。目前國內(nèi)獲批的肉毒產(chǎn)品僅四款，行業(yè)格局較好。公司同HuonsBP的布局將在國內(nèi)肉毒產(chǎn)品市場形成較強的先發(fā)優(yōu)勢，憑借公司良好的市場推廣能力和機構(gòu)粘性，有望進一步獲得市場份額。

盈利預(yù)測與投資評級：

醫(yī)美行業(yè)高景氣度持續(xù)，公司繼濡白天使順利上市后，引進肉毒產(chǎn)品，矩陣將不斷豐富，未來成長空間大。我們上調(diào)2022-24年EPS為6.83/10.28/14.66元(原值為6.83/10.01/14.32元)，目前股價對應(yīng)22年73.01倍PE，我們長期看好公司注重研發(fā)創(chuàng)新，堅持推進戰(zhàn)略布局，不斷豐富產(chǎn)品線，長期競爭力有望進一步提升，此外憑借差異化的渠道模式和完善的營銷布局，公司將持續(xù)鞏固優(yōu)勢地位、擴大市場份額，維持“買入”評級。

風(fēng)險因素：行業(yè)政策變化風(fēng)險、產(chǎn)品研發(fā)和注冊風(fēng)險、市場競爭加劇、產(chǎn)品安全風(fēng)險等。

關(guān)鍵詞： 愛美客與韓國HuonsBP簽署經(jīng)銷合作協(xié)議 愛美客布局肉毒產(chǎn)品 唯一排他經(jīng)銷商 合作期限