維持增持評(píng)級(jí)。萬(wàn)泰生物重磅品種二價(jià)HPV疫苗國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速放量，預(yù)測(cè)公司2022-2024年EPS4.66/6.40/7.64元，參照可比公司估值，給予2022年目標(biāo)PE44X，給予目標(biāo)價(jià)205.04元，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。

二價(jià)HPV疫苗憑借高性價(jià)比有望海內(nèi)外放量。截至2021年末國(guó)內(nèi)9-45歲女性目標(biāo)人群HPV疫苗接種率僅6%，空間廣闊，沙利文預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)HPV疫苗市場(chǎng)有望在2030年達(dá)到690億元。公司二價(jià)HPV于2019年底獲批上市，是全球第四款、國(guó)產(chǎn)第一款上市的HPV疫苗，具極高性價(jià)比，在積極而專業(yè)的市場(chǎng)推廣下有望快速占領(lǐng)政府采購(gòu)和下沉市場(chǎng)，2020/21年分別銷售約200/1000萬(wàn)支，我們預(yù)測(cè)2022-2024年銷售量有望突破2500/3600/4500萬(wàn)支。全球HPV疫苗仍供不應(yīng)求，WHO預(yù)測(cè)全球2023年需求量超過(guò)1.3億劑，公司二價(jià)HPV于2021年10月通過(guò)WHOPQ認(rèn)證，2022年5月在摩洛哥獲得首個(gè)境外上市許可，未來(lái)有望廣泛出口海外。在研九價(jià)HPV研發(fā)進(jìn)度處于國(guó)產(chǎn)第一梯隊(duì)，鼻噴流感載體新冠疫苗、新型水痘疫苗、20價(jià)肺炎結(jié)合等品種亦穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品有望持續(xù)豐富。

IVD平臺(tái)布局全面，新冠檢測(cè)機(jī)遇打開增量空間。公司化學(xué)發(fā)光、分子診斷等新技術(shù)平臺(tái)布局全面，具備核心原料自主研發(fā)生產(chǎn)能力，在傳染病檢測(cè)領(lǐng)域具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。新冠檢測(cè)試劑銷售直接帶來(lái)現(xiàn)金流的同時(shí)，也拉動(dòng)儀器裝機(jī)，推動(dòng)生物活性原料對(duì)外銷售，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性并培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。

催化劑：二價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量超預(yù)期，二價(jià)HPV疫苗海外國(guó)家獲批

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響疫苗接種，市場(chǎng)需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 萬(wàn)泰生物二價(jià)HPV疫苗 二價(jià)HPV疫苗國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速放量 新冠檢測(cè)增量 疫苗接種