看好互聯(lián)網(wǎng)+證券牌照的廣闊前景。2022年4月指南針正式獲得核準成為網(wǎng)信證券股東，有望成為我國第二家擁有券商牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。依托在金融信息服務(wù)領(lǐng)域積累的客戶資源、流量入口優(yōu)勢及營銷優(yōu)勢，實現(xiàn)傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)、新模式的深度融合，打通客戶服務(wù)鏈條，完成重大跨越。

具有穩(wěn)定且有技術(shù)背景的管理層，長效機制鎖定人才。指南針實際控制人、創(chuàng)始人具有多年證券領(lǐng)域投資經(jīng)驗，多位高管主創(chuàng)及研發(fā)團隊為清華大學(xué)計算機系畢業(yè)，對證券行業(yè)及金融軟件系統(tǒng)經(jīng)驗豐富。多名高管持有公司股份，對372名中層管理人員和核心技術(shù)骨干實施了限制性股票與股票期權(quán)激勵計劃。

客戶股票交易資金周轉(zhuǎn)率高于傳統(tǒng)券商，具備差異化競爭優(yōu)勢。相比傳統(tǒng)證券公司客戶群體，指南針現(xiàn)有客戶群體具備證券交易頻率更高的特征傳統(tǒng)券商客戶股票交易資金周轉(zhuǎn)率平均值在10倍左右，而指南針客戶股票交易資金周轉(zhuǎn)率在30倍以上。從產(chǎn)品特點上看，更側(cè)重于證券分析軟件產(chǎn)品設(shè)計，客戶群體相對較小但黏性高，更有針對性。更偏重市場分析，產(chǎn)品面向的客戶群體主要為高凈值的個人投資者，截至2021年末，公司累計注冊用戶為1500萬，付費用戶約為150萬，培育了具有一定規(guī)模和品牌忠誠度的用戶群體。

盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：預(yù)計公司2022-2024年歸母公司凈利潤3.47/4.77/6.40億元，同比增長184.5%/37.6%/34.1%，對應(yīng)EPS為0.86/1.18/1.58元，PE為47.9/34.8/26倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：業(yè)務(wù)整合不達預(yù)期，金融市場大幅波動，公司出現(xiàn)較大風險事件。

關(guān)鍵詞： 指南針獲網(wǎng)信證券股東 券商牌照 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 客戶股票交易資金周轉(zhuǎn)率