21億元投資加速半導(dǎo)體設(shè)備量產(chǎn)，實控人共同參投信心足

據(jù)公司5月20日公告，邁為股份與珠海高新區(qū)簽訂合作協(xié)議，擬投資21億元用于建設(shè)邁為半導(dǎo)體裝備項目;同時公司擬與控股股東共同出資3.2億元設(shè)立珠海邁為，作為半導(dǎo)體項目的實施主體。我們認為公司半導(dǎo)體設(shè)備量產(chǎn)有望加快。長期來看，公司有望通過1)推進規(guī)?；c技術(shù)降本，2)引領(lǐng)光伏技術(shù)迭代和設(shè)備出海，3)泛半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)拓展三個方面強化公司優(yōu)勢。

調(diào)整盈利預(yù)測，提升23/24年收入預(yù)測，預(yù)計22~24年歸母凈利潤9.0/14.0/22.3(前值9.0/13.5/19.7)億元，22-24年CAGR為51.4%?？杀裙?2年P(guān)EG均值1.2x，考慮到海外光伏需求有望提升，公司半導(dǎo)體設(shè)備進展加速，給予22年1.7xPEG，目標價454.15元(前值421.73元)，買入。

泛半導(dǎo)體領(lǐng)域不斷突破，珠海項目落地有望加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同

公司各個泛半導(dǎo)體設(shè)備項目持續(xù)突破：

21年12月，公司公布了與長電科技、三安光電的晶圓激光開槽設(shè)備簽訂供貨協(xié)議，中標京東方第六代AMOLED激光切割設(shè)備，同時其激光開槽設(shè)備已交付客戶并實現(xiàn)量產(chǎn)。公司擬與控股股東周劍(董事長)及王正根(董事、總經(jīng)理)共同出資3.2億元設(shè)立珠海邁為，作為珠海半導(dǎo)體項目的實施主體，我們認為也體現(xiàn)管理層對半導(dǎo)體設(shè)備有望加速量產(chǎn)的信心。據(jù)珠海高新區(qū)官網(wǎng)，公司珠海項目將主要圍繞半導(dǎo)體、微型顯示及柔性PCB等裝備生產(chǎn)線制造基地，有望與廣東省打造國家集成電路發(fā)展第三極的努力形成合力，相互促進。

技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)，進口替代為己任，光伏設(shè)備領(lǐng)先助力平臺型發(fā)展

公司以核心設(shè)備國產(chǎn)化為己任，掌握關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng)新隊伍與科研人才是公司保持競爭力的基石，公司21年技術(shù)類員工(研發(fā)+技術(shù)人員)1409人，占比51.5%。據(jù)公司4月17日公告，信實工業(yè)(RELIANCEIN)將向公司采購8條HJT整線，公司披露采購金額超過其21年營收的50%，未達到100%。

微晶化、半/薄片化、電鍍銅及漿料國產(chǎn)化等持續(xù)迭代，我們認為22年HJT量產(chǎn)效率有望突破25%，生產(chǎn)成本持續(xù)降低;公司的大規(guī)模海外訂單有望支持其泛半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)拓展，利用光伏設(shè)備量產(chǎn)經(jīng)驗向平臺型公司發(fā)展。

歐洲堅定脫碳助推國產(chǎn)裝備出海，公司海外競爭力提升持續(xù)受益

5月18日歐盟委員會公布RepowerEU計劃，將2030年光伏裝機420GW的目標提升到600GW;同時提出了一項“漸進式”的屋頂光伏立法，最終2029年后所有新建住宅都需要安裝屋頂光伏，我們認為有利于光伏設(shè)備加速出海。公司21年12月與REC集團簽訂400MW異質(zhì)結(jié)電池整線訂單，疊加信實工業(yè)的大額訂單，公司的全球競爭力與工藝領(lǐng)先持續(xù)獲得認可。

風(fēng)險提示：泛半導(dǎo)體/HJT進展不及預(yù)期;股東減持;原材料價格波動。

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