從股權(quán)架構(gòu)上，由“國(guó)資+產(chǎn)業(yè)資本+管理層”構(gòu)筑的新型治理結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)固，中國(guó)寶安（000009）多元化治理模式，或也成為上市公司謀求穩(wěn)健發(fā)展的一個(gè)樣本。

【資料圖】

年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)布不久，中國(guó)寶安（000009.SZ）又獲產(chǎn)業(yè)資本增持。

中國(guó)寶安發(fā)布公告，韶關(guān)市高創(chuàng)企業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“韶關(guān)高創(chuàng)”）增持上市公司股份2626.79 萬(wàn)股。

本次增持后，韶關(guān)高創(chuàng)累計(jì)持有中國(guó)寶安股份4.13 億股，占公司總股本的16.02%。

這是繼 2022 年1 月后，韶關(guān)高創(chuàng)再度增持中國(guó)寶安。

增持后韶關(guān)高創(chuàng)的持股逼近正逐漸逼近中國(guó)寶安現(xiàn)任第一大股東深圳市承興投資有限公司（簡(jiǎn)稱“承興投資”），后者是深圳國(guó)資旗下的持股平臺(tái)，目前持有中國(guó)寶安16.55%的股份。

2020 年至 2022 年初，韶關(guān)高創(chuàng)連續(xù)多次舉牌并增持中國(guó)寶安股份，并成功進(jìn)入中國(guó)寶安董事會(huì)。

隨著中國(guó)寶安的價(jià)值逐步顯現(xiàn)，深圳國(guó)資系資本承興投資隨之“搶籌”，密集增持中國(guó)寶安，取代了韶關(guān)高創(chuàng)的第一大股東之位。

“兩名股東的背景都非常深厚，一個(gè)有國(guó)資背景，另一個(gè)是知名的產(chǎn)業(yè)資本?！?華南一名資深的市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為。

隨著從股權(quán)架構(gòu)上，由“國(guó)資+產(chǎn)業(yè)資本+管理層”構(gòu)筑的新型治理結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)固，中國(guó)寶安多元化治理模式，或也成為上市公司謀求穩(wěn)健發(fā)展的一個(gè)樣本。

歷史新高

韶關(guān)高創(chuàng)是國(guó)內(nèi)大型產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)廣東民營(yíng)投資股份有限公司（下稱“粵民投”）的全資子公司，后者成立于2016年9月，實(shí)繳資本金160億元，是一家由廣東省政府指導(dǎo)推動(dòng)、省內(nèi)多家大型民營(yíng)企業(yè)發(fā)起成立的民營(yíng)投資公司，其主要管理團(tuán)隊(duì)來(lái)自于易方達(dá)基金。

資本市場(chǎng)對(duì)于粵民投并不陌生。

在投資中國(guó)寶安之前，粵民投曾通過(guò)多番增持，在2020年成為遼寧成大（600739）第一大股東。

因遼寧成大（600739.SH）旗下的成大生物（688739.SH）彼時(shí)處于沖刺科創(chuàng)板IPO關(guān)鍵時(shí)刻，粵民投因此多次通過(guò)公告表態(tài)，“認(rèn)可并尊重遼寧省國(guó)資委作為遼寧成大實(shí)際控制人的地位，且不通過(guò)任何方式單獨(dú)或與其他方共同謀求對(duì)遼寧成大的實(shí)際控制權(quán)?！?/p>

2021年10月28日，成大生物成功登陸科創(chuàng)板。

在入股中國(guó)寶安后，粵民投亦為中國(guó)寶安的發(fā)展帶來(lái)了積極變化。

2021 年初，粵民投在獲得第一大股東席位后，上市公司管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，這意味著新晉主要股東將維持上市公司經(jīng)營(yíng)層面穩(wěn)定放到了重要戰(zhàn)略位次。

中國(guó)寶安的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亦得益于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。日前，中國(guó)寶安剛剛交出了一份創(chuàng)出歷史新高的業(yè)績(jī)“成績(jī)單”。

2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入320.33億元，同比增長(zhǎng)81.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)，下同）為11.57億元，同比增長(zhǎng)11.68%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為6.81億元，同比增長(zhǎng)75.72%。

根據(jù)記者了解，中國(guó)寶安核心子公司之一、全球鋰離子電池負(fù)極材料龍頭企業(yè)貝特瑞實(shí)現(xiàn)銷售收入256.79億元，同比增長(zhǎng)144.76%。

其凈利潤(rùn)23.09億元，同比增長(zhǎng)60.27%。

多元治理

“粵民投增持是基于對(duì)上市公司未來(lái)持續(xù)發(fā)展的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可?！苯咏袊?guó)寶安人士回應(yīng)記者表示。

上市公司治理對(duì)于提升企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力尤為重要。

在中國(guó)寶安案例中，無(wú)論是股東結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展，亦或是《公司章程》等的修訂，或可折射出粵民投參與中國(guó)寶安治理的理念和方向。

2021年6月，中國(guó)寶安公司股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于修改公司章程的議案》，刪除了中國(guó)寶安公司章程中的相關(guān)反收購(gòu)條款。

該項(xiàng)目即獲得投服中心的高度評(píng)價(jià)，認(rèn)為該舉動(dòng)“有利于提高上市公司的治理水平和保護(hù)投資者合法權(quán)益”。

而實(shí)現(xiàn)這一動(dòng)議最終落地，無(wú)疑與各股東及管理層在上市公司治理上有共同的價(jià)值目標(biāo)有關(guān)。

2022 年中旬，深圳國(guó)資基于對(duì)中國(guó)寶安發(fā)展前景的看好及公司價(jià)值的認(rèn)可，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持和接受國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式入股中國(guó)寶安，并晉升第一大股東。

從資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，戰(zhàn)投幫助上市公司邁上發(fā)展新臺(tái)階的故事并不缺乏。

多元化的股東背景，有利于完善公司治理，形成多樣化激勵(lì)機(jī)制，提升上市公司經(jīng)營(yíng)效率。

較典型的如TCL 中環(huán)(002129.SZ)，原名中環(huán)股份，前身為1969年組建的天津市第三半導(dǎo)體器件廠。2020年7月，中環(huán)集團(tuán)完成國(guó)企混改摘牌，引入戰(zhàn)略投資者TCL科技（000100）集團(tuán)。混改完成后，TCL中環(huán)（002129）便積極借助資本市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，公司業(yè)績(jī)不斷創(chuàng)出新高。

此外如云南白藥（000538）(000538.SZ)，去年以109.10億元資金認(rèn)購(gòu)上海醫(yī)藥（601607）(601607.SH)6.66億股A股股票，成為上海醫(yī)藥第二大股東。上海醫(yī)藥認(rèn)為，“此舉進(jìn)一步優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)體制機(jī)制改革的進(jìn)一步深化，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)能”。

當(dāng)年，上海醫(yī)藥持續(xù)加碼創(chuàng)新藥研發(fā)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2，319.81億元，同比增長(zhǎng)7.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)56.17億元，同比增長(zhǎng)10.28%。

亦有一些案例顯露，治理的缺位會(huì)殃及上市公司日常經(jīng)營(yíng)。

今年以來(lái)，合計(jì)有 53 家 A 股上市公司的內(nèi)控報(bào)告被出具否定意見(jiàn)，這些企業(yè)也無(wú)一例外遭遇經(jīng)營(yíng)困境，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

寶安樣本

歷史沿革中作為曾經(jīng)的老“五股”之一，中國(guó)寶安幾經(jīng)起伏。

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，宏觀政策與產(chǎn)業(yè)變遷交織，中國(guó)寶安通過(guò)30余年的轉(zhuǎn)型與發(fā)展，逐漸成為一家投資企業(yè)。

一方面，中國(guó)寶安直接對(duì)外投資了約50余家企業(yè)（不含孫公司）；另一方面，通過(guò)聯(lián)營(yíng)企業(yè)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司，中國(guó)寶安又投資參股了近百家風(fēng)投公司，投資企業(yè)達(dá)數(shù)千家。

在媒體公開(kāi)報(bào)道中，有市場(chǎng)人士猜測(cè)，或正是這一背景，吸引了以產(chǎn)業(yè)投資與產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)見(jiàn)長(zhǎng)的粵民投。

在長(zhǎng)期的投資過(guò)程中，中國(guó)寶安捕捉到了如貝特瑞（835185.BJ）、馬應(yīng)龍（600993）（600993.SH）、綠金高新等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但由于投資范圍過(guò)于繁雜，子公司質(zhì)量參差不齊，對(duì)企業(yè)整體的業(yè)績(jī)和二級(jí)市場(chǎng)也造成了拖累。

在粵民投舉牌前，中國(guó)寶安總市值在200億元以內(nèi)。而在粵民投入股后，中國(guó)寶安市值曾一度突破 750 億元。

彼時(shí)二級(jí)市場(chǎng)的主流預(yù)期即是“改善上市公司投資體系過(guò)于繁雜，資產(chǎn)效率較低等問(wèn)題?！?/p>

目前其總市值回落至311億元左右。

根據(jù)記者了解，中國(guó)寶安正在著手處理低效資產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。自2020 年以來(lái)，中國(guó)寶安先后轉(zhuǎn)讓成都市泰格爾航天航空科技有限公司、海南儋州三家全資公司、湖北寶安房地產(chǎn)有限公司、博智安全科技股份有限公司、哈爾濱萬(wàn)鑫石墨谷科技有限公司、深圳紅蓮湖投資有限公司等地產(chǎn)、零部件或者其他類型資產(chǎn)。

2022 年 12 月，中國(guó)寶安公告，下屬子公司擬將合計(jì)持有的深圳大佛藥業(yè)股份有限公86.816%股份轉(zhuǎn)讓給云柏醫(yī)藥，預(yù)計(jì)增加公司凈利潤(rùn)1 億元。

目前尚不清楚粵民投再度增持，是否出于“價(jià)格低估”的焦慮。

當(dāng)務(wù)之急則是隨之主要股東的相關(guān)舉動(dòng)提速， “國(guó)資+產(chǎn)業(yè)資本+管理層”構(gòu)筑的新型治理結(jié)構(gòu)，會(huì)帶來(lái)哪些變化，將是中國(guó)寶安企業(yè)運(yùn)營(yíng)及中小股東權(quán)益面臨的深刻變量因素。

“期望中國(guó)寶安繼續(xù)完善公司治理、推動(dòng)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展、提升企業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值?！比A南一名資深投資人士說(shuō)道。

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