8月份，從股票到債券和大宗商品，所有主要資產都在下滑。彭博社追蹤高收益公司債券的指數(shù)顯示，最差回報率為下跌1.9%。更糟糕的是，美國國債價格下跌了2.2%，大宗商品下跌3.9%，標普500指數(shù)下跌4.2%。

很少有人會提出不要與美聯(lián)儲對抗的建議，但事實證明這只會導致結果更加嚴重。根據(jù)一項指標顯示，跨資產投資者(包括股票、美國國債、投資級(IG)債券、高收益(HY)債券、大宗商品)在8月經歷了1981年12月以來最糟糕的一個月。

“從絕對意義上講，目前賺錢的唯一途徑是持有現(xiàn)金或做空，”安本資產管理公司投資總監(jiān)James Athey表示，“未來增長前景正在惡化。在這種環(huán)境下，風險資產的價格仍遠未達到合適的水平，我預計疲弱將持續(xù)下去。”

雖然夏季期間市場曾出現(xiàn)反彈，當時投資者對美聯(lián)儲立場轉向溫和的預期幫助股市和債市市值在7月份增加了約4萬億美元。但由于美聯(lián)儲主席鮑威爾隨后打消政策轉向預期，并強調需要以犧牲經濟成長為代價來對抗通脹，多頭感到窒息。

當然，個別資產在最近的許多時期都經歷了更嚴重的痛苦。例如，與2020年3月疫情期間13%的暴跌相比，標普500指數(shù)近期的回調就相形見絀了。盡管事情看起來很糟糕，但美國資產仍被視為比世界其他國家更好的選擇，美元對一籃子貨幣的升值就是明證。

但從整體上看，這個月對于任何在全球風暴中尋求庇護的人來說都是徒勞的。

每個市場都受到美聯(lián)儲政策及其對經濟的影響的驅動。資產之間的聯(lián)系加強了，迫使每個投資者都成為宏觀交易員。巴克萊銀行追蹤的一項跨資產相關性指標接近過去17年的最高水平。

“因對流動性收緊的擔憂推動了跨資產相關性的飆升，投資者無處可躲，”巴克萊歐洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，“由于歐洲不穩(wěn)定的天然氣形勢、好壞參半的通脹數(shù)據(jù)、所有地區(qū)的經濟數(shù)據(jù)都較弱，而且沒有央行選擇放慢緊縮步伐，整體市場表現(xiàn)得很脆弱。”

在經歷了80年來最好的7月份之后，股市在8月份有所回落。標普500指數(shù)未能升穿200日移動均線，令空頭信心十足，但正是鮑威爾在全球央行年會上的講話，令股市多頭紛紛尋找掩護。美聯(lián)儲主席表示，降低通脹“可能需要一段持續(xù)的低于趨勢水平的增長時期”，以及失業(yè)率的上升。

盡管債券交易員預期鮑威爾會發(fā)出強硬的信息，但他明顯嚴厲的語氣讓許多人猝不及防。兩年期美國國債收益率飆升至2007年以來的最高水平，對12月前進一步加息的預期較發(fā)表講話前也有所上升。

股票和債券同步拋售已成為2022年的標志性特征，但在最新一輪拋售中，引人注目的是大宗商品的加入，該資產曾是今年早些時候通脹交易的寵兒。由于美聯(lián)儲高度關注抑制物價上漲，油價出現(xiàn)了自去年11月以來的最大單月跌幅，而黃金則連續(xù)第五個月下跌，為四年來最長連跌時間。

所有這些打擊都轉化為金融環(huán)境的緊縮，美聯(lián)儲政策制定者可能會對此感到安心，因為他們正尋求加息和降低資產價格，以緩和過熱的需求。

高盛一項衡量美國金融狀況的指標自6月中旬以來有所放松，但如今又開始收緊。事實上，該指數(shù)在過去150天的上漲速度是幾十年來最快的，這表明壓力正在增加。

在一系列市場事件之前，股市投資者的焦慮情緒高漲，包括周五的就業(yè)報告和美聯(lián)儲下次政策會議前的最新通脹數(shù)據(jù)。對于央行將加息50個基點還是75個基點，交易員們仍存在分歧。但高盛匯編的數(shù)據(jù)顯示，共同基金正以全球金融危機以來最快的速度增持現(xiàn)金，而對沖基金的股票敞口則徘徊在兩年低點附近。

Jonestrading首席市場策略師邁Michael O'Rourke表示：“在未來6至12個月內，投資者唯一確定的是，全球央行將同時通過加息和量化緊縮收緊貨幣政策。在估值重置或前景變得清晰之前，投資者不會有什么有意義的催化劑來促使他們購買金融資產。”

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