公司是國際知名綜合油服業(yè)務(wù)供應(yīng)商

中曼石油是國際綜合油服業(yè)務(wù)供應(yīng)商，依靠自身油服裝備制造能力，重點(diǎn)開拓國際鉆井工程市場，已成為國內(nèi)最具實(shí)力的國際化鉆井工程大包服務(wù)承包商和高端石油裝備制造商之一。公司也是第一家獲得國內(nèi)石油區(qū)塊探礦權(quán)和向國家申報(bào)石油儲(chǔ)量的民營企業(yè)。公司以油氣勘探開發(fā)、一體化鉆完井工程技術(shù)服務(wù)為核心業(yè)務(wù)，帶動(dòng)高端石油裝備制造業(yè)務(wù)的發(fā)展。

油價(jià)回暖，鉆井工程、鉆井裝備制造業(yè)務(wù)景氣上行

自2014年起，全球油氣勘探開發(fā)投資受低油價(jià)抑制，已連續(xù)6年低于5000億美元，而全球石油消費(fèi)量仍不斷提升，原油供給或有周期性短缺的風(fēng)險(xiǎn)，疊加俄烏戰(zhàn)爭影響，國際原油價(jià)格在未來3-5年內(nèi)有望保持強(qiáng)勢。持續(xù)的高油價(jià)將支撐全球油氣勘探開發(fā)投資大幅上行，顯著利好公司的鉆井工程及裝備制造業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司不斷開拓鉆井工程業(yè)務(wù)市場，2021年與沙特阿美簽定1.7億美元的鉆井項(xiàng)目合同，進(jìn)入門檻最高的沙特市場。公司也逐漸從小包向大包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，鉆井工程業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升。

勘探業(yè)務(wù)快速發(fā)展，溫宿油田迅速起量

2018年公司競得新疆塔里木溫宿區(qū)塊1086.26平方千米石油天然氣勘查探礦權(quán)，經(jīng)勘探發(fā)現(xiàn)了4個(gè)有利目標(biāo)區(qū)域，其中明確了溫北油田溫7區(qū)塊為一個(gè)中型油氣田，石油技術(shù)可采儲(chǔ)量達(dá)644.71萬噸，目前溫7區(qū)塊產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目已獲得環(huán)評批復(fù)。2021年公司溫北油田累計(jì)產(chǎn)油已達(dá)17萬噸，預(yù)計(jì)2022-24年公司原油產(chǎn)量將達(dá)到37、46、51萬噸，伴隨油價(jià)持續(xù)上行，將貢獻(xiàn)顯著業(yè)績增量。

盈利預(yù)測、估值與評級

我們預(yù)計(jì)公司2022-24年?duì)I收分別為32.88/43.92/46.58億元,歸母凈利潤分別為6.27/10.85/11.51億元，yoy分別為848.06%/73.08%/6.03%，EPS分別為1.57元、2.71元、2.88元，三年CAGR為156.8%，對應(yīng)PE分別為12.9、7.4、7.0倍。我們給予公司2022年19倍PE的估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.83元，相對目前價(jià)格具有47.67%的上漲空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅下跌;溫北油田開采進(jìn)度不及預(yù)期;國際局勢動(dòng)蕩

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