維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持聚燦光電2022-2024年的EPS預(yù)期為0.48、0.62、0.76元的預(yù)測(cè)。維持公司2022年40倍的PE目標(biāo)，對(duì)應(yīng)股價(jià)為19.2元;

新一期定增方案發(fā)布，進(jìn)一步助力MiniLED的布局。公司發(fā)布新一期非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬向特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)1.63億股，擬募資金額不超過(guò)12億元，募集資金主要將投向于公司Mini/MicroLED芯片研發(fā)及擴(kuò)建項(xiàng)目，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資15.5億元。MiniLED作為新一代光源技術(shù)，成長(zhǎng)空間廣闊。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片廠商，通過(guò)上一期定增公司已建成年產(chǎn)120萬(wàn)片2寸片的MiniLED產(chǎn)能，目前產(chǎn)品已送樣下游驗(yàn)證，預(yù)計(jì)從2022年Q3開(kāi)始將逐步放量。

看好公司盈利彈性持續(xù)向上。公司是國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)效率最高的LED芯片企業(yè)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)一直處于行業(yè)最優(yōu)，毛利率穩(wěn)定性的表現(xiàn)上也優(yōu)于行業(yè)，但是，因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)一直以傳統(tǒng)低毛利率照明用LED芯片為主，疊加宿遷新基地前兩年處于產(chǎn)能爬坡?tīng)顟B(tài)，2021年前公司主營(yíng)芯片毛利率表現(xiàn)低于行業(yè)。公司從2021年開(kāi)始推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，宿遷基地產(chǎn)量增加，公司盈利能力顯著提升;當(dāng)前看，公司高毛利率顯示用芯片業(yè)務(wù)占比預(yù)計(jì)將持續(xù)提升，高光效LED以及MiniLED放量亦是拉動(dòng)力，看好公司盈利彈性持續(xù)向上。

催化劑。MiniLED等高端芯片下游需求爆發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情反復(fù)影響需求，新增產(chǎn)能建設(shè)不達(dá)預(yù)期。

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