2月21日，高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝表示，居民消費(fèi)將成為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)測(cè)從去年的0.5%的實(shí)際增長(zhǎng)加速到今年的8.5%。同時(shí)，該行預(yù)測(cè)中國(guó)2023年全年GDP增長(zhǎng)達(dá)5.5%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的5.2%。

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她解釋稱，2022年第四季度中國(guó)各行業(yè)（除農(nóng)業(yè)外）均有很大的產(chǎn)出缺口，相比其他國(guó)家，中國(guó)居民的商品與服務(wù)消費(fèi)在該季度都位于低點(diǎn)，由于起點(diǎn)較低、恢復(fù)空間較大，因此預(yù)測(cè)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速會(huì)有亮眼反應(yīng)。

而對(duì)于A股今年走勢(shì)，高盛中國(guó)首席股票策略分析師劉勁津表示，在政策支持下，今年A股將會(huì)有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，從年初至今北上資金大量流入A股可以看出海外投資者對(duì)A股普遍看好。

名義消費(fèi)增長(zhǎng)或可達(dá)12%

市場(chǎng)比較關(guān)注，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，通脹上行壓力是否會(huì)增加？目前來看，“三駕馬車”的整體情況如何？

閃輝：我們對(duì)于今年的整個(gè)通脹的預(yù)期小幅上升，如果從去年的四季度到今年的四季度的話，上升可能稍微多一些，因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)，但是全年只從2.0%到2.2%的小幅上升。這里面有一些東西，就是中國(guó)的豬周期，還有俄烏沖突之后能源同比（去年全年平均）的（價(jià)格）增長(zhǎng)其實(shí)是下降的。整體的通脹并沒有那么值得擔(dān)心，其實(shí)對(duì)于PPI的話，我們的預(yù)測(cè)還是繼續(xù)下降的，是-0.5%。

對(duì)于“三駕馬車”，5.5%的經(jīng)濟(jì)增速的大部分都是來自于消費(fèi)的反彈。整體來看，投資基本穩(wěn)定，和去年的這個(gè)增速相比。出口比去年有所下滑。所以，整個(gè)“三駕馬車”的構(gòu)成，特別是居民消費(fèi)大幅度上升，是主要驅(qū)動(dòng)因素。

2023年居民部門能釋放多少超額儲(chǔ)蓄？居民消費(fèi)這塊的反彈力度會(huì)有多大？

閃輝：我們的基本假設(shè)是居民超額儲(chǔ)蓄的東西就放在一邊，今年不會(huì)去動(dòng)它。那么在這種假設(shè)下，我們對(duì)居民部門的實(shí)際全年消費(fèi)增長(zhǎng)，是8.5%的預(yù)期（增速）。如果居民去動(dòng)他的超額儲(chǔ)蓄，可能會(huì)達(dá)到10%的實(shí)際增長(zhǎng)。如果你再加上2%的通脹，名義（消費(fèi)）增長(zhǎng)可以達(dá)到12%。

海外投資人比較看好A股

剛才提到外資加倉A股的現(xiàn)象，今年外資流入A股的勢(shì)頭是否可以持續(xù)？預(yù)測(cè)今年的全年凈流入規(guī)模如何？

劉勁津：我們可以從幾個(gè)不同的維度來看，到底海外投資人是怎么看中國(guó)的股票。從全球的角度，現(xiàn)在特別是美國(guó)投資人，對(duì)于（美國(guó)）本地的股票，回報(bào)并不是特別高，估值比較貴。然后美國(guó)的衰退風(fēng)險(xiǎn)也不低。所以這個(gè)背景下，一些海外投資人，都在尋找非美國(guó)的股票來做投資。

如果你把中國(guó)放在一個(gè)全球的角度來看，今年增長(zhǎng)會(huì)不錯(cuò)，政策也比較支持。這也給很多投資者一個(gè)非常大的誘因，去看看中國(guó)股票那邊的投資機(jī)會(huì)。

從年初到現(xiàn)在，北上的流動(dòng)性是非常好的。直到上周五（2月17日），一個(gè)月之內(nèi)大概有220億美元的凈流入，已經(jīng)超過去年全年（130億美元）的總量。所以這也反映到海外投資人對(duì)于A股是比較看好。

我覺得有兩個(gè)原因，一是港股還有ADR已經(jīng)漲了很多。從去年底到春節(jié)前，已經(jīng)漲了60%。所以最近投資人感覺到，從這個(gè)點(diǎn)位，可能A股那邊（機(jī)會(huì)更多）。特別是過去3個(gè)月A股都是落后于港股，所以海外投資對(duì)于A股邊際上來看，比較樂觀一點(diǎn)。除此以外，我們也看到A股最近比較多的政策出臺(tái)，特別是資本市場(chǎng)，包括IPO（注冊(cè)制）、互聯(lián)互通的擴(kuò)容，不管是從基本面、政策面，也解釋了為什么外資認(rèn)為A股投資機(jī)會(huì)還是比較多。

對(duì)于今年北上資金流入規(guī)模，去年11月份的預(yù)測(cè)，現(xiàn)在來看應(yīng)該是非常保守的。當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)了（凈流入）350億美元，但是我剛才提到今年前兩個(gè)月已經(jīng)到了220億美元，所以我覺得這個(gè)很明顯是向上的。

編輯：談瑞

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