舍得酒業(yè)反饋，2022年進(jìn)一步加大對(duì)大戰(zhàn)略大單品和核心市場的投入，同時(shí)堅(jiān)持渠道不壓貨的核心市場策略。我們認(rèn)為公司疫情之下依然堅(jiān)持長期主義，持續(xù)推動(dòng)企業(yè)的全國化發(fā)展，長期趨勢持續(xù)向好。我們維持22-24年EPS預(yù)測為5.55、7.78、10.55元，維持公司目標(biāo)價(jià)233元，對(duì)應(yīng)2023年30x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

堅(jiān)持大單品戰(zhàn)略，持續(xù)拉升品牌高度。在產(chǎn)品方面，公司提出聚焦資源打造戰(zhàn)略單品，積極培育超高端產(chǎn)品。公司2022年在品牌宣傳上集中投入品味舍得和智慧舍得(藏品)，建立消費(fèi)者品牌認(rèn)知。公司2022年對(duì)舍得系列各產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，將智慧產(chǎn)品和水晶舍得向團(tuán)購圈層客戶以及核心煙酒門店集中，提升產(chǎn)品價(jià)格，增厚渠道利潤。對(duì)于品味舍得，則進(jìn)一步集中公司的流通渠道資源，全力將其打造為流通大單品。而針對(duì)老酒事業(yè)部和高端事業(yè)部，公司則提出要與主品牌在商業(yè)模式，營銷方法，經(jīng)銷商及用戶結(jié)構(gòu)上做區(qū)隔，幫助公司完成對(duì)高端市場開拓的探索。同時(shí)高端產(chǎn)品的打造與主力產(chǎn)品相輔相成，拉升整體品牌高度。

聚焦重點(diǎn)城市，帶動(dòng)區(qū)域市場。公司提出聚焦資源打造重點(diǎn)市場，同時(shí)持續(xù)加強(qiáng)環(huán)太湖及湖南等新興市場的運(yùn)作。渠道調(diào)研顯示，針對(duì)現(xiàn)有的核心省份，公司以城市為單位，加強(qiáng)弱勢市場的建設(shè)工作，推動(dòng)其規(guī)模向省內(nèi)核心市場靠攏。而針對(duì)新興市場，公司認(rèn)為白酒市場的突破難點(diǎn)往往在起步階段，一旦一個(gè)產(chǎn)品經(jīng)過多年培育，達(dá)到一定規(guī)模以后，整體的成長難度反而會(huì)不斷降低。因此當(dāng)下公司對(duì)于新興市場都采取以特定區(qū)域?yàn)橹行?，集中資源打造核心城市的發(fā)展戰(zhàn)略。伴隨著核心城市銷售規(guī)模達(dá)到一定體量，形成樣本市場，則可以對(duì)周圍市場消費(fèi)需求和品牌認(rèn)知形成明顯拉動(dòng)，進(jìn)而將區(qū)域市場打造為基地市場。公司希望通過對(duì)環(huán)太湖地區(qū)的持續(xù)打造進(jìn)而拉動(dòng)華中市場，實(shí)現(xiàn)華中地區(qū)的突破。

堅(jiān)持控盤分利市場，力控渠道庫存。2021年以來舍得提出把消費(fèi)者的需求和感受放在第一位，將市場費(fèi)用大部分用于消費(fèi)者培育而非渠道的快速擴(kuò)張。2022年受疫情影響，市場動(dòng)銷短期放緩。在這樣的背景下，公司依然堅(jiān)持以消費(fèi)者培育為核心的增長模式，沒有采取壓貨的方式來實(shí)現(xiàn)短期增長，反而堅(jiān)持柔性打款策略，確保經(jīng)銷商及終端的庫存健康度和價(jià)盤穩(wěn)定。渠道調(diào)研顯示，舍得目前整體渠道庫存在行業(yè)內(nèi)處于相對(duì)低位，同時(shí)公司上半年渠道端有大量的消費(fèi)者費(fèi)用結(jié)余，伴隨著下半年市場環(huán)境的復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)公司將在下半年加大市場投入力度，加快市場培育，進(jìn)而努力完成全年目標(biāo)。

長期目標(biāo)不動(dòng)搖，持續(xù)優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。在疫情的不利影響下，公司依然堅(jiān)持以消費(fèi)者為中心的長期發(fā)展戰(zhàn)略不動(dòng)搖，并且在產(chǎn)品和市場投入上不斷聚焦，提升企業(yè)的核心競爭力。我們看好舍得以消費(fèi)者需求增長為導(dǎo)向的長期主義發(fā)展戰(zhàn)略，并預(yù)計(jì)伴隨著疫情結(jié)束，公司運(yùn)營帶來的渠道拉力將會(huì)進(jìn)一步提升。我們維持22-24年EPS預(yù)測為5.55、7.78、10.55元,維持公司目標(biāo)價(jià)233元，對(duì)應(yīng)2023年30x，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情長期持續(xù)對(duì)動(dòng)銷影響、省外擴(kuò)張受阻。

關(guān)鍵詞： 舍得酒業(yè)大單品戰(zhàn)略 舍得酒業(yè)EPS預(yù)測 舍得酒業(yè)投資評(píng)級(jí) 舍得酒業(yè)渠道