蔚藍(lán)鋰芯22Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.40億元，同比+25.7%，環(huán)比-4.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.00億元，同比+25.4%，扣非后歸母凈利潤1.42億元，同比-6.25%，環(huán)比+12%，業(yè)績符合預(yù)期。毛利率同比-2.66pcts至17.54%，凈利率同比-0.02pct至11.64%，扣非歸母凈利率環(huán)比-2.63pcts至7.70%;期間費(fèi)用率同比+0.15pct至3.46%，其中，銷售費(fèi)用率-0.16pcts至0.87%，管理費(fèi)用率-0.07pct至1.35%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率+0.37pct至1.24%。

公司作為金屬物流配送行業(yè)龍頭，金屬物流業(yè)務(wù)穩(wěn)定，LED業(yè)務(wù)積極實(shí)施專利布局，通過持續(xù)的改善，公司背光產(chǎn)品已進(jìn)入多家知名品牌終端廠商供應(yīng)鏈。公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)發(fā)展方向，依然是圓柱鋰電業(yè)務(wù)，張家港二廠二期項(xiàng)目于2021年四季度逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年底公司鋰電池建成年產(chǎn)能將達(dá)到7億顆。公司鋰電產(chǎn)品定位高端，與BOSCH、TTI等國際品牌建立合作，訂單量持續(xù)增長，為公司鋰電業(yè)務(wù)的高速發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

鋰電池原材料價(jià)格上漲壓縮公司盈利空間，公司通過漲價(jià)進(jìn)行成本傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)公司Q2隨著漲價(jià)的繼續(xù)落實(shí)，盈利能力得到修復(fù)。

我們維持公司盈利預(yù)測，2022-2024年歸母凈利潤分別為9.90億、15.09億、18.29億，對應(yīng)2022年4月29日收盤價(jià)PE分別為19.7、13.0、10.7倍，維持“審慎增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球電動工具銷量不及預(yù)期;國際政治博弈帶來政策負(fù)面影響;公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期。

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