中國化學(xué)公告發(fā)布1-4月《關(guān)于經(jīng)營情況簡報的公告》。

維持增持。維持預(yù)測中國化學(xué)2022-24年EPS0.90/1.08/1.26元增速19/20/16%。維持目標(biāo)價15.11元，對應(yīng)2022年17倍PE。

前4月營收增39%新簽增77%;4月營收增30%新簽增29%(3月營收增16%新簽增98%)。1)22年1-4月營收465億元(+39%)，4月單月營收111億元(+30%)。3月單月營收116億(+16%)。2)22年1-4月新簽訂單1241億元(+77%)，2年CAGR+38%，3年CAGR+39;4月單月新簽訂單201億元(+29%)，2年CAGR+2%，3年CAGR+35%，3月單月新簽272億(+98%)。3)前4月訂單分業(yè)務(wù)看，建筑工程承包1170億元占94%(其中化學(xué)工程856億元，占69%，基礎(chǔ)設(shè)施286億元，占23%，環(huán)境治理29億元，占2%)，勘察設(shè)計24億元，實業(yè)及新材料銷售28億元，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)15億元。

己二胺/丙烯腈/氣凝膠一次性開車成功，PBAT進入試生產(chǎn)階段。1)4月初公告尼龍新材料項目一期，己二胺裝置一次性開車成功，裝置順利產(chǎn)出第一批合格產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量達到優(yōu)級品，公司將按計劃推進己二腈裝置生產(chǎn)運行。2)氣凝膠項目2月27日一次性開車成功，已產(chǎn)出第一批合格硅基納米氣凝膠復(fù)合絕熱氈產(chǎn)品。3)一期年產(chǎn)10萬噸PBAT項目已順利機械竣工，整體進入試生產(chǎn)階段。4)二氧化碳加氫制甲醇/固廢高溫氣化/生活垃圾氣化項目完成中試，進入工業(yè)化示范階段。3)確立化工新材料及高端化學(xué)品、化工石化、綠色環(huán)保、雙碳、現(xiàn)代化施工等創(chuàng)新重點領(lǐng)域，確立重點研發(fā)項目54項。5)垃圾制氫處于中試階段。

國常會要求擴大有效投資，擬回購4-8億用于股權(quán)激勵。1)打造工業(yè)工程領(lǐng)域綜合解決方案服務(wù)商、高端化學(xué)品和先進材料供應(yīng)商。2)華陸公司承攬國內(nèi)90%以上多晶硅工程設(shè)計和大部分工程總承包項目。3)經(jīng)濟下行壓力加大，國常會要求擴大有效投資，推進訂單持續(xù)落地。4)3月7日定增限售解禁，解禁股本占定增比例70%/總股本13.48%，定增發(fā)行價8.5元/股，募資100億元，控股股東認(rèn)購30%。5)實業(yè)在研項目47個/中試7個/小試4個/投資選址2個。6)3月公告擬回購4-8億元用于股權(quán)激勵。

風(fēng)險提示：政策超預(yù)期緊縮、項目推進不及預(yù)期、疫情反復(fù)。

關(guān)鍵詞： 中國化學(xué) 1-4月經(jīng)營情況 營收增長 新簽增長