當下，世界經(jīng)濟增長放緩、地緣政治沖突持續(xù)、美聯(lián)儲持續(xù)加息，全球貿(mào)易和投資前景不明，國際環(huán)境日趨復雜。國內(nèi)方面，黨的二十大會議勝利閉幕，中國邁上全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家、向第二個百年奮斗目標踔厲奮發(fā)的新征程。展望未來，全球局勢如何演進？二十大報告（以下簡稱：《報告》）指引下，中國經(jīng)濟和資本市場未來如何聚力突破，共贏未來？

為此，恒昌宏觀經(jīng)濟研究室學術(shù)顧問、中國銀行首席研究員、跨境金融50人論壇學術(shù)委員會秘書長宗良博士做客恒昌孵化的高端對話直播欄目《財富嘉年華》第111期，發(fā)表《宏觀經(jīng)濟形勢與二十大報告解讀》主題演講，就當前宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢以及二十大報告分享洞見，為投資者厘清投資脈絡(luò)，論道市場前路。

（宗良亮相第111期《財富嘉年華》暢談新時代中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新機遇）

內(nèi)需是中國經(jīng)濟增長關(guān)鍵因素

鑒于疫情反復、烏克蘭危機、美國加息三重風險因素持續(xù)影響，未來發(fā)達國家經(jīng)濟衰退風險加大。IMF預計，2023年全球經(jīng)濟增速將放緩至2.7%。相對海外而言，中國經(jīng)濟這邊風景較好。宗良博士在直播中表示，在穩(wěn)增長政策和較強外需支撐下，下半年以來，中國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)“弱復蘇”態(tài)勢。伴隨著海外需求下滑，內(nèi)需成為穩(wěn)定中國宏觀經(jīng)濟大盤的關(guān)鍵因素。

宗良博士指出，投資在拉動中國經(jīng)濟增長方面扮演了十分重要的角色。2022年2月以來，受烏克蘭危機及其制裁措施、國內(nèi)新一輪疫情政策等超預期因素沖擊，“三重壓力”（需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱）進一步加大。為此，國家穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，基建投資和制造業(yè)投資共同作用，有力地推動了中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升。1到10月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.7%，增速比前三季度加快0.1個百分點；制造業(yè)投資同比增長9.7%?；ㄍ顿Y和制造業(yè)投資明顯快于固定資產(chǎn)投資5.8%的增速，成為經(jīng)濟恢復增長的主要動力。

外需方面，出口整體表現(xiàn)較強，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤做出積極貢獻。前三季度，中國貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率為32%，拉動GDP增長1個百分點。其中，三季度貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率為27.4%，拉動GDP增長1.1個百分點。宗良博士預計，未來，外部環(huán)境依然嚴峻復雜，受外需放緩、大宗商品價格回落影響，出口恐難延續(xù)高增長。

對于未來中國經(jīng)濟增長，宗良博士表示，發(fā)達經(jīng)濟體滯脹風險上升，海外需求或?qū)⑦M一步走低。因此，中國經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素在內(nèi)需，尤其消費需求疲弱是制約中國經(jīng)濟恢復的關(guān)鍵。未來，投資方面，基建投資有望保持高速增長，仍是主要發(fā)力點。制造業(yè)投資增長或?qū)⒆呷酰康禺a(chǎn)投資難有明顯好轉(zhuǎn)。消費方面，疫情影響仍將持續(xù)存在，消費將呈弱復蘇趨勢。但隨著疫情防控措施進一步優(yōu)化，將為服務(wù)消費、線下消費恢復創(chuàng)造條件。同時，汽車消費也有望繼續(xù)成為支撐消費恢復的重要因素。

另外，中國溫和可控的物價水平也為宏觀政策留出了較為充足的政策空間：財政政策幫助企業(yè)紓困和擴大有效投資；貨幣政策更好地發(fā)揮結(jié)構(gòu)性功能；進一步發(fā)揮投資托底經(jīng)濟的作用，“多箭齊發(fā)”助推消費恢復；從供需兩端支持住房合理需求，促進房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展。宗良博士預計2022年中國GDP同比增長3.5%。

二十大后中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新機遇

《報告》明確指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。在二十大精神指引下，未來中國將建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、全面推進共同富裕、鄉(xiāng)村振興、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、推進高水平對外開放、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進經(jīng)濟綠色發(fā)展。宗良博士表示，我國加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展的同時，勢必會對宏觀經(jīng)濟發(fā)展及實體經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大而深遠的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

科技創(chuàng)新和人才教育重要性提高。《報告》指出，教育、科技、人才是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性支撐。未來，創(chuàng)新至上導向?qū)⒏用鞔_，中國將全面形成“教育-人才-科技創(chuàng)新”的創(chuàng)新生態(tài)。首先，人才對科技創(chuàng)新發(fā)展起支撐和引領(lǐng)作用，通過建立全程性創(chuàng)新教育制度體系和“人才+項目”造就模式，科學有效地培養(yǎng)造就戰(zhàn)略科學家、拔尖創(chuàng)新人才。其次，加大科技研發(fā)投入。具體措施包括：以重大科技基礎(chǔ)設(shè)施為抓手，強化國家戰(zhàn)略科技力量；提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力、強化創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化；完善科技創(chuàng)新體制機制。

科技創(chuàng)新與人才培育將為新時代中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能，并帶動相關(guān)領(lǐng)域快速發(fā)展。包括：在線辦公、在線教育、在線醫(yī)療等“云端經(jīng)濟”蓬勃發(fā)展，數(shù)字、智能、生物、海洋和綠色等新經(jīng)濟領(lǐng)域發(fā)展加快，5G技術(shù)進入快速發(fā)展階段，加速經(jīng)濟社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

加快推動綠色轉(zhuǎn)型和建立新型能源體系。為推進人與自然和諧共生的中國式現(xiàn)代化，《報告》指出“統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、污染治理、生態(tài)保護、應(yīng)對氣候變化，協(xié)同推進降碳、減污、擴綠、增長”。未來，雙碳目標下，綠色經(jīng)濟將成為新的增長極。具體來看，節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、綠色服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級等相關(guān)產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展；鋼鐵、石化、建材等行業(yè)綠色化改造加快。同時，隨著綠色發(fā)展觀念深入人心，綠色出行、綠色居住、綠色社區(qū)等生活方式有望成為主流，帶動相關(guān)消費持續(xù)增長。例如，新能源汽車銷售將快速增長。《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》提出目標，到2035年新能源汽車成為國內(nèi)汽車市場主流（約占總銷量的50%以上），與此同時，氫燃料電池汽車保有量達到約100萬輛。

強化共同富裕、鄉(xiāng)村振興目標?！秷蟾妗访鞔_指出，“共同富裕是中國特色社會主義的本質(zhì)要求”。逐漸縮小收入差距、實現(xiàn)共同富裕將充分發(fā)揮我國超大消費市場、金融市場優(yōu)勢以及科技創(chuàng)新與技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用規(guī)模優(yōu)勢，這將為住房和汽車等消費領(lǐng)域、財富管理等金融市場創(chuàng)造更多需求，為新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)落地創(chuàng)造了更廣闊的空間、更豐富的應(yīng)用場景和更多的試錯機會。另外，中國式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化，實施鄉(xiāng)村振興是實現(xiàn)共同富裕的重要內(nèi)容。同時，三農(nóng)發(fā)展空間是中國未來經(jīng)濟增長新動能的重要來源。實施鄉(xiāng)村振興將在農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、人居環(huán)境改善、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面帶來較大的投資需求，也將帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)興旺。

建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上。首先，中國將加快布局新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥、新能源等十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；5G、“云端經(jīng)濟”等都將提速。預計到2025年，5G技術(shù)發(fā)展將直接拉動GDP約1.1萬億元。人工智能及高端設(shè)備制造業(yè)規(guī)模有望達到7-8萬億元。隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，中國將向全球產(chǎn)業(yè)鏈中高端攀升。其次，中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技改等投入也將繼續(xù)加大，加快轉(zhuǎn)型升級。最后，大數(shù)據(jù)要素作用進一步發(fā)揮，數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。

繼續(xù)推進高水平對外開放，但更加強調(diào)發(fā)展安全性。與十九大報告“推動形成全面開放新格局”不同，二十大報告強調(diào)“推進高水平對外開放”，這是推動高質(zhì)量發(fā)展的重要助力，也是“走和平發(fā)展道路的現(xiàn)代化”重要體現(xiàn)。同時，二十大報告對發(fā)展安全性的重視程度進一步提升，未來五年將從健全國家安全體系、增強維護國家安全能力、提高公共安全治理水平、完善社會治理體系等方面筑牢國家安全網(wǎng)，以新安全格局保障新發(fā)展格局。從經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域安全值得特別關(guān)注。

“從中長期來看，中國經(jīng)濟本身的底色不變，比較優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿﹂L期穩(wěn)定向好。”宗良博士總結(jié)道。對中國而言，如能消除非經(jīng)濟因素的不斷沖擊和擾動，應(yīng)對中國經(jīng)濟抱有十足的信心。在2035年，將能夠?qū)崿F(xiàn)成為中等發(fā)達國家的戰(zhàn)略目標。新征程，再出發(fā)！未來，《財富嘉年華》也將繼續(xù)不斷深入洞察投資者真實需求，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢資源，攜手業(yè)內(nèi)優(yōu)秀機構(gòu)和政、商、產(chǎn)、經(jīng)專家學者，持續(xù)為投資者分享真知灼見，與投資者共享經(jīng)濟增長和資本市場發(fā)展紅利，恒啟未來！

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