康龍化成（300759）4月3日發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，公司于2023年3月31日接受39家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、海外機(jī)構(gòu)、證券公司。 投資者關(guān)系活動主要內(nèi)容介紹： 第一部分：公司首席財務(wù)官兼董事會秘書李承宗先生對2022年度報告進(jìn)行分析解讀。 2022年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入超過100億元，同比去年增長37.9%，過去五年（2018-2022）收入端復(fù)合增長率達(dá)到37.1%。 從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，公司實驗室服務(wù)占比60.8%；CMC（小分子CDMO）服務(wù)占比23.4%；臨床研究服務(wù)占比13.6%。大分子CDMO和細(xì)胞與基因治療服務(wù)占比1.9%。 實驗室服務(wù)方面：實現(xiàn)營業(yè)收入62.45億元，收入同比增長36.77%。 2022年生物科學(xué)業(yè)務(wù)快速增長，并于2022年下半年生物科學(xué)的收入超過實驗室化學(xué)收入。實驗室服務(wù)有超過650個藥物發(fā)現(xiàn)項目，幫助客戶進(jìn)行了87個IND/NDA申報（多地同時申報的項目79個）。同時2022年增加2,200名科研人員，科研人員數(shù)量達(dá)到9336人，實驗室服務(wù)業(yè)務(wù)擁有穩(wěn)定的科研服務(wù)團(tuán)隊，絕大部分在中國并將繼續(xù)拓展，在美國、英國也有一定的服務(wù)能力。在北京、寧波、青島都有實驗室服務(wù)的布點，在西安、寧波我們也在繼續(xù)投入動物實驗、實驗室化學(xué)的能力。 CMC（小分子CDMO）服務(wù)方面：實現(xiàn)收入24.07億，同比增長37.83%。公司80%以上CMC的收入來自于實驗室服務(wù)的客戶，約80%的CMC收入來自于早期的服務(wù)（臨床前到臨床II期），增加英國和美國兩個海外產(chǎn)能后，我們進(jìn)入到后期增強(qiáng)的階段，去年服務(wù)課題臨床前809個，臨床I-II期230個，臨床III期24個，工藝驗證和商業(yè)化階段15個。毛利率方面，2022年較2021年降低0.13個百分點，主要原因是紹興小分子原料藥生產(chǎn)基地投入使用后要吸收固定成本，未來隨著收入增長，產(chǎn)能將會有好的釋放和好的毛利率的增長趨勢。 臨床研究服務(wù)方面：實現(xiàn)收入13.94億，同比增長45.72%，其中國內(nèi)臨床服務(wù)收入增長超過65%。2021年底開始對康龍臨床的各個子公司進(jìn)行組合，同時擴(kuò)大團(tuán)隊（去年人員增長7%）使得康龍增強(qiáng)了在臨床業(yè)務(wù)方面的影響力，22年臨床研究服務(wù)的毛利率從21年的10.3%上升1.2個百分點到11.5%，隨著人效和收入的提高，毛利率會進(jìn)一步提升。2022年，康龍臨床的中國臨床試驗服務(wù)正在進(jìn)行的項目超過800個，臨床研究現(xiàn)場管理進(jìn)行的項目超過1,100個。 大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)方面：大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)是我們中長期的收入增長和業(yè)務(wù)發(fā)展點，美國CGT也在繼續(xù)發(fā)力，CGT的臨床前安評服務(wù)也有好的提升，英國CGT CDMO也陸續(xù)開始了客戶服務(wù)，過去一年做了29個項目，有100余人的團(tuán)隊，使用率還并未太高。 大分子CDMO和細(xì)胞與基因質(zhì)量服務(wù)板塊的Capex會繼續(xù)投入，進(jìn)一步加快大分子藥物及細(xì)胞與基因治療等研發(fā)服務(wù)能力的建設(shè)。公司對包括國內(nèi)的大分子研發(fā)和CDMO業(yè)務(wù)、英國ABL和美國Absorption System業(yè)務(wù)進(jìn)行重組成立康龍生物并對外融資9.5億元人民幣。融資完成后公司對康龍生物的股權(quán)比例將由100%變更為88.89%（投后估值85億左右。過去幾年公司共計在此領(lǐng)域投入了31個億，本次融資有一定溢價，代表投資人對此康龍生物新業(yè)務(wù)板塊的認(rèn)可，我們會加強(qiáng)這部分的投入，預(yù)計寧波Biologics CDMO的產(chǎn)能將于今年Q3開始投入使用。 經(jīng)調(diào)整凈利潤方面：經(jīng)調(diào)整利潤端低于收入增長，同比增加25.5%，過去一年對新業(yè)務(wù)進(jìn)行了投入，整體利潤率有一定虧損，由于①大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)部分，②去年做了英國和美國的并購，小分子CDMO方面希望可以給予客戶中英美三地CDMO服務(wù)的平臺。從收入和成本端扣除前兩部分，去年收入端同比增長37%，經(jīng)調(diào)整利潤同比增長44%，利潤率也有1%的增長。2023年有一定減虧的空間。 毛利方面：公司毛利同比增長40.3%，毛利率從2021年的35.9%增長至2022年的36.5%。①費用端有兩部分更高些，G&A由于并購（英美閑置產(chǎn)能）增加了2%，隨著海外運(yùn)營使用率的增加，這部分會降下來；②研發(fā)成本同比增加了2.9%，會繼續(xù)投入研發(fā)。去年內(nèi)部建設(shè)花費30億元左右，外部并購花費14億元，預(yù)計今年內(nèi)部建設(shè)小于去年，經(jīng)營性現(xiàn)金流能夠覆蓋Capex投入，通過外延并購構(gòu)建的服務(wù)能力于現(xiàn)階段可以覆蓋公司未來幾年發(fā)展，兩年內(nèi)，公司不會再開展外延并購。 持續(xù)打造并不斷完善深度融合的“全流程、一體化和國際化”的藥物研發(fā)服務(wù)平臺始終是公司的核心發(fā)展戰(zhàn)略，目標(biāo)是2025年將2022年的收入翻倍，隨著收入增長，利潤率會比收入增長更快。今年預(yù)期收入端增長20%-30%之間。 第二部分：問答環(huán)節(jié)

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問：新業(yè)務(wù)大分子CDMO和細(xì)胞與基因治療的布局，預(yù)計什么時候可以看到收入貢獻(xiàn)？

答：大分子CDMO服務(wù)我們不是簡單的CDMO，我們會從臨床前discovery階段開始提供服務(wù)，打造國際化、全流程的一體化服務(wù)模式。 大分子客戶和小分子客戶有重合，一起推動。CGT服務(wù)部分，公司集中精力在海外布局產(chǎn)能去服務(wù)全球的客戶。CGT技術(shù)一直在迭代，需要一個專業(yè)的團(tuán)隊追蹤科學(xué)前沿技術(shù)。大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)做了重組和對外融資；英國政府也會繼續(xù)支持我們的擴(kuò)充，公司在英國CGT CDMO商業(yè)化生產(chǎn)的能力得到很高的認(rèn)可度。CGT部分會沿用先前的戰(zhàn)略，先以海外為主，整合英、美團(tuán)隊，加強(qiáng)聯(lián)動。 大分子CDMO方面，產(chǎn)能建設(shè)主要在國內(nèi)的寧波。大分子CDMO服務(wù)會沿用小分子的發(fā)展策略，先從研發(fā)服務(wù)介入，后續(xù)會緩慢擴(kuò)充。收入端今年會有一些貢獻(xiàn)，利潤端三年后才會有明顯貢獻(xiàn)。

問：小分子CDMO公司已經(jīng)完成中英美三地布局，全球產(chǎn)能預(yù)計的協(xié)同效果？

答：公司英國、美國收購小分子CDMO產(chǎn)能是戰(zhàn)略性的收購，為在英美提高化學(xué)與生產(chǎn)能力提供了有利條件，公司將在中美英為客戶提供全面的端到端的化學(xué)與生產(chǎn)服務(wù)，豐富了公司的全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。其中，美國Coventry原料藥生產(chǎn)基地，目前可提供cGMP原料藥對外服務(wù)，在其收購后6個月內(nèi)，便有第一個客戶在美國Coventry工廠開展了課題生產(chǎn)，中英美三地在同時推進(jìn)小分子CDMO項目，高效協(xié)同。產(chǎn)能需求比較大的項目會放到國內(nèi)生產(chǎn)。

問：展望23-24年小分子CDMO的收入趨勢？

答：公司建立了早期工藝開發(fā)和生產(chǎn)的優(yōu)勢，會陸續(xù)推進(jìn)后期項目的服務(wù)。后期項目在紹興、天津等地進(jìn)行。天津整體產(chǎn)能使用率比較高，紹興投產(chǎn)給了我們更大的空間，承接做更大的項目。實質(zhì)上，公司去年才開始有真正意義上的商業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)能，需要時間進(jìn)行客戶導(dǎo)入。公司在研發(fā)能力、開發(fā)能力上非常成熟，但剛剛進(jìn)入后期生產(chǎn)，我們有信心有能力推進(jìn)但需要時間。

問：公司及市場其他公司不斷擴(kuò)產(chǎn)的原因？

答：在建項目和業(yè)務(wù)發(fā)展體量有關(guān)系。公司現(xiàn)有在建項目與后續(xù)三年業(yè)務(wù)發(fā)展需求是相匹配?，F(xiàn)有在建設(shè)施多與生物科學(xué)相關(guān)，包括安評、DMPK、藥理學(xué)等服務(wù)設(shè)施，寧波在建的第三園區(qū)中十幾萬平米都是與生物科學(xué)服務(wù)相關(guān)的設(shè)施。生物科學(xué)相關(guān)服務(wù)收入于2022年下半年已經(jīng)超過實驗室化學(xué)的服務(wù)收入，生物科學(xué)服務(wù)后續(xù)2-3年內(nèi)，收入比例也會持續(xù)增加，相關(guān)設(shè)施也會持續(xù)增加。

問：公司未來增長，各業(yè)務(wù)線是否有價格競爭？

答：未來三年公司預(yù)期每年20-30%左右的收入增長。在實驗室服務(wù)方面，未出現(xiàn)過價格壓力。公司臨床研究服務(wù)以國內(nèi)市場為主，確實國內(nèi)市場競爭比較激烈，我們會提升人員的使用效率從而提升臨床研究服務(wù)的利潤率。其他業(yè)務(wù)板塊價格不會有太大變化。

問：Biologics CDMO服務(wù)價格信息？

答：今年三季度才會有產(chǎn)能出來，也有客戶在談，我們在服務(wù)上會更靈活。我們的主要目標(biāo)是成為海外客戶在中國的大分子CDMO的備選供應(yīng)商，他們對科研團(tuán)隊、供應(yīng)商穩(wěn)定性、供應(yīng)商體量、供應(yīng)商品牌聲譽(yù)有較高要求。公司大分子Biologics CDMO在康龍小分子CDMO領(lǐng)域和國際化體系團(tuán)隊的支持下，會加速做起來。

問：22年歸母凈利潤口徑與經(jīng)調(diào)歸母凈利潤口徑相差4-5億元的體量，擾動原因？

答：2023歸母凈利潤口徑與經(jīng)調(diào)整口徑不會有太大的出入。2022年，①股權(quán)投資相關(guān)投資收益及公允價值變動是最大的擾動項，21年有2.2億元的收益，相對于22年有0.8億元的虧損，有3個億的變動，預(yù)計23年沒有太大的變化；②可轉(zhuǎn)債部分adjustment會影響利潤表，23年與22年相比應(yīng)該變化不大；③股份支付和去年差不多的狀態(tài)，去年做了3批的股權(quán)激勵，股權(quán)激勵分期，今年也會有費用。

問：AI新技術(shù)出現(xiàn)后會否帶來革命性變化？

答：我們持續(xù)關(guān)注AI技術(shù)的應(yīng)用，在前期做了很多的研究和投入，并且公司始終堅定不移地走國際化道路，是從全球客戶的需求出發(fā)，持續(xù)不斷的改進(jìn)和完善我們的技術(shù)端。通過AI賦能現(xiàn)有技術(shù)平臺，但尚未看到革命性變化，但在平臺方法和流程方面降本增效是可能的; 康龍化成(北京)新藥技術(shù)股份有限公司主營業(yè)務(wù)是藥物研究、開發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)，為客戶提供藥物發(fā)現(xiàn)和藥物開發(fā)的全流程一體化服務(wù)。公司的主要服務(wù)為實驗室服務(wù)、CMC(小分子CDMO)服務(wù)、臨床研究服務(wù)、大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)四大服務(wù)板塊。

調(diào)研參與機(jī)構(gòu)詳情如下：

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