北京銀行減值沖回釋放利潤2021年和2022Q1，公司營業(yè)收入同比增長3.07%和2.07%，歸母凈利潤同比增長3.45%和6.6%;年化ROE(加權(quán)平均)10.29%和13.32%。受益于中收高增和減值沖回影響，公司盈利一季度較去年實現(xiàn)改善。2022Q1，公司資產(chǎn)減值損失50.06億元，同比減少14.98%。

2022Q1，公司利息凈收入129.71億元，同比增長0.67%。其中，零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，利息凈收入增速達(dá)23.4%，占比提升超過6%。資產(chǎn)端信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，零售轉(zhuǎn)型成效釋放。截至2022年末，公司的貸款余額1.67萬億元，同比增長6.73%。其中，對公貸款和零售貸款分別變化-2.97%和15.91%，占總貸款比重分為56.29%和35.18%，同比分別變化-5.63和2.79個百分點，零售貸款全行增量貢獻占比77%，高收益貸款在零售貸款中的增量占比超過70%，結(jié)構(gòu)優(yōu)化有助資產(chǎn)端收益率提升，一季度零售貸款收益率較年初上升21BP;負(fù)債端一季度存款增幅實現(xiàn)較大幅度改善，成本優(yōu)勢增強，零售活期存款增速亮眼。截至2022年3月末，公司的存款余額1.84萬億元，較年初增長8.4%，遠(yuǎn)高于去年全年3.78%的增速，有利于增強成本優(yōu)勢。此外，零售活期存款增速較快。截至2021年末，公司的零售活期存款同比增長21.68%。

2022Q1，公司非息收入46.51億元，同比增長6.19%，其中，中間業(yè)務(wù)收入29.44億元，同比增長36.17%，主要是因為公司大力發(fā)展財富管理等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，代理及委托業(yè)務(wù)手續(xù)費及傭金收入增長較快。截至2022年3月末，公司代理銷售各類財富管理產(chǎn)品超過500億元，代銷保險、私募基金規(guī)模較年初增長16.3%和35%，零售AUM達(dá)9231億元，私行客戶數(shù)突破1.2萬戶。以投資收益為核心的其他非息收入有所下滑。2022Q1，公司其他非息收入同比下降23.04%，投資收益(含公允價值變動損益)同比下滑20.82%。

截至2022年3月末，公司不良貸款率1.44%，較年初持平;依據(jù)2021年年報，公司的不良率和不良生成雙降，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。與此同時，一季末撥備覆蓋率211.50%，較年初上升1.28個百分點，風(fēng)險抵補能力增強。

公司深耕北京地區(qū)，堅持以數(shù)字化轉(zhuǎn)型統(tǒng)領(lǐng)“發(fā)展模式、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、營運能力、管理方式”五大轉(zhuǎn)型，成效初顯。公司業(yè)務(wù)深入推進“客戶倍增”，有效客戶快速增長，發(fā)力普惠、綠色、科技、文化金融;零售業(yè)務(wù)貢獻度加大，存貸款占比及市場份額雙提升;負(fù)債端核心存款獲取能力增強，成本實現(xiàn)壓降。此外，表外財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，加速推進公司經(jīng)營輕型化。結(jié)合公司基本面和股價彈性，我們給予“推薦”評級，2022-2024年BVPS11.02/11.86/12.78元，對應(yīng)當(dāng)前股價PB0.41X/0.39X/0.36X。

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