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東吳證券股份有限公司孫婷,羅宇康近期對國網(wǎng)英大（600517）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年中報點評：金融板塊利潤高增，驅動整體業(yè)績提升》，給予國網(wǎng)英大增持評級。

國網(wǎng)英大

投資要點

事件：國網(wǎng)英大發(fā)布2025年中報。2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.06億元，同比+6.4%；歸母凈利潤11.47億元，同比+25.2%；對應EPS0.201元，ROE5.21%，同比+0.73pct。其中2025Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.43億元，同比+8.5%，ROE為2.44%，同比+0.03pct。

金融板塊：信托及證券業(yè)務利潤均實現(xiàn)高增。2025H1國網(wǎng)英大利息收入/手續(xù)費及傭金收入分別同比-19.7%、-0.5%至2.4、16.2億元。1)信托業(yè)務：2025H1英大信托實現(xiàn)營業(yè)總收入14.8億元，同比下降3.6%；實現(xiàn)凈利潤13.6億元，同比增長24.4%。英大信托2025H1營業(yè)收入、凈利潤分別位列行業(yè)第2名、第3名，較2024年分別提升1名。公司信托總資產(chǎn)規(guī)模達到1.17萬億元，同比增長28.3%。2)證券期貨業(yè)務：2025H1英大證券實現(xiàn)營業(yè)總收入3.9億元，同比下降3.7%；實現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比增長36.8%，主要系業(yè)務管理費大幅下滑(25H1英大證券業(yè)務及管理費同比-12%至2.4億元)。

實業(yè)板塊：電力裝備業(yè)務穩(wěn)中微增。2025H1國網(wǎng)英大實現(xiàn)營業(yè)收入(主要為電力裝備業(yè)務收入)34.4億元，同比+12.6%。置信電氣全力推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，核心競爭力穩(wěn)健增強。2025H1置信電氣實現(xiàn)營業(yè)收入34.3億元，同比增長12.5%；凈利潤0.65億元，同比增長1.9%。

盈利預測與投資評級：結合公司2025H1經(jīng)營情況，我們上調(diào)此前盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為20.71/21.77/22.86億元(前值分別為17.07/18.05/19.05億元)，對應增速分別為+31.52%/+5.16%/+4.98%。公司當前市值對應2025-2027年PE估值分別為16.79/15.97/15.21倍。國網(wǎng)英大金融業(yè)務呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，碳資產(chǎn)業(yè)務潛能有待釋放，電力裝備制造業(yè)務延續(xù)高增長，看好公司長期成長空間，維持“增持”評級。

風險提示：1)信托行業(yè)監(jiān)管趨嚴；2)碳資產(chǎn)業(yè)務發(fā)展不及預期。

最新盈利預測明細如下：

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