焦點精選!國金證券:給予華電科工買入評級
國金證券股份有限公司姚遙,唐雪琪近期對華電科工(601226)進行研究并發(fā)布了研究報告《在手訂單高企,海洋工程業(yè)績迎拐點》,給予華電科工買入評級。
華電科工
(相關(guān)資料圖)
業(yè)績簡評
8月22日,公司發(fā)布2025年中報。25H1公司營業(yè)收入為38.58億元,同比+31.59%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元,同比+47.07%;25Q2營業(yè)收入23.61億元,同比+42.49%;歸母凈利潤1.36億元,同比+1.49%。
經(jīng)營分析
公司存貨和合同負債高增,業(yè)績邁入釋放期。25H1公司存貨(8.89億元)和合同負債(11.3億元)共達到20.19億元,同比增長,相較24年末的增長58%,達到自2020年以來的歷史新高,公司迎來收入和盈利雙拐點。25H1年新簽合同71.23億元,已中標暫未簽訂合同32.72億元。
海洋工程業(yè)務(wù)收入爆發(fā),項目陸續(xù)開工確收。25H1年海洋與環(huán)境工程業(yè)務(wù)收入為6.89億元,同比+141%,主要系中廣核陽江帆石一海上風電場基礎(chǔ)預(yù)制、施工及風機安裝工程I段施工合同開始執(zhí)行,完工百分比從2024年底24.83%提升至69.24%。由于大項目的開工建設(shè),25H1海洋工程業(yè)務(wù)的毛利率提升至4.35%,相較24年底的2.20%和24H1的-3.94%大幅提升。除以上項目外,公司正在執(zhí)行的海上風電項目訂單包括:華電陽江三山島六和國能龍源射陽一標段施工合同,截至25H1兩者完工率分別達到4.07%和41.72%。三個項目共29.86億元合同金額價值量待執(zhí)行,預(yù)期隨著工期的推進,海洋工程業(yè)務(wù)和利潤將迎高增長。
完善離網(wǎng)制氫技術(shù),開發(fā)新能源+氫儲氨醇投建營一體化產(chǎn)業(yè)。25H1公司氫能業(yè)務(wù)收入0.13億元,拓展布局氫基能源生產(chǎn)裝備并且離網(wǎng)制氫技術(shù)上逐步成熟,為后續(xù)的重要發(fā)展方向——風光離網(wǎng)制氫奠定基礎(chǔ)。公司開發(fā)了萬噸級低溫低壓高效綠氫耦合綠氨成套裝備及工藝包,并且在印尼巴淡、越南廣治等風光氫儲化大基地項目積極跟進;在遼寧華電鐵嶺25MW風電離網(wǎng)制氫一體化項目,自主升級完善了離網(wǎng)制氫能量管理系統(tǒng)(EMS)。公司制氫設(shè)備已在華電達茂旗等項目上實現(xiàn)商業(yè)化運行,擁有豐富的項目經(jīng)驗、領(lǐng)先行業(yè),未來將在氫及綠色氨醇方向加大市場開拓力度,創(chuàng)造持續(xù)性收益。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計公司25~27年實現(xiàn)歸母凈利潤2.30/2.97/3.84億元,對應(yīng)PE分別為34.44倍、26.73倍和20.64倍,維持“買入”評級。
風險提示
新產(chǎn)品開發(fā)進度不及預(yù)期;原材料供應(yīng)風險;下游行業(yè)發(fā)展和政策不及預(yù)期;市場競爭加劇和產(chǎn)品毛利率下降。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值為25.24%,其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.3億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.29。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級,買入評級2家,中性評級1家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為7.34。
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責任編輯:孫知兵
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