出品：上市公司研究院

到處蹭熱點(diǎn)的“聽花酒”仍徘徊在退市邊緣！

(相關(guān)資料圖)

2022年青海春天（600381）歸母凈利潤為-2.19億元至-3.09億元，連續(xù)第三年虧損。相比2021年，虧損幅度有所擴(kuò)大。預(yù)計(jì)去年?duì)I收為1.52億元至1.58億元，按照規(guī)定，如果經(jīng)審計(jì)扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入低于1億元的話，公司將被退市。

青海春天存在較大客戶集中問題，前十大經(jīng)銷商貢獻(xiàn)了71%的酒水收入，而其前十大經(jīng)銷商之間及與上市公司間存在錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。有的穿透后與上市公司存在直接關(guān)聯(lián)；有的公司看似獨(dú)立，其實(shí)背后受同一個(gè)實(shí)控人控制；還有的經(jīng)銷商同時(shí)是供應(yīng)商，還存在針對上市公司的大額應(yīng)收款。

青海春天前十大經(jīng)銷商關(guān)系混亂業(yè)績真實(shí)性待解

根據(jù)青海春天業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營收1.57億元至1.64億元，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后為1.52億元至1.58億元，主要由酒水銷售收入、中成藥和冬蟲夏草銷售收入構(gòu)成。公司稱虧損原因?yàn)槿ツ晟a(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃普遍受客觀環(huán)境影響較大，以及酒水產(chǎn)品仍處于市場投入階段、對外投資虧損和計(jì)提部分資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。

由于持續(xù)虧損，青海春天已經(jīng)到了退市邊緣，《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.3.2條規(guī)定，若上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于人民幣1億元，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。目前公司披露的業(yè)績預(yù)告還沒有經(jīng)過審計(jì)。

根據(jù)公司對上交所的問詢函回復(fù)，2022年其營收主要來自酒水、中成藥及冬蟲夏草，占比分別為61%、27%、12%。其中酒水業(yè)務(wù)同比增長了267%，中成藥業(yè)務(wù)收入同比增長36%，冬蟲夏草業(yè)務(wù)收入則減少了67%。

從其前十大客戶來看，公司客戶集中度較高，前十大經(jīng)銷商貢獻(xiàn)了56%的酒水收入。如果剔除自營和電商部分，則前十大經(jīng)銷商銷售占比達(dá)到了71%。青海春天稱與前十大客戶及其最終銷售客戶之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

但是我們注意到前十大經(jīng)銷商存在各種錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，比如第二大經(jīng)銷商蘇州聽花酒業(yè)有限公司，這家公司成立于2021年7月，注冊資本僅為100萬元，實(shí)繳資本為0，去年貢獻(xiàn)了1000萬元的銷售額。第三大經(jīng)銷商金華市讀花酒業(yè)有限公司，成立于2022年3月，注冊資金僅10萬元，去年貢獻(xiàn)了877.1萬元銷售額。

第四大經(jīng)銷商北京清涼山酒業(yè)有限公司，穿透之后大股東為康瑞鑫，根據(jù)天眼查資料，康瑞鑫是深圳極草貿(mào)易有限公司股東，同時(shí)擔(dān)任總經(jīng)理。深圳極草貿(mào)易有限公司旗下5家分公司法人均為肖融，而肖融是青海春天股東股東，也是張雪峰合作伙伴。

另外兩個(gè)看似各自獨(dú)立的經(jīng)銷商也有密切關(guān)聯(lián)。第一大經(jīng)銷商眾香國(山東)品牌管理有限公司及第五大經(jīng)銷商北京富都江南科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司實(shí)控人均為邢蘭蘭，這兩家分別位于北京和山東的公司聯(lián)系電話均為0519-89883785。

值得注意的是，上述兩家經(jīng)銷商同時(shí)是青海春天的客戶，2022年上半年青海春天向其支付過業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)。

此外，青海春天對康瑞鑫控制的另一家公司極草春天(北京)科技有限公司存在大額應(yīng)收賬款，公司披露應(yīng)收賬款來源是“極草含片/專利授權(quán)方”，截止2021年應(yīng)收款為4810.52萬元，回款2404.47萬元，壞賬準(zhǔn)備1924.84萬元?？等瘀纹煜绿煸旮?北京)科技有限公司同樣因“專利授權(quán)方”產(chǎn)生3200萬元應(yīng)收款，回款2230萬元，壞賬準(zhǔn)備776萬元。2022年這兩家公司仍在前六大應(yīng)收款客戶名單上。

這意味著，康瑞鑫旗下公司一邊因蟲草業(yè)務(wù)對上市公司存在大額應(yīng)收款，導(dǎo)致后者年年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備；另一邊康瑞鑫又是酒水業(yè)務(wù)重要經(jīng)銷商。青海春天的經(jīng)銷商關(guān)系怎一個(gè)亂字了得，在這種情況下，不得不讓人對青海春天的業(yè)績真實(shí)性產(chǎn)生質(zhì)疑。

“奇葩”的商業(yè)模式：虧損賣酒每年付給酒廠遠(yuǎn)超采購額的預(yù)付款

實(shí)質(zhì)上，青海春天自身也僅相當(dāng)于一家經(jīng)銷商，并不掌握聽花酒的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。青海春天銷售的聽花酒和讀花酒購自宜賓聽花酒貿(mào)易有限公司，后者為宜賓聽花酒業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司(以下簡稱“聽花酒業(yè)發(fā)展公司”)全資子公司。聽花酒業(yè)發(fā)展公司成立于2012年12月，是聽花酒的生產(chǎn)主體。

根據(jù)天眼查信息，聽花酒業(yè)發(fā)展公司股東為成都久誼興生物技術(shù)有限責(zé)任公司(持股95%)及林曉莉(持股5%)，成都久誼興生物技術(shù)有限責(zé)任公司只有兩位自然人股東，分別為李蓉全(持股95%)、林曉莉(持股5%)。穿透下來，聽花酒業(yè)僅有兩位自然人股東，分別為李蓉全(持股90.25%)、林曉莉(持股9.75%)。

李蓉全是聽花酒前身涼露酒業(yè)創(chuàng)始人，跟張雪峰合作歷史較長。根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，聽花酒業(yè)發(fā)展公司2018年、2019年、2020年三年報(bào)送的企業(yè)電子郵箱，均為“zhonglijuan@verygrass.com，而verygrass.com正是青海春天的官網(wǎng)。

聽花酒業(yè)發(fā)展持有“聽花”、“聽花仙”等商標(biāo)，擁有聽花酒的外觀專利，相反青海春天擁有的白酒專利及商標(biāo)并不多。從運(yùn)營模式來看，青海春天也僅是聽花酒業(yè)發(fā)展的獨(dú)家經(jīng)銷商。

在這種經(jīng)營模式下，青海春天很難擺脫向聽花酒業(yè)發(fā)展“輸送利益”的嫌疑。

首先是大額預(yù)付款，從2018年至2021年，青海春天向聽花酒貿(mào)易公司采購金額分別為3716.31萬、1913.69萬、949.07萬，同期支付給聽花貿(mào)易公司的預(yù)付款余額分別為5576.61萬、1.67億、1.9億、遠(yuǎn)超采購額。2021年預(yù)付款增至2.16億元，而當(dāng)年酒水銷售額僅為2539.48萬元。在此期間，青海春天存貨幾乎維持不變，可以認(rèn)為公司每年以銷定購，不會(huì)大規(guī)模積累存貨。

與此同時(shí)，青海春天酒水業(yè)務(wù)還未達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，處在虧本狀態(tài)。等于上市公司承擔(dān)了產(chǎn)品推廣及銷售風(fēng)險(xiǎn)，酒廠則“旱澇保收”，這種安排在白酒行業(yè)，是匪夷所思的。

那么問題來了，青海春天常年向聽花酒貿(mào)易公司支付超出采購額的預(yù)付款究竟是為什么？二者之間到底存不存在特殊的利益安排呢？

2022年宜賓聽花酒貿(mào)易有限公司是青海春天第一大供應(yīng)商，青海春天對其采購額增至7914.2萬元，預(yù)付金額會(huì)是多少呢，我們拭目以待。

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