在今年以來(lái)慘烈的股票拋售之下，美國(guó)交易所交易基金(ETF)行業(yè)損失約1萬(wàn)億美元。但與此同時(shí)，市場(chǎng)動(dòng)蕩卻推動(dòng)緩沖型ETF(Buffer ETF)實(shí)現(xiàn)了迄今為止最具爆炸性的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年迄今為止，緩沖型ETF的資產(chǎn)規(guī)模激增了80%，達(dá)到160億美元。在這段時(shí)間內(nèi)，這類ETF總計(jì)吸引了80億美元的凈流入，幾乎是去年全年凈流入的三倍。

資料顯示，緩沖型ETF是由美國(guó)基金管理公司Innovator推出的一系列涉及合成股票和垂直價(jià)差策略的期權(quán)策略型ETF，涉及標(biāo)普500價(jià)格指數(shù)、MSCI國(guó)家指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)等多個(gè)指數(shù)。這一系列產(chǎn)品被稱為固定收益(Defined Outcome)ETF，因?yàn)檫@些產(chǎn)品運(yùn)用了期權(quán)的價(jià)差策略，在犧牲部分上行收益的前提下，通過(guò)期權(quán)形成了損失下行的保護(hù)，但同時(shí)也形成了有限的收益上限。

美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹而進(jìn)行的激進(jìn)加息令美股受到?jīng)_擊。投資者對(duì)緩沖型ETF的趨之若鶩顯示出一種轉(zhuǎn)變，而在前幾年，他們并不太愿意為了更大的緩沖保護(hù)而放棄潛在收益。

ETF行業(yè)分析師Athanasios Psarofagis表示：“過(guò)去人們總是不想錯(cuò)過(guò)上行機(jī)會(huì)，但現(xiàn)在這種情緒已經(jīng)完全失敗了，現(xiàn)在他們?cè)敢夥艞壱恍┥闲械臋C(jī)會(huì)，因?yàn)槟壳?span id="66e10dyvoc" class="keyword">下行空間對(duì)于他們來(lái)說(shuō)重要得多。”

Innovator首席執(zhí)行官Graham Day表示，由于通常被用于緩沖保護(hù)的債券在近期與股票一起暴跌，該公司的緩沖型ETF獲得投資顧問(wèn)的青睞。他表示，由于該公司通過(guò)買賣期權(quán)管理基金的方式，在利率上升、股市波動(dòng)加劇的情況下，發(fā)行人可以設(shè)置更高的收益上限，因此該公司的緩沖型ETF也變得更具吸引力。

其他旨在抑制劇烈波動(dòng)的ETF則沒(méi)有經(jīng)歷緩沖型ETF這樣的蓬勃增長(zhǎng)。低波動(dòng)率ETF尋求投資于波動(dòng)不大的股票，該類ETF今年以來(lái)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了2%左右。Athanasios Psarofagis表示，低波動(dòng)率ETF不像緩沖型ETF那樣能保證對(duì)沖一定數(shù)額的損失，且該類ETF的持有量也可能因基金經(jīng)理的判斷力而有很大差異，而緩沖型ETF一般都遵循相同的策略，而且“更直接一些”。

投資緩沖型ETF的困難在于時(shí)機(jī)。如果投資者在股市開(kāi)始暴跌時(shí)入市，那么他們將從較小的損失中受益。以Innovator S&P 500 Ultra Buffer ETF(PSEP)為例，該ETF尋求從9月開(kāi)始的一年期間的損益區(qū)間下限為-15%。數(shù)據(jù)顯示，從去年9月開(kāi)始的一年里，SPDR標(biāo)普500指數(shù)ETF(SPY)下跌了逾12%，而PSEP僅下跌了0.8%。

不過(guò)，如果投資者在市場(chǎng)即將反彈的時(shí)候進(jìn)場(chǎng)，那么他們可能會(huì)失去大量受益。從2020年9月開(kāi)始的一年里，當(dāng)美股在疫情期間的底部出現(xiàn)牛市時(shí)，SPY上漲了約29%，而PSEP則上漲了約11%。

給發(fā)行機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)管理服務(wù)的Vident Investment Advisory的總裁Amrita Nandakumar指出，投資者還必須在基金目標(biāo)的整個(gè)期限內(nèi)(通常是一年)保持投資，才能獲得基金目標(biāo)的保護(hù)。此外，緩沖型ETF不會(huì)像股票基金那樣向投資者支付股息。

Amrita Nandakumar還補(bǔ)充稱，人們對(duì)使用緩沖型ETF來(lái)平抑劇烈波動(dòng)仍有興趣。他表示：“我們認(rèn)為這些工具有助于降低市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榱硪环N選擇就是在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)撤出資金。”“我們是在幫助投資顧問(wèn)讓他們的客戶得到投資和保護(hù)，而不是讓他們直接把錢拿出來(lái)，放在床墊下，然后錯(cuò)失良機(jī)。

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