10月27日，《羊了個羊》背后的公司吉比特（603444）（603444.SH）又在微博熱搜上“火”了。不過這一次并不是因為游戲本身，而是“清倉式分紅”。開盤后，吉比特股價一路高開高走，出現(xiàn)漲停，收盤報價265.46元/股。

26日晚間，吉比特發(fā)布了三季報，公司前三季度歸母凈利潤為10.12億元。同一時間披露的還有今年前三季度利潤分配方案。公司稱，將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利140元（含稅）。

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以現(xiàn)金回報股東這本身是一件好事，但是卻引發(fā)了股民對公司之后經(jīng)營發(fā)展資金不足的憂慮，擔(dān)心影響后續(xù)業(yè)績增長。

公告截圖

已進行過6次高比例分紅

9月中旬左右，橫空出世的《羊了個羊》憑借“高難度玩法、魔性的畫風(fēng)”火爆網(wǎng)絡(luò)，游戲出品公司北京簡游科技有限公司（以下簡稱“簡游”）也備受關(guān)注。

當(dāng)時，吉比特通過控股子公司廈門雷霆網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（以下簡稱“雷霆股份”）間接持有簡游10%的股份。10月10日，吉比特在投資平臺上表示，將通過雷霆股份（873228.NQ）間接持有簡游20%的股份，還稱小游戲的破圈和盈利對公司投資板塊收益有一定正向影響，但整體影響程度不會太大。

而前三季度的財報數(shù)據(jù)，也側(cè)面說明《羊了個羊》沒能挽救公司凈利潤下滑的事實。1~9月，吉比特實現(xiàn)營業(yè)收入38.30億元，同比增長9.89%，歸母凈利潤10.12億元，同比下降16.07%。

在這種情況下，公司還宣布將向股東每10股派140元。截至目前，公司總股本約7186.65萬股，以此計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利10.06億元（含稅），占2022年前三季度合并報表歸屬于母公司股東的凈利潤的比例為99.45%。

分紅總額和凈利潤相差無幾，這一分配方案也被直接稱為“清倉式分紅”。值得注意的是，吉比特實控人、董事長盧竑巖直接持有公司2162.95萬股股份，持股比例為30.1%。這也意味著，他此次將拿走接近3.03億元分紅。

公開資料顯示，這是一家專業(yè)從事網(wǎng)絡(luò)游戲創(chuàng)意策劃、研發(fā)制作及商業(yè)化運營的公司。截至目前，吉比特已運營《問道手游》《一念逍遙》《摩爾莊園》《奧比島：夢想國度》《鬼谷八荒（PC版）》等多款游戲。

梳理發(fā)現(xiàn)，這并非吉比特首次“大手筆”分紅。自2017年上市以來，公司已累計分紅5次，2017年至2021年，吉比特的分紅占當(dāng)年凈利潤的比例分別為30.65%、99.43%、44.41%、82.41%和78.3%。

企查查股權(quán)穿透圖顯示，吉比特前十大股東持股比例為60.15%。此外，2019年4月進行利潤分紅之后，公司多次發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東減持股份的進展報告。

高比例分紅也引起不少股民質(zhì)疑，表示這種方式更大程度上是“回報公司前十大股東”。尤其是，當(dāng)利潤分紅方案公布后股價被抬高后，公司大股東就有機會進行高位減持。

依賴于穩(wěn)定增長的業(yè)績

“吉比特凈資產(chǎn)收益率增長穩(wěn)定、營收增長穩(wěn)定，且有大量的預(yù)收賬款做未來利潤的支撐，目前是一家妥妥的現(xiàn)金牛公司?！鄙钲谑邪賮龌鸸芾碛邢薰就顿Y總監(jiān)胡超表示，長期穩(wěn)健的業(yè)績增長是進行高比例分紅的條件之一。

吉比特歷年的財務(wù)數(shù)據(jù)也說明了這一點，同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，2017年~2021年，公司營收呈現(xiàn)階梯式上升的趨勢，五年實現(xiàn)從14億元到46億元的跨越，歸母凈利潤由6.1億增長至2021年的14.68億元。

此外，吉比特近五年來平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）分別為28.84%、27.76%、27.07%、30.45%、35.03%?！斑M入穩(wěn)定期的高ROE的現(xiàn)金牛公司，進行清倉式的分紅概率一般較大?！焙€介紹，這類企業(yè)進行高比例分紅可以給投資者帶來明確的回報，有利于進一步提高市場的認(rèn)可度，對公司有好處。

但是，負(fù)債比例較高、經(jīng)營不確定性較大的企業(yè)再選擇這種方式，就會推高企業(yè)的融資成本，增加陷入財務(wù)困境的概率。

除了業(yè)績增長這一條件，若公司沒有對項目大比例現(xiàn)金投入的需要，根據(jù)股東的戰(zhàn)略規(guī)劃決策，也可能會出現(xiàn)高比例分紅的情況。

“正面來看，這種方式是回報廣大中小投資者、提升投資者信心，股價也有所抬升?！毙氯遒Y深投資人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南提醒道，由于大股東持股比例高，高比例分紅存在變相套現(xiàn)或者變相減持的可能性。

甚至有時候還會出現(xiàn)惡意分紅?！氨热缯f，有些公司經(jīng)營出現(xiàn)虧損之后，還要進行高比例分紅?！敝苓\南介紹，還有一些公司由于現(xiàn)金流緊張，完成高價融資之后立馬進行分紅。“這種情況就會直接造成現(xiàn)金流緊張，影響公司后續(xù)長遠(yuǎn)的發(fā)展?！?/p>

在他看來，能否進行高比例分紅還是要看公司本身的經(jīng)營狀況，最關(guān)鍵的就是穩(wěn)定的盈利能力。以吉比特為例，雖然這次分紅幾乎把今年年內(nèi)賺到的利潤都分掉了，但是季報中的合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司未分配利潤還有30.34億元。此次分紅也將1/3未分配利潤分掉。

根據(jù)目前的收盤報價265.46元/股，此次分紅股息率約為5.33%，而正常股息率超過5%就算相對比較高的股息率。

另外周運南贊同監(jiān)管層對“清倉式分紅”這種方式進行嚴(yán)格監(jiān)管，表示上市公司選擇高比例分紅的方式一定要把握好尺度，遵守公司章程。

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