東吳證券股份有限公司楊件,王欽揚(yáng)近期對(duì)久立特材（002318）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022Q3業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，好于我們預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)久立特材給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為17.43元。

久立特材

事件：

(資料圖)

公司發(fā)布公告： 2022Q3 公司實(shí)現(xiàn)收入 17.7 億元，同比增 15.7%；歸母凈利潤(rùn)為 3.7 億元，同比增 57.6%。點(diǎn)評(píng)：

主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。 公司 2022Q3 單季度環(huán)比增幅為 19%，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)。 得益于廢鋼等原材料價(jià)格有所下行，公司毛利率亦實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)至 25.1%.

投資收益貢獻(xiàn)可觀。 公司 2022Q3 投資凈收益高達(dá) 1.61 億元，得益于公司持有的永興材料（002756）股份（ 8.7%）貢獻(xiàn)較高利潤(rùn)。 考慮碳酸鋰價(jià)格有望持續(xù)高位，永興材料鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張，有望為公司持續(xù)貢獻(xiàn)較高投資收益。

主業(yè)盈利能力回升，擴(kuò)產(chǎn)優(yōu)化結(jié)構(gòu)齊發(fā)力。 面對(duì)疫情反復(fù)和出口退稅取消的影響持續(xù)，公司毛利率自 2021Q4 開始環(huán)比持續(xù)提升； 2022H1 已具有 13.5 萬噸不銹鋼管生產(chǎn)能力，較去年同期增長(zhǎng) 1.5 萬噸。此外高端產(chǎn)品比例亦穩(wěn)步提升至 20%，同比增長(zhǎng) 2pct。

新項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，盈利多點(diǎn)增長(zhǎng)可期。 截至 2022H1，公司年產(chǎn) 5000 噸特種合金管道預(yù)制件及管維服務(wù)項(xiàng)目、年產(chǎn) 15000 噸油氣輸送特種合金焊接管材項(xiàng)目進(jìn)度分別為 35%、 70%。此外公司年產(chǎn) 1000 噸航空航天材料及制品項(xiàng)目于 2022H1 實(shí)現(xiàn)收益 398 萬元；與永興材料成立的合資公司（公司持股 51%、永興材料持股 49%） 2022H1 收入已達(dá) 2.16 億元，后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們維持公司 2022-2024 年收入分別為 69/75/85億元，同比增長(zhǎng) 16%/9%/13%；基于公司 2022Q3 年業(yè)績(jī)，我們將公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)由 10.8/12.5/14.3 億元上調(diào)至 12.3/13.5/15.2 億元，同比增長(zhǎng) 56%/9%/12%，對(duì)應(yīng) PE 分別為 14/13/11x?？紤]公司新項(xiàng)目不斷推進(jìn)，高景氣業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?；且公司估值仍處較低水平，故維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 原材料價(jià)格波動(dòng)及供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)； 出口退稅政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，信達(dá)證券王舫朝研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.84%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.13億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.76。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.09。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，久立特材（002318）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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