2022年5月18日，穩(wěn)健醫(yī)療以6.52億元收購湖南平安醫(yī)械65.55%股權(quán)，加上單方面增資的1億元，合計投入7.52億元持有其68.7%股權(quán)。

穩(wěn)健醫(yī)療出資7.52億元收購湖南平安醫(yī)械股權(quán)。

穩(wěn)健醫(yī)療以6.52億元收購湖南平安醫(yī)械65.55%股權(quán)，加上增資的1億元，合計投入7.52億元，持后者68.7%股權(quán)。收購定價方面，本次收購交易市盈率約11.70倍，定價參考注射器、輸液器等穿刺類產(chǎn)品二級市場市盈率。湖南平安醫(yī)械增資前股權(quán)定價9.95億元，依據(jù)是其2021年凈利潤。增資方面，穩(wěn)健醫(yī)療向湖南平安醫(yī)械增資1億元，其中0.04億元計入注冊資本，0.96億元計入目標(biāo)公司資本公積。后續(xù)交易方面，根據(jù)協(xié)議規(guī)定，穩(wěn)健醫(yī)療應(yīng)在2027年收購湖南平安醫(yī)械留存股東股權(quán)，估值應(yīng)為后者2026年扣非凈利潤的12倍。

但此規(guī)定以湖南平安醫(yī)械2021-2026年扣非凈利潤C(jī)AGR不低于10%、穩(wěn)健醫(yī)療仍持標(biāo)的股權(quán)等為執(zhí)行條件。

湖南平安醫(yī)械：專業(yè)從事無菌醫(yī)療器械研產(chǎn)的高科技企業(yè)。

湖南平安醫(yī)械從事注射穿刺類醫(yī)用耗材領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)為注射器、輸液器、采血管、采血針、留置針等產(chǎn)品的研產(chǎn)和銷售。湖南平安醫(yī)械2020年獲“第二批專精特新小巨人企業(yè)”。其擁有各類醫(yī)療器械注冊證39個，其中第三類16個、第二類19個、第一類4個，擁有各項專利證書24項。其業(yè)務(wù)覆蓋海內(nèi)外，在湖南省醫(yī)院市場市占率高。湖南平安醫(yī)械2021年營收3.6億元，凈利潤0.85億元，2022年一季度營收0.78億元，凈利潤0.17億元。

豐富穿刺類產(chǎn)品線，布局全渠道銷售產(chǎn)品方面，本次收購有利于穩(wěn)健醫(yī)療全品類布局，豐富穿刺類產(chǎn)品線。湖南平安醫(yī)械的注射器、穿刺包等產(chǎn)品與穩(wěn)健醫(yī)療手術(shù)室耗材、傷口護(hù)理等產(chǎn)品可形成組合式產(chǎn)品，滿足醫(yī)患多樣需求。

渠道方面，本次收購有利于加強(qiáng)全渠道布局。湖南平安醫(yī)械在湖南省醫(yī)院市場份額占優(yōu)，穩(wěn)健醫(yī)療則有全國醫(yī)院線上布局，二者將在線上線下、國內(nèi)國外形成渠道互補，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

生產(chǎn)方面，公司與湖南省澧縣人民政府簽訂了《投資意向書》，除出資收購湖南平安醫(yī)械控股權(quán)并增資之外，公司計劃于交割后推進(jìn)湖南平安醫(yī)械作為投資主體與湖南省澧縣人民政府簽訂投資協(xié)議，用于建設(shè)醫(yī)療器械生產(chǎn)線、智能化倉庫、研發(fā)大樓等配套設(shè)施，項目總投資約人民幣7億元。

投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年的營業(yè)收入分別為94.57億元、110.73億元、128.02億元，歸母凈利潤為14.6億元、16.38億元、19.97億元，對應(yīng)PE為17.93X、15.97X、13.11X。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，協(xié)同布局風(fēng)險。

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