在超額存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)至0.35%后，備受關(guān)注的利率走廊上限――常備借貸便利(SLF)利率也同步下調(diào)，且各期限利率一次性下調(diào)30BP。

5月10日，央行發(fā)布《2020年之一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》顯示，4月10日，央行下調(diào)各期限SLF利率30個基點，下調(diào)后隔夜、7天、1 個月常備借貸便利利率分別為3.05%、3.2%、3.55%。

SLF利率下調(diào)市場早有預(yù)期。4月7日，央行意外將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%，但當(dāng)時央行未發(fā)布SLF利率相關(guān)信息。

“當(dāng)前受疫情沖擊，央行貨幣政策降成本的壓力較大，因此央行對利率波動的厭惡程度較高，利率走廊寬度應(yīng)當(dāng)調(diào)窄。此外，由于當(dāng)前流動性較為充裕，商業(yè)銀行的流動性需求彈性減小，更優(yōu)利率走廊的寬度也應(yīng)該調(diào)窄。因此綜合來看，本次超儲利率下調(diào)之后，SLF利率也將理應(yīng)下調(diào)。”華泰證券(行情601688,診股)(601688，股吧)首席固收分析師張繼強(qiáng)此前發(fā)布研報表示。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛此前在報告中也預(yù)計SLF利率有望很快下調(diào)30個基點，以匹配逆回購與MLF的降幅。

5月6日，央行發(fā)布的公告顯示，為滿足金融機(jī)構(gòu)臨時性流動性需求，2020年4月，央行對金融機(jī)構(gòu)開展常備借貸便利操作共272億元，均為1個月期。SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運行。期末常備借貸便利余額為306.3億元。

4月，央行辦公廳課題研究小組發(fā)表的《如何建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》的文章也提出，完善基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制，與完善常備借貸便利(SLF)利率定價相結(jié)合，打造以基準(zhǔn)政策利率為中樞、寬度合理的利率走廊機(jī)制。

所謂利率走廊，是指中央銀行通過向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供存貸款便利機(jī)制而形成的一個利率操作區(qū)間、來穩(wěn)定市場拆借利率和銀行體系流動性的調(diào)控 *** 。利率走廊的上限是SLF利率，下限是超額存款準(zhǔn)備金利率，SLF利率與超額存款準(zhǔn)備金利率之差即被稱為利率走廊的寬度。

對于下一階段的貨幣政策，央行在《2020年之一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》表示，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)形勢的階段性變化，把握好政策力度、重點和節(jié)奏。加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)，把支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，運用總量和結(jié)構(gòu)性政策，保持流動性合理充裕，支持實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)渡過難關(guān)。充分發(fā)揮再貸款再貼現(xiàn)政策的牽引帶動作用，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。處理好穩(wěn)增長、保就業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、控通脹的關(guān)系，保持物價水平基本穩(wěn)定，多渠道做好預(yù)期引導(dǎo)工作。

此外，央行還表示，將進(jìn)一步完善“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金框架，建立健全銀行增加小微企業(yè)貸款投放的長效機(jī)制;發(fā)揮好市場利率定價自律機(jī) *** 用，規(guī)范存款利率定價行為，督促銀行嚴(yán)格落實明示貸款年化 利率的要求，切實保護(hù)金融消費者權(quán)益。

溫馨提示：1年期和5年期LPR(貸款市場報價利率)迎來“雙降”。

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