市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2022年后續(xù)會(huì)議均加息，5月會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)。俄烏沖突導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上行，美國(guó)通脹回落時(shí)點(diǎn)推遲且不確定性增加。根據(jù)5年期盈虧平衡通脹率和最新密歇根大學(xué)通脹預(yù)期，當(dāng)前美國(guó)通脹預(yù)期近期由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)再次驟升，創(chuàng)2008年以來最高值。根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch工具，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2022年后續(xù)會(huì)議均加息，在5月議息會(huì)議上完成2000年以來第一次加息50個(gè)基點(diǎn)，并2022年底目標(biāo)利率區(qū)間為2.00%-2.25%。

根據(jù)本次議息會(huì)議點(diǎn)陣圖和鮑威爾的講話，中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)可能完成6次左右加息，加息節(jié)奏較快，后續(xù)加息節(jié)奏取決于通脹水平與經(jīng)濟(jì)增速；縮表或于年中開始，最早可以在5月開啟，此輪縮表速度將快于上一輪。對(duì)于美債利率而言，在疫情擾動(dòng)消退，通脹增速短期難以較快回落的背景下，通脹高企持續(xù)與加息預(yù)期或推動(dòng)通脹預(yù)期與實(shí)際利率上行，10年期美債利率或震蕩上行。但須注意俄烏沖突后續(xù)演變對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹負(fù)面影響的持續(xù)性與嚴(yán)重性，可能會(huì)進(jìn)一步影響美聯(lián)儲(chǔ)緊縮決定。對(duì)于中債利率而言，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)信號(hào)較強(qiáng)，但寬信用兌現(xiàn)節(jié)奏仍偏慢并存在一定不確定性，短期內(nèi)10年期中國(guó)國(guó)債利率或呈現(xiàn)震蕩格局。

關(guān)鍵詞： 中信證券 不確定性 盈虧平衡