東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持久立特材(002318)(002318.SZ)“買入”評級，并維持2021-23年營收為60.5/66.6/71.9億元，同比增速22%/10%/8%;歸母凈利潤為8.2/9.2/10.6億元，同比增速6%/13%/15%，PE為15/13/11倍。

事件：公司2021年前三季度實現(xiàn)收入為44.9億元，同比增長25%;歸母凈利潤為6.1億元，同比增長11.5%。

東吳證券主要觀點如下：

不懼成本波動，盈利能力穩(wěn)定。

不同于多數(shù)鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)的Q3業(yè)績環(huán)比下滑，公司Q3實現(xiàn)歸母凈利潤為2.36億元，環(huán)比增0.6%。公司作為國內(nèi)高端不銹鋼管龍頭，面對出口退稅取消以及原材料價格波動，仍能保持較強盈利水平。

加快推進年產(chǎn)5000噸特種合金項目。

2021年7月31日，公司召開第六屆董事會第八次會議審議通過了《關(guān)于對年產(chǎn)5000噸特種合金管道預(yù)制件及管維服務(wù)項目追加投資的議案》，同意公司使用自籌資金4772萬元對“年產(chǎn)5000噸特種合金管道預(yù)制件及管維服務(wù)項目“進行追加投資。本次對該項目追加投資是為適應(yīng)環(huán)保審核政策和實際需求，本次追加投資后公司將加快推進該項目建設(shè)，力爭早日投產(chǎn)。

精密管材項目投產(chǎn)，高端化有望進一步提升。

公司可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金投資項目之一“年產(chǎn)5500KM核電、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、儀器儀表等領(lǐng)域用精密管材項目“主體生產(chǎn)線順利投入生產(chǎn)。該項目投產(chǎn)后，將有助于加快核電等高端裝備自主化建設(shè)和高新技術(shù)的推廣應(yīng)用，促進技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新，提升我國核電等建設(shè)關(guān)鍵材料的技術(shù)水平及加快國產(chǎn)化進程。同時有利于進一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高公司高端產(chǎn)品的收入占比，鞏固公司在工業(yè)用不銹鋼管領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

久立特材：高端不銹鋼管龍頭，增產(chǎn)調(diào)結(jié)構(gòu)進行時。

高端不銹鋼管是一個高壁壘、低供給和強需求的行業(yè)。久立特材2020年產(chǎn)能12萬噸，產(chǎn)量11.4萬噸，在全國高端不銹鋼產(chǎn)量占有率超30%;公司正在按計劃繼續(xù)有序推進募投項目建設(shè)工作。公司不斷加碼研發(fā)，實施精細管理，有望進一步打開降本增利空間。根據(jù)公司2021年半年報，公司高附加值產(chǎn)品2021H1收入占比已提升至18%，對標國際同業(yè)，仍具備較高提升空間。

業(yè)績符合該行預(yù)期，繼續(xù)推薦

基于公司三季報，該行維持公司2021-2023年營收分別為60.5/66.6/71.9億元，同比增速分別為22%/10%/8%;該行維持2021/2022/2023年歸母凈利潤為8.2/9.2/10.6億元，同比增速為6%/13%/15%，對應(yīng)的PE分別為15/13/11倍;考慮目前估值水平處于歷史的相對低位，公司作為高端不銹鋼管龍頭具備高成長性，高端化提速，周期屬性逐步削弱，故維持公司“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動及供應(yīng)的風險;需求不及預(yù)期。