財(cái)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予節(jié)能風(fēng)電(601016)(601016.SH)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為35.07/41.87/47.35億元，歸母凈利潤(rùn)為10.1/12.61/14.75億元，EPS為0.2/0.25/0.29元，PE為36.48/29.22/24.99，予22年25-30倍PE估值，股價(jià)合理區(qū)間為6.25-7.5元。

業(yè)績(jī)報(bào)告：2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.91億元，同比增長(zhǎng)28.91%;歸母凈利潤(rùn)7.41億元，同比增長(zhǎng)38.36%;基本每股收益0.148元，同比增長(zhǎng)17.46%。單三季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.96億元，同比增長(zhǎng)21.72%;歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比下降6.1%。盈利能力方面，前三季度毛利率和凈利率分別為57.29%和30.64%，分別同比提升2.7和1.95個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)信證券主要觀點(diǎn)如下：

2021年前三季度，公司新增并網(wǎng)裝機(jī)容量86萬(wàn)kw

截至2021年第三季度末，公司并網(wǎng)裝機(jī)容量為401.72萬(wàn)千瓦，較去年底增加約86萬(wàn)kw，而去年全年在搶裝背景下僅新增30萬(wàn)kw，2021年提速十分明顯。公司加大了對(duì)中東部及南方等非限電區(qū)域的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)力度，在湖北、湖南、廣西、廣東、浙江、四川、河南、山西、陜西等非限電區(qū)域已有在建項(xiàng)目137萬(wàn)千瓦，核準(zhǔn)、儲(chǔ)備項(xiàng)目72.95萬(wàn)千瓦。

公司雖然暫未公布“十四五”發(fā)展規(guī)劃，但考慮到2021年的高增速，該行預(yù)計(jì)在“3060”碳中和的行業(yè)背景和平價(jià)上網(wǎng)的新時(shí)期，公司“十四五”期間裝機(jī)將維持高速增長(zhǎng)。

市場(chǎng)化交易電量占比提升，限電影響進(jìn)一步緩解

公司2021年前三季度累計(jì)發(fā)電量為71.57億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)39.37%，累計(jì)上網(wǎng)電量為68.96億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)39.99%，其中市場(chǎng)化交易電量為30.49億千瓦時(shí)，比去年同期提高12.31個(gè)百分點(diǎn)。限電方面，2021年上半年，公司因“棄風(fēng)限電”所損失的潛在發(fā)電量占當(dāng)期全部可發(fā)電量的10.61%，較去年同期的13.71%下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，上游設(shè)備漲價(jià)。