近日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等六部門制定的《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》(以下簡稱《意見》)?！兑庖姟窂拇驌艉投糁浦攸c領(lǐng)域財務(wù)造假、優(yōu)化證券監(jiān)管執(zhí)法體制機制、加大全方位立體化追責力度、加強部際協(xié)調(diào)和央地協(xié)同、常態(tài)化長效化防治財務(wù)造假等方面提出17項具體舉措，釋放出“懲防并重”的政策信號。

財務(wù)造假是資本市場的痼疾。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，證監(jiān)會共辦理信息披露違法案件397起，其中造假案件203起。財務(wù)造假不僅嚴重擾亂資本市場秩序，也會侵害投資者利益、動搖投資者信心。這是因為資本市場是信息驅(qū)動的市場，如果不能保證信息披露尤其是財務(wù)信息披露的真實性，那么將會讓市場效率大打折扣。

特別是，隨著近年來執(zhí)法力度的加大，打擊和防范財務(wù)造假也面臨一些新的形勢和問題。如財務(wù)造假的隱蔽性、復雜性顯著增加，一些第三方配合造假現(xiàn)象的出現(xiàn)，更加大了發(fā)現(xiàn)和查處的難度。如何破除造假“生態(tài)圈”，也是相關(guān)部門面對的新課題。《意見》也從多個層面對此類問題作出回應(yīng)。

首先是明確打擊遏制財務(wù)造假的重點領(lǐng)域，抓住破除財務(wù)造假“生態(tài)圈”的關(guān)鍵。《意見》明確欺詐發(fā)行股票債券、虛假信息披露、挪用募集資金，以及證券發(fā)行人、上市公司通過虛假貿(mào)易方式實施的財務(wù)造假等是需要關(guān)注的重點領(lǐng)域，造假手法包括系統(tǒng)性造假、第三方配合造假以及濫用會計政策實施造假。這些重點領(lǐng)域的財務(wù)造假復雜性、隱蔽性強，對資本市場的健康發(fā)展危害大、治理難度高，是財務(wù)造假“生態(tài)圈”的重癥頑疾。如果這些領(lǐng)域的財務(wù)造假打擊得力，就會有效遏制財務(wù)造假蔓延勢頭。

其次是通過立體追責，全方位一體化治理。財務(wù)造假屢禁不止，原因之一是相對于巨額的違法收益而言，違法成本偏低，因此，加大懲處力度、提高違法成本是遏制財務(wù)造假的必選項。此前我國已經(jīng)通過修訂證券法，大幅提高了違規(guī)信披公司和責任人的罰款上限，《刑法修正案(十一)》也大幅提高了違規(guī)披露的刑期上限。這次《意見》中特別強調(diào)要對財務(wù)造假進行立體追責，除強化行政追責威懾力外，還要加強對“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事追責，對配合造假方也不再輕易放過。同時，將持續(xù)完善民事追責支持機制，加強對投資者賠償救濟。這些要求旨在讓造假者把該背的責任和處罰全部承擔起來，無疑會進一步提升懲治手段的威懾力，顯著提高造假者的綜合違法成本。

破除資本市場財務(wù)造假“生態(tài)圈”，不可能畢其功于一役，因此亟須構(gòu)建綜合懲防長效機制。為此《意見》提出要增強公司治理內(nèi)生約束，強化審計委員會反舞弊職責，發(fā)揮獨立董事監(jiān)督作用，推動公司內(nèi)部建立追責機制，相關(guān)要求重在把好“門內(nèi)關(guān)”。壓實中介機構(gòu)責任，對存在重大違法違規(guī)行為的中介機構(gòu)依法暫?；蚪箯氖伦C券服務(wù)業(yè)務(wù)，完善資本市場會計、審計相關(guān)規(guī)則，這些舉措要求則重在把好“出門關(guān)”。

當然，破除資本市場財務(wù)造假“生態(tài)圈”，不是某一個部門單打獨斗就可以完成的，而是需要多部門多層級協(xié)同聯(lián)動。為此，《意見》除了要求國有資產(chǎn)出資人及企業(yè)主管部門要加強監(jiān)督管理，金融監(jiān)管部門要提升協(xié)同打擊力度外，還要求地方政府切實履行因財務(wù)造假問題引致風險的屬地處置責任，并強化證券執(zhí)法和司法機關(guān)在信息共享、案件辦理等方面的協(xié)作。通過部際協(xié)調(diào)和央地協(xié)同，各揚所長、各盡其責，才能更好地強化穿透式監(jiān)管，更有效地拆除資本市場財務(wù)造假的網(wǎng)絡(luò)。

《意見》的出臺，是資本市場監(jiān)管領(lǐng)域一個標志性事件，體現(xiàn)了金融監(jiān)管的“長牙帶刺”。從長期看，只有依法打擊和破除財務(wù)造假“生態(tài)圈”，凈化資本市場生態(tài)，那些造假圈錢者才會悻悻離場，那些誠信的發(fā)行者才會受到投資者的追捧，資本市場才有望持續(xù)健康發(fā)展。

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