新華財(cái)經(jīng)北京12月16日電近期，未來(lái)穿戴更新招股說(shuō)明書（申報(bào)稿），公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)5000萬(wàn)股公司股份，主承銷商為中信建投。

近年來(lái)，未來(lái)穿戴增收不增利，公司歸母凈利潤(rùn)的下降或與營(yíng)業(yè)成本上漲有關(guān)。除了歸母凈利潤(rùn)，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也呈現(xiàn)波動(dòng)下滑的趨勢(shì)。

(資料圖)

然而，在利潤(rùn)大幅下降的同時(shí)，未來(lái)穿戴卻依然在2020年-2021年期間進(jìn)行了兩次大額的現(xiàn)金分紅。另外，值得注意的是，盡管公司過(guò)去三年的研發(fā)費(fèi)用率逐年上升，但仍遠(yuǎn)不及銷售費(fèi)用率。

增收不增利主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降

未來(lái)穿戴是一家為個(gè)人與家庭提供智能可穿戴健康產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事SKG品牌可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)等。

2019年至2021年，未來(lái)穿戴的營(yíng)業(yè)收入逐年提升。數(shù)據(jù)顯示，2021年，未來(lái)穿戴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.6億元，同比增長(zhǎng)6.98%。然而，公司的歸母凈利潤(rùn)卻呈下滑態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，同期，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.13億元、1.43億元和1.32億元。

2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.34億元，歸母凈利潤(rùn)0.47億元。

圖1：未來(lái)穿戴營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)

研究發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)成本上漲較快。數(shù)據(jù)顯示，2021年未來(lái)穿戴營(yíng)業(yè)成本為50559.48萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)21.93%。營(yíng)業(yè)成本上漲或是公司歸母凈利潤(rùn)下滑的主要原因之一。

除了歸母凈利潤(rùn)的下降。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也呈現(xiàn)波動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)。2019年至2022年上半年，未來(lái)穿戴主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)波動(dòng)下滑的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為51.32%，較2021年下降1.06個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：未來(lái)穿戴毛利率

分產(chǎn)品來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，可穿戴健康產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入比重在八成左右。此產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)毛利率持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，可穿戴健康產(chǎn)品毛利率為53.11%，較上年下降1.97%。

對(duì)此，未來(lái)穿戴在招股書中解釋稱，可穿戴健康產(chǎn)品2021年度毛利率下滑，則是因?yàn)槊氏鄬?duì)較低的腰部按摩儀、眼部按摩儀收入占比提升，而頸椎按摩儀毛利率下滑所致。

銷售費(fèi)用率遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用率

研發(fā)創(chuàng)新是高新技術(shù)企業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。2019年至2022年1-6月，未來(lái)穿戴的研發(fā)費(fèi)用占比整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，未來(lái)穿戴研發(fā)費(fèi)用為4518.40萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為10.40%，較2021年上升3.35個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，從研發(fā)費(fèi)用主要構(gòu)成來(lái)看，未來(lái)穿戴研發(fā)費(fèi)用主要用于人工薪酬。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，公司的人工薪酬從2019年的1505.36萬(wàn)元增至2021年的4976.79萬(wàn)元，在研發(fā)費(fèi)用中占比一直超過(guò)六成。

對(duì)此，未來(lái)穿戴在招股書中解釋稱，2020年以來(lái)，公司研發(fā)費(fèi)用中的人工薪酬大幅增長(zhǎng)，主要原因系公司加大了研發(fā)支出，投入更多的人力進(jìn)行研發(fā)工作。

盡管公司過(guò)去三年的研發(fā)費(fèi)用率逐年上升，但仍遠(yuǎn)不及銷售費(fèi)用率。

圖3：未來(lái)穿戴研發(fā)費(fèi)用率及銷售費(fèi)用率

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別是12.93%、21.21%、20.24%和16.60%，較研發(fā)費(fèi)用率分別高出10.06、16.45、13.19及6.2個(gè)百分點(diǎn)。

IPO前夕大額分紅實(shí)控人薪酬較高

在利潤(rùn)大幅下降的同時(shí)，未來(lái)穿戴卻依然在2020年-2021年期間進(jìn)行了兩次大額的現(xiàn)金分紅，合計(jì)達(dá)3.15億元。

公司實(shí)際控制人為劉杰，其一致行動(dòng)人為未來(lái)集團(tuán)、其配偶徐思英、擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的小鵝湖和小鵝芭蕾。本次發(fā)行前，未來(lái)穿戴實(shí)際控制人劉杰與其一致行動(dòng)人合計(jì)持有該公司94.5%的股份。

圖4：未來(lái)穿戴股權(quán)結(jié)構(gòu)

2020年、2021年，未來(lái)穿戴連續(xù)現(xiàn)金分紅，分別為1.55億元、1.6億元，共計(jì)3.15億元。值得注意的是，這2年的分紅均超過(guò)了當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)。

對(duì)此，深交所也在問(wèn)詢函中提出質(zhì)疑，未來(lái)穿戴回復(fù)稱，2020年分紅金額略高于當(dāng)年凈利潤(rùn)，主要系當(dāng)年度股份支付等非經(jīng)營(yíng)性因素影響較大，降低了該年度凈利潤(rùn)。

除了大筆分紅外，實(shí)控人的薪酬較高也值得關(guān)注。

2019年至2022年上半年，未來(lái)穿戴高管稅前薪酬占利潤(rùn)總額比例持續(xù)走高。根據(jù)招股書，2019-2022年上半年，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心人員的稅前薪酬總額占當(dāng)期利潤(rùn)總額比例分別為1.75%、5.82%、15.45%及24.58%。其中，實(shí)控人劉杰2021年薪酬達(dá)680.74萬(wàn)元。

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編輯：林鄭宏

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