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作者：中國證監(jiān)會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經(jīng)北京12月16日電 題：從民營控股上市公司在資本市場中的流動性表現(xiàn)，探究其市值提升的路徑

截至2022年12月14日，A股市場5029家上市公司，總市值90.23萬億元，其中民營上市公司3341家（數(shù)量占比66.43%），總市值37.42萬億元（市值占比41.47%）。民營上市公司已成為我國資本市場的重要力量。本文將以2022年1月1日至12月14日時間區(qū)間的民營上市公司作為樣本，從市值與流動性、股權(quán)集中度入手，探究提升上市公司市值，推動其可持續(xù)發(fā)展的路徑。

整體來看，民營上市公司的平均日均換手率（全部民營控股公司日均換手率的平均數(shù)）為3.77%，流動性表現(xiàn)良好。按照市值區(qū)間劃分，其平均日均換手率分別為4.28%（0元-50億元）、3.84%（50億-100億元）、2.72%（100億-500億元）、1.65%（500億-1000億元）和1.47%（1000億元以上）。數(shù)據(jù)分析說明，中小市值公司的投資者以散戶居多，其持股時間較短；百億及以上市值的大公司的投資者以機構(gòu)居多，其持股時間較長。根據(jù)三季度報告顯示，在此類公司中，機構(gòu)持股占流通股比例超過30%的公司數(shù)量占比接近80%。

從行業(yè)看，民營上市公司平均日均換手率排名前五的行業(yè)分別為：計算機（4.66%）、社會服務(wù)（4.47%）、傳媒（4.40%）、公用事業(yè)（4.27%）和電力設(shè)備（4.25%）。其中，各類符合未來趨勢并具備良好發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)，如計算機和傳媒行業(yè)等，更易受到投資者的關(guān)注和支持，這也是中小市值民營公司實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級，創(chuàng)造更高價值的重點切入方向。

此外，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是上市公司規(guī)范治理，獲得投資者認可的重要一環(huán)。按照第一大股東持股比例劃分：①絕對控股（持股比例高于50%）公司295家，公司占比8.83%，平均市值155.13億元，平均日均換手率4.18%；②相對控股（持股比例30%-50%）公司1147家，數(shù)量占比34.33%，平均市值111.69億元，平均日均換手率3.91%；③股權(quán)相對分散（持股比例低于30%）公司1899家，數(shù)量占比56.84%，平均市值105.49億元，平均日均換手率3.62%。持股比例較高的公司，其市值和換手率也相對較高，利益趨同下的股權(quán)集中在一定程度上有利于公司的經(jīng)營管理，推動公司治理水平上升，助力公司市值和流動性表現(xiàn)趨優(yōu)。

綜上，股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中度和流動性是民營控股上市公司保持其市值高質(zhì)量成長的非常重要的因素，在維持第一大股東股權(quán)相對集中的基礎(chǔ)上，市場流動性較高的公司，其市值也較高，可以判斷，公司再融資能力也較強。可見，流動性是資本市場的血脈，保持良好的流動性是推動上市公司高質(zhì)量增長的必要條件。

編輯：羅浩

關(guān)鍵詞： 資本市場 上市公司