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作者：中國(guó)證監(jiān)會(huì)政策研究室原副主任、同濟(jì)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師黃運(yùn)成

新華財(cái)經(jīng)北京12月16日電 題：從民營(yíng)控股上市公司在資本市場(chǎng)中的流動(dòng)性表現(xiàn)，探究其市值提升的路徑

截至2022年12月14日，A股市場(chǎng)5029家上市公司，總市值90.23萬(wàn)億元，其中民營(yíng)上市公司3341家（數(shù)量占比66.43%），總市值37.42萬(wàn)億元（市值占比41.47%）。民營(yíng)上市公司已成為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要力量。本文將以2022年1月1日至12月14日時(shí)間區(qū)間的民營(yíng)上市公司作為樣本，從市值與流動(dòng)性、股權(quán)集中度入手，探究提升上市公司市值，推動(dòng)其可持續(xù)發(fā)展的路徑。

整體來(lái)看，民營(yíng)上市公司的平均日均換手率（全部民營(yíng)控股公司日均換手率的平均數(shù)）為3.77%，流動(dòng)性表現(xiàn)良好。按照市值區(qū)間劃分，其平均日均換手率分別為4.28%（0元-50億元）、3.84%（50億-100億元）、2.72%（100億-500億元）、1.65%（500億-1000億元）和1.47%（1000億元以上）。數(shù)據(jù)分析說(shuō)明，中小市值公司的投資者以散戶居多，其持股時(shí)間較短；百億及以上市值的大公司的投資者以機(jī)構(gòu)居多，其持股時(shí)間較長(zhǎng)。根據(jù)三季度報(bào)告顯示，在此類公司中，機(jī)構(gòu)持股占流通股比例超過(guò)30%的公司數(shù)量占比接近80%。

從行業(yè)看，民營(yíng)上市公司平均日均換手率排名前五的行業(yè)分別為：計(jì)算機(jī)（4.66%）、社會(huì)服務(wù)（4.47%）、傳媒（4.40%）、公用事業(yè)（4.27%）和電力設(shè)備（4.25%）。其中，各類符合未來(lái)趨勢(shì)并具備良好發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)，如計(jì)算機(jī)和傳媒行業(yè)等，更易受到投資者的關(guān)注和支持，這也是中小市值民營(yíng)公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，創(chuàng)造更高價(jià)值的重點(diǎn)切入方向。

此外，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是上市公司規(guī)范治理，獲得投資者認(rèn)可的重要一環(huán)。按照第一大股東持股比例劃分：①絕對(duì)控股（持股比例高于50%）公司295家，公司占比8.83%，平均市值155.13億元，平均日均換手率4.18%；②相對(duì)控股（持股比例30%-50%）公司1147家，數(shù)量占比34.33%，平均市值111.69億元，平均日均換手率3.91%；③股權(quán)相對(duì)分散（持股比例低于30%）公司1899家，數(shù)量占比56.84%，平均市值105.49億元，平均日均換手率3.62%。持股比例較高的公司，其市值和換手率也相對(duì)較高，利益趨同下的股權(quán)集中在一定程度上有利于公司的經(jīng)營(yíng)管理，推動(dòng)公司治理水平上升，助力公司市值和流動(dòng)性表現(xiàn)趨優(yōu)。

綜上，股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中度和流動(dòng)性是民營(yíng)控股上市公司保持其市值高質(zhì)量成長(zhǎng)的非常重要的因素，在維持第一大股東股權(quán)相對(duì)集中的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)流動(dòng)性較高的公司，其市值也較高，可以判斷，公司再融資能力也較強(qiáng)?？梢?，流動(dòng)性是資本市場(chǎng)的血脈，保持良好的流動(dòng)性是推動(dòng)上市公司高質(zhì)量增長(zhǎng)的必要條件。

編輯：羅浩

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng) 上市公司