持續(xù)擴(kuò)大磷礦石產(chǎn)能，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)

川恒股份控股子公司福麟礦業(yè)已取得貴州省自然資源廳下發(fā)的《省自然資源廳關(guān)于批準(zhǔn)貴州福麟礦業(yè)有限公司小壩磷礦山采礦權(quán)變更登記的通知》，準(zhǔn)予對(duì)礦區(qū)范圍(開采深度)及生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行變更登記。

福麟礦業(yè)持有的小壩磷礦山采礦權(quán)開采深度由1392米至1000米標(biāo)高變更為1392米至700米標(biāo)高，礦區(qū)范圍拐點(diǎn)不變，開采深度增加300米，生產(chǎn)規(guī)模由50萬(wàn)噸/年擴(kuò)大至80萬(wàn)噸/年。根據(jù)福麟礦業(yè)以2021年5月31日為基準(zhǔn)日編制的《貴州福麟礦業(yè)有限公司小壩磷礦山資源儲(chǔ)量核實(shí)及勘探報(bào)告》，小壩磷礦山原礦界準(zhǔn)采標(biāo)高范圍內(nèi)累計(jì)查明磷礦石總資源儲(chǔ)量3007.84萬(wàn)噸，擴(kuò)界標(biāo)高范圍內(nèi)累計(jì)查明磷礦石總資源儲(chǔ)量1765.69萬(wàn)噸(均為保有資源儲(chǔ)量)。此次采礦權(quán)變更，擴(kuò)大了公司磷礦石的資源儲(chǔ)量，提高了磷礦石的生產(chǎn)規(guī)模，有利于進(jìn)一步提高公司磷礦石的自給率，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。

據(jù)百川盈孚，截至2022年6月13日，磷礦石價(jià)格為958元/噸，同比上漲106.02%。同時(shí)，海外磷礦石價(jià)格也屢創(chuàng)新高，據(jù)百川盈孚，截至2022年6月13日，磷礦石CFR印度價(jià)格為1904.61元/噸，F(xiàn)OB約旦價(jià)格為1239.51元/噸，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，在較大的國(guó)內(nèi)外價(jià)差下，國(guó)內(nèi)價(jià)格存在進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。隨著磷礦石在肥料及新能源領(lǐng)域的需求逐漸增加，供給在短期內(nèi)受到安全環(huán)保生產(chǎn)等因素影響，長(zhǎng)期內(nèi)由于磷礦山開采難度較大、不確定性較多，產(chǎn)能釋放較慢，磷礦石供需緊張格局有望長(zhǎng)期維持。公司憑借豐富的磷礦石資源儲(chǔ)備，有望通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)獲益。

提高選礦以及硫酸產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大成本優(yōu)勢(shì)

公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的部分募投項(xiàng)目“福泉市新型礦化一體磷資源精深加工項(xiàng)目—150萬(wàn)t/a中低品位磷礦綜合利用選礦裝置及配套設(shè)施”、“30萬(wàn)噸/年硫鐵礦制硫酸項(xiàng)目”均已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

公司現(xiàn)有磷礦石開采能力280萬(wàn)噸/年，但目前自產(chǎn)磷精礦不能滿足現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，需外購(gòu)部分磷精礦。

隨著未來產(chǎn)品產(chǎn)量的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司總體磷精礦需求缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。150萬(wàn)t/a中低品位磷礦綜合利用選礦裝置完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可生產(chǎn)磷精礦約93萬(wàn)噸，可彌補(bǔ)公司磷精礦供給缺口，保證公司生產(chǎn)所需的磷精礦供應(yīng)，提升公司綜合效益。

今年以來，受原油價(jià)格上漲以及下游需求增加影響，硫酸價(jià)格持續(xù)上漲，截至2022年5月31日，硫酸價(jià)格為947元/噸，處于歷史高位。公司擁有年產(chǎn)能20萬(wàn)噸的硫磺制硫酸裝置，但自產(chǎn)硫酸不足以滿足公司生產(chǎn)需求，因此需要大量對(duì)外采購(gòu)硫酸。公司30萬(wàn)噸硫鐵礦制酸項(xiàng)目投產(chǎn)，有利于保證原材料硫酸供應(yīng)的穩(wěn)定性，提高硫酸自給率，降低公司生產(chǎn)成本。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年歸母凈利分別為7.71、11.34、18.73億元，對(duì)應(yīng)PE分別為23.28、15.84、9.59倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能投放不及預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);未來需求下滑;新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 川恒股份 擴(kuò)大磷礦石產(chǎn)能 福麟礦業(yè) 磷礦石價(jià)格