摩根士丹利聯(lián)合總裁Ted Pick表示，全球市場在經(jīng)歷了近15年的低利率和廉價債務(wù)融資之后，正處于根本性轉(zhuǎn)變的開始。

Pick周末在紐約金融會議上稱，經(jīng)濟(jì)狀況的轉(zhuǎn)變，無論是從2008的金融危機(jī)之后，還是從現(xiàn)在，都需要“12、18、24個月”才能實現(xiàn)。

Pick表示，“這是一個非同尋常的時刻;我們迎來了100年來的首次病毒大流行。75年來歐洲大國首次與俄羅斯直接沖突。我們40年來首次出現(xiàn)了全球通貨膨脹。”“當(dāng)你看到流行病、戰(zhàn)爭和通貨膨脹的結(jié)合、交叉時，它標(biāo)志著范式的轉(zhuǎn)變、15年金融抑制的結(jié)束以及下一個時代的到來。”

上周，以摩根大通CEO杰米·戴蒙為首的華爾街高管對經(jīng)濟(jì)發(fā)出了可怕的警告，他表示“颶風(fēng)就在那里，沿著這條路，正向我們走來。”

高盛總裁John Waldron也表達(dá)了這種觀點，他稱這種重疊的“對體系的沖擊”是前所未有的。就連地區(qū)銀行首席執(zhí)行官Bill Demchak也表示，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退不可避免。

Pick領(lǐng)導(dǎo)摩根士丹利的交易和銀行部門，他除了發(fā)出警報，還給出了一些歷史背景，以及他對未來動蕩時期的印象。

火與冰

Pick被認(rèn)為是最終接替摩根士丹利CEOJames Gorman的領(lǐng)跑者。Pick表示，市場將由兩股力量主導(dǎo)——對通脹或“火災(zāi)”的擔(dān)憂和對衰退或“冰”的擔(dān)憂。

Pick說：“我們會有感覺非常火熱的時期，還有感覺冰冷的時期，客戶需要繞過這些風(fēng)險期。”

對華爾街銀行來說，某些業(yè)務(wù)將蓬勃發(fā)展，而其他業(yè)務(wù)則可能閑置。金融危機(jī)后的幾年里，固定收益交易員們都在人為地應(yīng)對低迷的市場，讓他們無計可施。Pick表示，現(xiàn)在，隨著世界各國央行開始與通脹作斗爭，政府債券和貨幣交易員將更加活躍。

這一時期的不確定性，至少就目前而言，兼并活動減少了，因為公司無法在未知領(lǐng)域中游刃有余。摩根大通上月表示，到目前為止，第二季度投行業(yè)務(wù)費用已下降45%，而交易收入則上升了20%。

Pick說：“銀行業(yè)的活動已經(jīng)平靜下來了一點，因為人們正試圖弄清楚我們到底會不會把握住這種范式轉(zhuǎn)變。”

他表示，從短期來看，如果經(jīng)濟(jì)增長在今年下半年保持不變，通脹趨于平穩(wěn)，那么市場情緒會趨于和緩。

但通脹和衰退之間的推拉關(guān)系不會在一夜之間得到解決。Pick曾多次將2008年后的時代稱為“金融抑制”時期，即決策者保持低利率以向國家和公司提供廉價債務(wù)融資的理論。

Pick說：“15年的金融抑制不僅會影響到三到六個月后的未來……我們將在接下來的12、18、24個月內(nèi)進(jìn)行討論。”

實際利率

低利率甚至負(fù)利率一直是前一個時代的標(biāo)志，同時也是向金融體系注入資金的措施，包括債券購買計劃，統(tǒng)稱為量化寬松。這些舉措懲罰了儲戶，鼓勵了猖獗的借貸。

通過多年來從全球金融體系中抽走風(fēng)險，央行迫使投資者承擔(dān)更多風(fēng)險以獲得收益。無法盈利的公司通過隨時獲得廉價債務(wù)而得以生存。近幾年來，數(shù)千家初創(chuàng)企業(yè)憑借著燒錢、不惜一切代價實現(xiàn)增長的舉措而蓬勃發(fā)展。

隨著各國央行將打擊失控的通貨膨脹作為優(yōu)先事項，這一切都結(jié)束了?？s緊貨幣政策將影響到所有人，從信用卡借款人到經(jīng)營硅谷初創(chuàng)企業(yè)的有抱負(fù)的億萬富翁。風(fēng)險資本投資者一直在指示初創(chuàng)企業(yè)保留現(xiàn)金，并以實際盈利為目標(biāo)。許多在線儲蓄賬戶的利率已接近1%。

但這種轉(zhuǎn)變可能會很坎坷。一些觀察家擔(dān)心金融系統(tǒng)管道中的黑天鵝事件，包括一位對沖基金經(jīng)理所稱的“人類歷史上最大的信貸泡沫”的破裂。

Pick表示，在這一過渡期的灰燼里，將出現(xiàn)一個新的商業(yè)周期。

他說：“這種范式的轉(zhuǎn)變將在某個時候帶來一個新的周期。”“我們已經(jīng)很久沒有考慮真實利率和真實資本成本是一個什么樣的世界了，真實利率和真實資本成本將區(qū)分優(yōu)劣公司，優(yōu)劣股票。”

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