經(jīng)營(yíng)管理能力優(yōu)秀的龍頭央企

本輪供給側(cè)改革結(jié)束后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將顯著改善，且地產(chǎn)托底政策持續(xù)出臺(tái)，行業(yè)銷(xiāo)售未來(lái)預(yù)計(jì)將逐漸修復(fù)。保利發(fā)展作為經(jīng)營(yíng)管理能力優(yōu)秀的龍頭央企，已經(jīng)深耕核心城市群多年，在未來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具有較大優(yōu)勢(shì)。由于行業(yè)整體去化率下行，我們下調(diào)公司2022-2023年盈利預(yù)測(cè)(原值分別為345.7、376.3億元)，新增2024年盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為264.8、281.4、324.7億元，EPS分別為2.21、2.35、2.71元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E估值分別為7.2、6.7、5.8倍。由于公司基本面非常穩(wěn)健，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

住宅開(kāi)發(fā)：大局觀與執(zhí)行力并重，領(lǐng)先核心城市群市場(chǎng)

銷(xiāo)售端：公司發(fā)家并長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)廣州市場(chǎng)，對(duì)高能級(jí)城市的長(zhǎng)期市場(chǎng)機(jī)會(huì)有更加超前的理解，公司核心城市群深耕戰(zhàn)略先人一步，產(chǎn)品體系針對(duì)市場(chǎng)需求持續(xù)迭代，區(qū)域布局不斷優(yōu)化，重點(diǎn)城市市場(chǎng)份額持續(xù)提升。

投資端：堅(jiān)持“核心城市+城市群”深耕戰(zhàn)略，拿地強(qiáng)度靈活調(diào)整。受益本輪行業(yè)供給側(cè)改革，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。2021年6月至2022年4月底，保利發(fā)展共獲取土地90塊，對(duì)應(yīng)總拿地金額1256.2億，位居行業(yè)第一。

非住業(yè)務(wù)：

“一主兩翼”戰(zhàn)略再升級(jí)，打造不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)發(fā)展平臺(tái)

公司在2018年將“一主兩翼”戰(zhàn)略進(jìn)一步升級(jí)為“以不動(dòng)產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)為主、以綜合服務(wù)與不動(dòng)產(chǎn)金融為翼”，打造不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)發(fā)展平臺(tái)。公司綜合服務(wù)翼已經(jīng)涵蓋物業(yè)、建筑、經(jīng)濟(jì)、商業(yè)、酒店等10大業(yè)務(wù)板塊;不動(dòng)產(chǎn)金融翼業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，累計(jì)基金管理規(guī)模超1700億，協(xié)同賦能潛力較大。

經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)：長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)典范，盈利能力有望企穩(wěn)回升

2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2850.24億，同比增長(zhǎng)17.2%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)273.88億，同比下降5.4%。公司財(cái)務(wù)情況良好，三道紅線(xiàn)指標(biāo)全部為綠檔。

風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入受疫情反復(fù)影響，公司銷(xiāo)售規(guī)模不及預(yù)期

關(guān)鍵詞： 保利發(fā)展 保利發(fā)展盈利能力 保利發(fā)展投資評(píng)級(jí) 保利發(fā)展股價(jià)