立足毫米波有源相控陣微系統(tǒng)，多年積累厚積薄發(fā)

雷電微力公司能夠提供毫米波有源相控陣微系統(tǒng)整體解決方案及產(chǎn)品制造服務(wù)，技術(shù)及產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于精確制導(dǎo)、通信數(shù)據(jù)鏈、雷達(dá)探測等專用領(lǐng)域，服務(wù)特定客戶十余年。2021年公司營業(yè)收入7.35億元，同比增長114.90%;凈利潤2.35億元，同比增長79.55%;現(xiàn)金流量凈額0.91億元，同比增長307.45%。

2021年，精確制導(dǎo)產(chǎn)品營收占公司總營收的97.61%。

生產(chǎn)工藝成熟，測試能力突出，生產(chǎn)能力有保障

公司的產(chǎn)品工藝流程主要包括芯片研制、組件集成、組件測試、系統(tǒng)集成和系統(tǒng)測試等五個大生產(chǎn)工序，工藝已較為成熟;公司生產(chǎn)設(shè)備齊全，產(chǎn)品涵蓋四十余種儀器設(shè)備;微波測試能力對微系統(tǒng)的生產(chǎn)能力有決定性影響，而公司同時擁有自主研制的環(huán)境測試設(shè)備和多個先進(jìn)微波遠(yuǎn)近場校準(zhǔn)暗室，自主設(shè)計建造4個微波暗室，生產(chǎn)及供貨實力雄厚。

手握大額訂單，長期業(yè)績可期

2021年8月，公司發(fā)布的招股說明書披露2000萬元以上訂單，剩余17.08億元尚未確認(rèn)收入。2022年2月公告的日常經(jīng)營重大合同，披露金額共計24.07億元。大額訂單在握，公司未來長期業(yè)績有了可持續(xù)保障。

盈利預(yù)測、估值與評級

我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為13.09/19.55/27.29億元，同比增長78.09%/49.33%/39.64%，三年CAGR為54.86%;凈利潤分別為3.27/4.86/6.76億元，同比增62.34%/48.71%/38.94%，三年CAGR為49.69%;EPS分別為3.38/5.03/6.98元/股，對應(yīng)PE分別為47x/32x/23x。鑒于公司手握訂單較多，所在行業(yè)成長性較強且公司2021年營收超預(yù)期，給予公司2022年62倍估值，對應(yīng)股價為209.52元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

系統(tǒng)性風(fēng)險;行業(yè)不及預(yù)期風(fēng)險;產(chǎn)品種類單一風(fēng)險;訂單交付不及預(yù)期

關(guān)鍵詞： 雷電微力 大額訂單 長期業(yè)績 毫米波有源相控陣微系統(tǒng)