績增速略超市場預期。公告同時指出，增幅原因系青花系列等中高端產(chǎn)品實現(xiàn)大幅增長。1)全國化拓展順利，增長質(zhì)量高。渠道調(diào)研顯示公司全國化拓展順利，21Q3省外占比已超過60%。22年元春期間，在華東、華南持續(xù)受疫情影響的大環(huán)境下，公司仍然實現(xiàn)超市場預期的增長，可見增長彈性具備韌性，全年增長目標有望超預期完成。

從增長質(zhì)量看，各地經(jīng)銷商和終端均反饋庫存較低，動銷強勁，湖南高橋市場的批價與全國批價差別不大，也佐證公司21年下半年渠道管控效果良好。2)結(jié)構(gòu)不斷提升，各價位段均有看點：分產(chǎn)品來看，公告披露青花系列等中高端擦汗品實現(xiàn)大幅增長。青花20在300-500元價位段中香型獨特，表現(xiàn)亮眼。目前青20批價375元左右，復興版青30批價860-870元，看好次高端擴容和份額收割帶來的龍頭紅利。玻汾在光瓶酒中具備較強吸引力，今年繼續(xù)控量的同時不乏新品預期，有望帶動玻汾向上升級。3)延續(xù)優(yōu)秀管理，繼續(xù)深化改革。管理方面，公司的技術(shù)化手段一直領(lǐng)先且戰(zhàn)略清晰明確，并未觀察到管理層更換帶來的效率下降和團隊活力影響;公司作為全國化次高端的代表，反映出行業(yè)尤其是全國化次高端穩(wěn)健的增長彈性，目前公司PEG已調(diào)整到較有吸引力的水平。

古井貢酒(000596.SZ)：

古井貢酒公告，公司公告21年實現(xiàn)營收約132.7億同增29.0%;實現(xiàn)歸母凈利約22.9億同增23.5%;單Q4實現(xiàn)營收/扣非歸母凈利同增42.58%/10.06%，略超市場預期。春節(jié)開門紅亮眼，根據(jù)渠道調(diào)研，今年實現(xiàn)歷史打款最快一年，中泰證券測算今年Q1打款進度有望突破50%;中泰證券認為打款超預期主要有兩方面原因：一方面是因為長三角經(jīng)濟強勁，受疫情影響小;另一方面是安徽為外出務(wù)工大省，根據(jù)百度遷徙大數(shù)據(jù)，今年返鄉(xiāng)人流同比2021年得到翻倍以上的恢復，使安徽中高端次高端的送禮、宴請需求恢復強勁。婚宴需求暫時仍受疫情管控，但從全年維度看較為剛性，自去年起婚宴就開始向其他節(jié)假日和日常周末轉(zhuǎn)移，預計春節(jié)期間的婚宴需求有望在節(jié)后得到回補。根據(jù)渠道調(diào)研，中泰證券認為銷售預期意愿與消費者信心同步提升，省內(nèi)部分地區(qū)有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長且?guī)齑嫣幱谡Ｆ臀恢?，春?jié)部分古5、古8出現(xiàn)斷貨，消費基礎(chǔ)扎實。

2)高端重視程度高，帶來增長彈性。

公司已就古30等高端產(chǎn)品成立銷售公司，持續(xù)謀劃發(fā)力高端;次高端產(chǎn)品提價顯示稀缺性，增大渠道利潤空間;同時提高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、做實現(xiàn)有產(chǎn)品，同時向上爭取高端份額;預計2022年古8及以下穩(wěn)中有增，古16、古20仍將保持較快增速。3)白酒消費穩(wěn)中有升，持續(xù)關(guān)注國改進程。安徽整體白酒消費穩(wěn)中有升，2-300元以上價格帶擴容明顯當?shù)仄放屏妱?，看好作為地產(chǎn)酒龍頭的古井的份額收割和消費升級雙邏輯;省外市場布局全面，招商鋪貨和實際動銷相結(jié)合，發(fā)展勢頭強勁;持續(xù)關(guān)注國改等管理升級進程。

今世緣(603369.SH)：開門紅順利實現(xiàn)，V系列承接升級。

公司發(fā)布2022年1-2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，2022年春節(jié)期間，產(chǎn)品銷售增長較好，順利實現(xiàn)了“開門紅”。經(jīng)公司初步核

關(guān)鍵詞： 中泰證券 貴州茅臺 山西汾酒 預增數(shù)據(jù)