“太卷了！”在談及目前券商研究所的工作情況，華東某大券商研究員告訴記者。據(jù)悉，目前券商研究所考核指標定性定量，在此基礎上疊加買方的打分、派點等，而為了爭奪優(yōu)質(zhì)的標的公司、買方資源，券商研究所的內(nèi)外競爭越來越大。

定性定量多重考核 打分、派點是關(guān)鍵

華東某大券商研究員直言，研究所內(nèi)部目前內(nèi)卷很厲害?！氨热鐦I(yè)內(nèi)某頭部券商，交運組招12個人醫(yī)藥組招了30個人，那研究員只能夠在這個板塊找標的，視野很窄，就是你搶我的，我搶你的。還有派點考核，甚至出現(xiàn)有些券商考核個人派點，公司內(nèi)部還搶派?！?/p>

具體券商研究員如何考核？一中小券商的非銀金融首席分析師告訴記者，分析師的考核大方向有定性考核、定量考核，還有回報考核。定性考核包括出勤率、任務完成率等；而對于券商組長和或者首席分析師團隊長來說，管理指標也是要考核的，所帶的分析師的質(zhì)量如何，包括流失率、成長性等。

定量考核則包括晨會發(fā)言次數(shù)、微信群微路演次數(shù)、上門路演次數(shù)、研究報告次數(shù)，研究報告還分深度報告、動態(tài)報告、點評報告的數(shù)量、年報中報季報點評的及時性等。另外券商還要考核分析師跟上市公司熟絡程度，比如上市公司調(diào)研次數(shù)，組織聯(lián)合調(diào)研次數(shù)，上市公司參加券商每兩個月或者每個季度舉辦的策略會的次數(shù)，以及邀請專家的次數(shù)等。

最為關(guān)鍵的指標是“打分、派點”。即在向買方路演的過程中，得到買方的評價、打分、派點?！扒懊娑ㄐ浴⒍繘Q定你的工資是不是要扣，后面打分派點決定你的獎金有多少，獎金是研究員收入的‘大頭’。最后綜合指標決定了年終獎的多寡，此外還要看每年整體工作情況在整個公司的占比。假設公司賺了一個億，一共是20個組，每個組應該賺500萬，有的組可能只賺了100萬，獎金就會少一點。”他分析道。

當然，已有不少券商意識到行業(yè)內(nèi)卷的嚴重性，正在完善激勵機制避免行業(yè)過度內(nèi)卷化。國金證券副總裁紀路表示，國金證券研究所已經(jīng)發(fā)布了匹配3.0時代及國金戰(zhàn)略目標的研究人員薪酬激勵管理體系；改變傳統(tǒng)的純短期評價，建立短期及中期結(jié)合的綜合績效評價機制，由于客戶派點與外部排名的客戶高度重疊，以及影響力與創(chuàng)收的正向循環(huán)，因此綜合評價機制除了客戶派點+新財富等外部排名外，還強調(diào)內(nèi)部雙向賦能及專業(yè)研究能力；明確匹配3.0時代研究業(yè)務的五個職業(yè)發(fā)展通道，以業(yè)務為導向鼓勵多元化發(fā)展，有效吸引、激勵和保留優(yōu)秀研究人才，建設具有市場競爭力和影響力的優(yōu)秀研究團隊，是推動研究業(yè)務健康發(fā)展、促進研究業(yè)務戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的基礎。

已有券商年內(nèi)連發(fā)1.3萬份研報

從“定量”角度來看，券商研究所產(chǎn)出的研究報告數(shù)更是驚人。據(jù)朝陽永續(xù)不完全統(tǒng)計，在2021年上半年，84家券商合計產(chǎn)出研究報告8.3萬份，共涉及4284名分析師撰寫發(fā)布。按125個交易日算，每天產(chǎn)出達664份；按人均產(chǎn)出來看，平均每名分析師20份。

從各大券商產(chǎn)出機構(gòu)來看，研報主要產(chǎn)自頭部券商。據(jù)中金研究部統(tǒng)計，截至10月22日，中金研究部今年發(fā)布研報共計13038篇，其中中文報告7443篇。覆蓋宏觀、策略、固收、大宗商品、外匯和40多個行業(yè)。而截至最新，中金研究部+中金研究院在冊的獲得證券分析師資格的人員數(shù)合計160人，持有一般從業(yè)資格合計170人，共計330人。

紀路也告訴記者，根據(jù)目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)，公司上半年報告已過千。但他強調(diào)，相比報告的數(shù)量，更注重報告的研究價值。目前研究所約有分析師80人，未來將擴充到150人以上?！拔覀儗⒉捎猛獠恳牒蛢?nèi)部培養(yǎng)雙管齊下的方式，大力擴充研究團隊。目前已經(jīng)確認了幾個外部新財富上榜研究團隊，后續(xù)將繼續(xù)加大力度，保障研究團隊的數(shù)量與質(zhì)量。”他表示。

研報的集中度也愈來愈高，上述首席分析師告訴記者，從同行競爭來看，各家券商的競爭最后在一只股票上，熱門股票有幾十個券商分析師去調(diào)研，造成這個公司被過度調(diào)研，買賣方都更加集中，賽道很擁擠。而從公司內(nèi)部來說，情況亦然，研究員都追熱門股票、行業(yè)?！疤貏e是年輕的研究員，對熱門板塊特別向往，比如食品飲料領(lǐng)域很火之際，一度出現(xiàn)十個分析師研究這一行業(yè)，一旦不火，可能有五個分析師要轉(zhuǎn)行?！?/p>

在他看來，這會造成研究層面的冷熱不均，“前兩年都是買大票，100億以下公司研究員根本不看，這導致一些冷門的公司、小市值公司根本沒人研究?！辈贿^他表示，隨著北交所的推出，專特精新類的小公司越來越受關(guān)注，情況有所好轉(zhuǎn)。而在他看來，小市值公司的研究效率是很高的，一方面買方?jīng)]有那么多精力來研究，另一方面買方對這些小票的需求很高，在配置幾個大票之后，需要這些彈性的小票來做提高收益。

據(jù)朝陽永續(xù)統(tǒng)計顯示，A股上市公司研報中，化工行業(yè)覆蓋最多。今年上半年，涉及化工行業(yè)上市公司的研報高達4537份，覆蓋公司數(shù)量204家，居榜首，這意味著，平均一家化工企業(yè)有超22份研報分析。其中，萬華化學最受關(guān)注，有38家機構(gòu)共發(fā)布了159份報告。