4月28日，以嶺藥業(yè)（002603）發(fā)布2021年度業(yè)績及2022年一季度業(yè)績報告。

財報顯示，2021年以嶺藥業(yè)營業(yè)收入101.17億元，同比增長15.19%；歸屬于母公司所有者的凈利潤13.44億元，同比增長10.27%；研發(fā)投入8.37億元，占營業(yè)收入比重為8.28%，處于同行業(yè)領先水平。同時，公司披露2022Q1業(yè)績，實現(xiàn)業(yè)營收27.22億元，歸母凈利潤4.84億元，環(huán)比增長303%。

2021年，在新冠疫情的反復影響下，中醫(yī)藥價值再度被全社會所重新認識，以中藥業(yè)務為核心的以嶺藥業(yè)也備受人們關注。從這份年報我們不難看出，以嶺藥業(yè)2021年在過去極高基數(shù)業(yè)績的基礎上，并沒有停止增長的腳步，而是延續(xù)了此前的發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)了持續(xù)、穩(wěn)定的增長。同時考慮到2020年Q1疫情爆發(fā)以及2021年Q1疫情就地過年的高基數(shù)，公司22年一季度利潤等方面初看表現(xiàn)一般，但環(huán)比21年Q4依舊實現(xiàn)了303%的增長，如若與19年同期相比，仍保持了68%的高速增長，三年復合增速為18.86%，還是難能可貴的。

面對復雜的經(jīng)營環(huán)境，以嶺藥業(yè)不斷謀求新形勢下的發(fā)展機遇。以嶺藥業(yè)表示，當前公司8個專利中藥品種通心絡膠囊/片、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強心膠囊、連花清瘟膠囊顆粒片、津力達顆粒、養(yǎng)正消積膠囊、夏荔芪膠囊和連花清咳片具備確切臨床療效，主導產(chǎn)品經(jīng)過國際公認的循證醫(yī)學評價方法對其臨床療效做出權威評價，有著較大的市場空間。是構成公司銷售收入的主要來源，成為現(xiàn)階段公司業(yè)績的主要驅(qū)動因素。

心腦血管產(chǎn)品營收重回第一，二線品種放量可期

心腦血管病領域，是以嶺藥業(yè)著重布局的領域之一。據(jù)了解，以嶺藥業(yè)布局的通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊三個創(chuàng)新專利中藥，治療范圍涵蓋了心腦血管疾病中最常見的缺血性心腦血管病、心律失常、心力衰竭三個適應癥，已成為我國心腦血管病臨床用藥市場的主流產(chǎn)品。

年報顯示，2021年以嶺藥業(yè)心腦血管三大產(chǎn)品通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強心膠囊合計實現(xiàn)銷售收入45.34億元，占營業(yè)收入44.82%，超過呼吸系統(tǒng)用藥重回第一，且克服了疫情等不利影響，逆勢實現(xiàn)31.56%的高速增長。這說明公司業(yè)績的增長并不僅靠連花清瘟，而是源于公司豐富的品種布局。

但實際上，能夠在心腦血管領域有所作為，其實并非易事。

近年來心腦血管板塊的增速呈現(xiàn)下降趨勢，但另一面，市場份額出現(xiàn)結構性變化，即口服制劑超越針劑。米內(nèi)網(wǎng)統(tǒng)計，心腦血管的口服制劑市場份額由2015年的34.8%增至2021上半年的57.5%。而在這變化出現(xiàn)之際，以嶺藥業(yè)抓住機遇積極布局，一舉實現(xiàn)了通心絡膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊三大專利中藥市場份額由2015年的13.6%至2021上半年的17.8%的提升。

除此之外，伴隨著以嶺藥業(yè)學術品牌和社會品牌的持續(xù)提升，營銷體系不斷優(yōu)化升級，報告期內(nèi)公司布局的二線品種如津力達顆粒、夏荔芪膠囊等同比增長超過90%，實現(xiàn)了放量增長。

華創(chuàng)證券認為，除連花清瘟和心血管產(chǎn)品外，以嶺藥業(yè)近年來中藥新品種呈現(xiàn)快速獲批狀態(tài)，并向大健康、化生藥等領域不斷拓展業(yè)務邊界，新的增長極正逐步成型。公司津力達、八子補腎等二線品種逐步培育成熟，銷售額均已破億，且保持高速增長態(tài)勢；連花清咳上市1年銷售額已超5000萬。中期預計這些品種均具備單品5-10億元的銷售潛力，合計拉動力有望不斷強化。

呼吸系統(tǒng)用藥集中度再提升，中藥國際化進程加速

2021年，是波折與希望交織的一年。回首這一年，大規(guī)模疫苗接種助力阻擊疫情。但變異毒株德爾塔和奧密克戎的先后襲來，對人們的日常生活產(chǎn)生了極大影響。而此時，連花清瘟則再度重回人們的視線。

而追溯其受到歡迎的原因，一定程度離不開官方強有力的背書。眾所周知，連花清瘟被列入中醫(yī)藥重大成果“三方三藥”代表藥物，在治療新冠肺炎適應癥獲國家藥監(jiān)部門批準列入說明書，并列入國家衛(wèi)健委、20余省市診療方案，在助力抗擊疫情的時期，發(fā)揮了至關重要的作用。而且這一過程中，間接帶動了其國內(nèi)市場份額的攀升，并加深了用戶的認知。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，連花清瘟產(chǎn)品在2021上半年公立醫(yī)療市場中成藥感冒用藥銷售排名位列第1，市場份額從2020年的33.5%上升至43.5%；在零售終端市場方面，連花清瘟產(chǎn)品市場份額2017-2021年由2.44%增至6.63%，位居市場前列。因此我們能夠發(fā)現(xiàn)，無論在公立醫(yī)療端，還是零售端，連花清瘟在中成藥感冒用藥領域都占據(jù)著領先的市場份額，規(guī)模與口碑效應逐漸顯現(xiàn)。

除了國內(nèi)市場，連花清瘟在海外也在積極擴張。財報顯示，公司繼續(xù)積極推進連花清瘟產(chǎn)品的國外注冊工作，報告期內(nèi)連花清瘟膠囊分別在蒙古國、烏茲別克斯坦、肯尼亞、烏克蘭獲得了上市許可。目前，連花清瘟已在巴西、印度尼西亞、科威特、柬埔寨等20多個國家和地區(qū)獲批上市。2021年公司海外營收增速同比增17.23%，足以顯示出不少國家對其的接納與認可，同時也預示著該產(chǎn)品或?qū)⒂型蔀槭讉€全球重磅的中藥品種。

從結果來看，強品牌力會對產(chǎn)品的滲透率提升產(chǎn)生偏長期的影響。

2021年疫情零星的需求并沒有2020年疫情集中爆發(fā)時期來的那么劇烈。但公司以連花清瘟為主的呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品依舊能實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。這顯現(xiàn)的是連花清瘟在用戶中扎實的基礎，有望為公司后續(xù)發(fā)展的提供動力。

這點我們從歷史中也能夠借鑒經(jīng)驗：參考2009年甲型H1N1流感大流行期間，連花清瘟獲推薦進入指南后，其后10年連花清瘟系列產(chǎn)品銷售額由原0.75億元增長至17.03億元，年均復合增速達41.48%，即便未來疫情過后，其背后的增長潛力依舊不容小覷。

研發(fā)投入創(chuàng)歷史新高，賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

研發(fā)創(chuàng)新是以嶺藥業(yè)持續(xù)成長的重要驅(qū)動力，公司始終將科技創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的重中之重，在研發(fā)方面保持著真金白銀的投入，且再創(chuàng)歷史新高。

2016～2021年公司投入金額分別為2.4億元、2.6億元、3.6億元、5.2億元、7.4億元、8.38億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例連續(xù)四年超過8%，列居同行業(yè)領先水平。目前，以嶺藥業(yè)已逐步構建了專利中藥、化生藥、健康產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、相互促進的醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)格局。

年報顯示：公司在專利中藥板塊，圍繞著心腦血管病、糖尿病、呼吸、腫瘤、神經(jīng)、泌尿發(fā)病率高、市場用藥量大的六大類疾病，開發(fā)系列擁有自主知識產(chǎn)權的專利中藥，在醫(yī)藥行業(yè)形成了獨具特色的產(chǎn)品布局優(yōu)勢。近兩年來，以嶺藥業(yè)已有3款創(chuàng)新中藥產(chǎn)品陸續(xù)獲批，占同期全國新藥獲批比例的20%。新藥品種的密集獲批，足以顯示以嶺藥業(yè)雄厚的研發(fā)實力。

近年來以嶺藥業(yè)加碼科研投入，產(chǎn)出效率不斷提高。公司當前共有13個專利中藥品種，其中8個列入國家醫(yī)保目錄，5個列入國家基本藥物目錄，涵蓋了心腦血管病、呼吸系統(tǒng)疾病、糖尿病、腫瘤等臨床多發(fā)、重大疾病領域，形成較為豐富的產(chǎn)品群，為公司發(fā)展打下良好基礎。

化生藥板塊，公司制定了“轉(zhuǎn)移加工切入—仿制藥國際國內(nèi)雙注冊—專利新藥研發(fā)生產(chǎn)銷售”的發(fā)展戰(zhàn)略，建立了化藥研發(fā)平臺、國際標準生產(chǎn)平臺和海外銷售網(wǎng)絡，培養(yǎng)了一支國際化的高水平的研發(fā)、生產(chǎn)、營銷及質(zhì)量管理團隊。在仿制藥方面，公司目前已有13個ANDA產(chǎn)品批件(其中自研12個、外購1個)，產(chǎn)品逐步在美國上市；在中國市場，目前公司已有9個產(chǎn)品通過一致性評價，1個美國ANDA產(chǎn)品完成國內(nèi)注冊，還有2個產(chǎn)品處于國家藥審中心審評程序中。此外，公司在衡水建立了以嶺萬洋中間體及原料藥生產(chǎn)基地，打造原料及制劑一體化的生產(chǎn)平臺，為客戶提供高質(zhì)量、一條龍的原料及制劑CDMO服務。

健康產(chǎn)業(yè)板塊，公司依托二十余年發(fā)展積累的理論創(chuàng)新優(yōu)勢，積極開拓大健康產(chǎn)業(yè)。公司已研發(fā)上市了系列健康產(chǎn)品，形成連花呼吸健康系列產(chǎn)品、通絡健康心腦系列產(chǎn)品、養(yǎng)精抗衰老增強免疫力系列產(chǎn)品、動形抗疲勞護關節(jié)系列產(chǎn)品、靜神助眠及改善情緒系列產(chǎn)品等，同樣具備廣闊發(fā)展?jié)摿Α?/p>

展望2022，以嶺藥業(yè)在年報中表示，公司將堅持“五運隆興、市場龍頭、科技驅(qū)動、跨越發(fā)展”的指導思想，繼續(xù)推進新產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進度，進一步加大力量加快國際化戰(zhàn)略目標實施和落地。

整體來看，以嶺藥業(yè)后續(xù)發(fā)展韌性十足。國盛證券研報中指出：“以嶺藥業(yè)是國內(nèi)少有的從中醫(yī)理論傳承創(chuàng)新起步，轉(zhuǎn)化到中藥專利新藥研發(fā)，并取得成功的企業(yè)”。目前公司基于獨家絡病理論構建了呼吸系統(tǒng)系列產(chǎn)品和心腦血管系列產(chǎn)品等中成藥大品種核心產(chǎn)品線，二三線產(chǎn)品也日漸布局豐富。渠道銷售和終端推廣能力亦為公司的獨特優(yōu)勢，當前公司銷售人員按產(chǎn)品線進行架構調(diào)整已經(jīng)完成，終端覆蓋細化以及基層市場拓展有望促進全線產(chǎn)品市場滲透率持續(xù)提升，為企業(yè)持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展提供不竭動力。

關鍵詞： 以嶺藥業(yè)