開源證券股份有限公司金益騰,畢揮,李思佳近期對(duì)三美股份（603379）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2025H1利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)創(chuàng)歷史新高，制冷劑行情保持恢復(fù)性上漲態(tài)勢(shì)，主升正在進(jìn)行中》，給予三美股份買入評(píng)級(jí)。

三美股份

(相關(guān)資料圖)

2025H1利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)創(chuàng)新高，制冷劑主升行情正在進(jìn)行，維持“買入”評(píng)級(jí)公司2025H1年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.28億元，同比+38.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.95億元，同比+159.22%；毛利率達(dá)49.50%，同比+22.59pcts；凈利率達(dá)34.96%，同比+16.15pcts。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.16億元，同比+49.36%，環(huán)比+33.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.94億元，同比+158.98%，環(huán)比+48.33%；毛利率達(dá)51.60%，同比+21.03pcts，環(huán)比+4.9pcts。受益于制冷劑價(jià)格恢復(fù)性上漲，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)20.80、26.08、29.72億元，EPS分別為3.41、4.27、4.87元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16.2、12.9、11.3倍。我們看好制冷劑景氣趨勢(shì)的延續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

制冷劑行情保持恢復(fù)性上漲態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)仍在延續(xù)

公司2025H1氟制冷劑、氟發(fā)泡劑、氟化氫銷量分別為6.20、0.43、3.24萬(wàn)噸；營(yíng)收分別為24.19、0.98、2.76億元；均價(jià)分別為39,038、22,662、8,522元/噸。其中氟制冷劑均價(jià)同比+56.53%(+14,098元/噸)。Q2單季度氟制冷劑、氟發(fā)泡劑、氟化氫銷量分別為3.49、0.21、1.67萬(wàn)噸；營(yíng)收分別為14.06、0.50、1.39億元；均價(jià)分別為40,318、23,858、8,324元/噸。其中氟制冷劑均價(jià)同比+55.06%(+14,317元/噸)，環(huán)比+7.82%(+2,926元/噸)。我們認(rèn)為，公司制冷劑景氣在2024年有所修復(fù)后，2025年保持良好態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)未止，主升正在進(jìn)行中。

中期分紅強(qiáng)化回報(bào)，各在建項(xiàng)目順利進(jìn)行

公司發(fā)布2025半年度利潤(rùn)分配方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.20元(含稅)，不送紅股，不以資本公積轉(zhuǎn)增股本。截至2025年7月31日，公司總股本610,479,037股，以此計(jì)算合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利195,353,291.84元(含稅)，占2025年半年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的比例為19.64%。同時(shí)，公司六氟磷酸鋰、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、制冷劑灌裝線以及各類技改項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，終端消費(fèi)不振。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券喻杰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.23%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利11.58億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為29.01。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家。

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