通潤(rùn)裝備（002150）控制權(quán)變更事項(xiàng)的謎底初步揭曉。11月22日，低壓電器龍頭企業(yè)正泰電器（601877）宣布，計(jì)劃斥資10.2億元收購(gòu)?fù)?rùn)裝備控股權(quán)，并向后者注入光伏逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。

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正泰電器認(rèn)為，本次交易將使雙方在市場(chǎng)渠道、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品和品牌等方面形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)，提升交易雙方的業(yè)務(wù)拓展能力和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

正泰電器擬控股通潤(rùn)裝備 并注入逆變器資產(chǎn)

根據(jù)協(xié)議，正泰電器及一致行動(dòng)人溫州卓泰，擬支付10.2億元金收購(gòu)?fù)?rùn)裝備約1.07億股股份，約占通潤(rùn)裝備總股本的29.99%。目前，前述股份由通潤(rùn)裝備現(xiàn)控股股東常熟市千斤頂廠及其一致行動(dòng)人TORIN JACKS,INC.持有。收購(gòu)?fù)瓿珊螅╇娖鲗⒊蔀橥?rùn)裝備的控股股東，正泰電器的實(shí)際控制人南存輝將成為通潤(rùn)裝備的實(shí)際控制人。

記者估算，本次交易的單價(jià)約為9.54元/股，與通潤(rùn)裝備停牌前最后一個(gè)交易日（11月16日）的收盤(pán)價(jià)9.55元/股基本持平。當(dāng)日，通潤(rùn)裝備放量漲停后宣布停牌，其控股股東籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)。

根據(jù)通潤(rùn)裝備當(dāng)時(shí)公告，常熟市千斤頂廠方面擬將持有的公司約25%-30%的股份以及約10%-15%的股份分別轉(zhuǎn)讓給兩個(gè)交易對(duì)方及其一致行動(dòng)人。交易對(duì)方所屬行業(yè)分別為電氣機(jī)械及器材制造業(yè)務(wù)以及股權(quán)投資業(yè)務(wù)。目前，“電氣機(jī)械及器材制造業(yè)務(wù)”的交易對(duì)手已浮出水面，“股權(quán)投資業(yè)務(wù)”的交易對(duì)手還有待披露。

同時(shí)，正泰電器對(duì)通潤(rùn)裝備控股權(quán)的收購(gòu)，還與向后者的資產(chǎn)出售互為前提條件。即如資產(chǎn)出售過(guò)戶無(wú)法付諸實(shí)施，則標(biāo)的公司控制權(quán)收購(gòu)不予實(shí)施；如標(biāo)的公司控制權(quán)收購(gòu)最終無(wú)法付諸實(shí)施，則資產(chǎn)出售交易恢復(fù)至其實(shí)施前狀態(tài)。

正泰電器擬向通潤(rùn)裝備出售的核心資產(chǎn)為正泰電源的控制權(quán)。目前，正泰電器持有正泰電源96.21%股權(quán)，正泰電器計(jì)劃和正泰電源的其他少數(shù)股東，共同設(shè)立合資公司，整合正泰電器控制的光伏逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，并在整合完成后將合資公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給通潤(rùn)裝備。目前，資產(chǎn)出售的交易價(jià)格還有待評(píng)估。

正泰電器介紹，正泰電源的逆變器業(yè)務(wù)正處于高速增長(zhǎng)階段。正泰電源擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的1KW-4.4MW全系列光伏逆變器產(chǎn)品及BMS等儲(chǔ)能系統(tǒng)核心設(shè)備。2021年度，正泰電源逆變器產(chǎn)品已占據(jù)北美工商業(yè)光伏市場(chǎng)份額的32.50%；占據(jù)韓國(guó)光伏發(fā)電市場(chǎng)份額的18.30%，市場(chǎng)占有率位居韓國(guó)第一。2022年1-10月，正泰電源光伏逆變器出貨量累計(jì)為3133.52MW，同比增長(zhǎng)142.27%。

強(qiáng)化一體化協(xié)同

從正泰電器的角度來(lái)看，本次收購(gòu)與資產(chǎn)注入的主要目的，應(yīng)是打造光伏逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的一體化協(xié)同效應(yīng)，并強(qiáng)化海外銷(xiāo)售渠道建設(shè)。對(duì)于通潤(rùn)裝備而言，獲注入的光伏逆變器資產(chǎn)將大大提升拓展新能源市場(chǎng)的速度。

通潤(rùn)裝備的主營(yíng)產(chǎn)品為金屬工具箱柜，并依托工具箱柜行業(yè)鈑金制造優(yōu)勢(shì)向機(jī)電鈑金行業(yè)拓展，為客戶提供機(jī)電鈑金件制造與集成服務(wù)。統(tǒng)計(jì)，2021年度，通潤(rùn)裝備工具箱柜、鈑金制品的營(yíng)收貢獻(xiàn)比重分別為59%、19.3%；公司海外、中國(guó)大陸業(yè)務(wù)收入占比分別約78%、22%。2022年前三季度，通潤(rùn)裝備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.91億元，同比下滑1%；凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)27.19%。

正泰電器指出，本次交易完成后，有利于充分發(fā)揮通潤(rùn)裝備在機(jī)電鈑金制造領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，通過(guò)逆變器鈑金件、儲(chǔ)能柜金屬外殼等產(chǎn)品的供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)公司新能源業(yè)務(wù)的降本增效，提高公司光伏逆變器及儲(chǔ)能產(chǎn)品的定制化能力、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量，提高產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。

鈑金件是逆變器的機(jī)構(gòu)件類(lèi)原材料的主要品種之一。主營(yíng)逆變器產(chǎn)品的固德威(688390)曾披露，機(jī)構(gòu)件類(lèi)原材料占其原材料采購(gòu)總額的比例約為25%左右。固德威認(rèn)為，逆變器原材料領(lǐng)域處于充分競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，可選擇的供應(yīng)商較多，反映了這一市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

在通潤(rùn)裝備方面，公司近年來(lái)持續(xù)強(qiáng)調(diào)發(fā)展太陽(yáng)能充電樁和逆變器鈑金件項(xiàng)目，并嘗試向醫(yī)療、顯示器等行業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。不過(guò)目前而言，通潤(rùn)裝備的鈑金產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域還是在戶外廣告屏、戶外電視機(jī)、電子冰箱等產(chǎn)品。與正泰電器的綁定，特別是注入高速發(fā)展的正泰電源光伏逆變器資產(chǎn)，或有助于通潤(rùn)裝備加快新能源領(lǐng)域產(chǎn)品的開(kāi)拓發(fā)展。

海外渠道的整合也是本次重組的重點(diǎn)，如前所述，通潤(rùn)裝備海外收入占比接近八成。正泰電器指出，通潤(rùn)裝備擁有成熟的海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和海外銷(xiāo)售資源，正泰電源的主要目標(biāo)市場(chǎng)亦包括歐美等熱點(diǎn)市場(chǎng)，在雙方積累的良好市場(chǎng)口碑和較強(qiáng)聲譽(yù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高公司光伏逆變器和儲(chǔ)能產(chǎn)品的品牌影響力，加速推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的推廣落地，提高全球市場(chǎng)占有率。

關(guān)鍵詞： 協(xié)同發(fā)展 通潤(rùn)裝備 正泰電器