通潤裝備（002150）控制權(quán)變更事項的謎底初步揭曉。11月22日，低壓電器龍頭企業(yè)正泰電器（601877）宣布，計劃斥資10.2億元收購?fù)櫻b備控股權(quán)，并向后者注入光伏逆變器及儲能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。

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正泰電器認(rèn)為，本次交易將使雙方在市場渠道、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品和品牌等方面形成優(yōu)勢互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)，提升交易雙方的業(yè)務(wù)拓展能力和競爭實力。

正泰電器擬控股通潤裝備 并注入逆變器資產(chǎn)

根據(jù)協(xié)議，正泰電器及一致行動人溫州卓泰，擬支付10.2億元金收購?fù)櫻b備約1.07億股股份，約占通潤裝備總股本的29.99%。目前，前述股份由通潤裝備現(xiàn)控股股東常熟市千斤頂廠及其一致行動人TORIN JACKS,INC.持有。收購?fù)瓿珊?，正泰電器將成為通潤裝備的控股股東，正泰電器的實際控制人南存輝將成為通潤裝備的實際控制人。

記者估算，本次交易的單價約為9.54元/股，與通潤裝備停牌前最后一個交易日（11月16日）的收盤價9.55元/股基本持平。當(dāng)日，通潤裝備放量漲停后宣布停牌，其控股股東籌劃控制權(quán)變更事項。

根據(jù)通潤裝備當(dāng)時公告，常熟市千斤頂廠方面擬將持有的公司約25%-30%的股份以及約10%-15%的股份分別轉(zhuǎn)讓給兩個交易對方及其一致行動人。交易對方所屬行業(yè)分別為電氣機(jī)械及器材制造業(yè)務(wù)以及股權(quán)投資業(yè)務(wù)。目前，“電氣機(jī)械及器材制造業(yè)務(wù)”的交易對手已浮出水面，“股權(quán)投資業(yè)務(wù)”的交易對手還有待披露。

同時，正泰電器對通潤裝備控股權(quán)的收購，還與向后者的資產(chǎn)出售互為前提條件。即如資產(chǎn)出售過戶無法付諸實施，則標(biāo)的公司控制權(quán)收購不予實施；如標(biāo)的公司控制權(quán)收購最終無法付諸實施，則資產(chǎn)出售交易恢復(fù)至其實施前狀態(tài)。

正泰電器擬向通潤裝備出售的核心資產(chǎn)為正泰電源的控制權(quán)。目前，正泰電器持有正泰電源96.21%股權(quán)，正泰電器計劃和正泰電源的其他少數(shù)股東，共同設(shè)立合資公司，整合正泰電器控制的光伏逆變器及儲能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，并在整合完成后將合資公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給通潤裝備。目前，資產(chǎn)出售的交易價格還有待評估。

正泰電器介紹，正泰電源的逆變器業(yè)務(wù)正處于高速增長階段。正泰電源擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的1KW-4.4MW全系列光伏逆變器產(chǎn)品及BMS等儲能系統(tǒng)核心設(shè)備。2021年度，正泰電源逆變器產(chǎn)品已占據(jù)北美工商業(yè)光伏市場份額的32.50%；占據(jù)韓國光伏發(fā)電市場份額的18.30%，市場占有率位居韓國第一。2022年1-10月，正泰電源光伏逆變器出貨量累計為3133.52MW，同比增長142.27%。

強(qiáng)化一體化協(xié)同

從正泰電器的角度來看，本次收購與資產(chǎn)注入的主要目的，應(yīng)是打造光伏逆變器及儲能業(yè)務(wù)的一體化協(xié)同效應(yīng)，并強(qiáng)化海外銷售渠道建設(shè)。對于通潤裝備而言，獲注入的光伏逆變器資產(chǎn)將大大提升拓展新能源市場的速度。

通潤裝備的主營產(chǎn)品為金屬工具箱柜，并依托工具箱柜行業(yè)鈑金制造優(yōu)勢向機(jī)電鈑金行業(yè)拓展，為客戶提供機(jī)電鈑金件制造與集成服務(wù)。統(tǒng)計，2021年度，通潤裝備工具箱柜、鈑金制品的營收貢獻(xiàn)比重分別為59%、19.3%；公司海外、中國大陸業(yè)務(wù)收入占比分別約78%、22%。2022年前三季度，通潤裝備實現(xiàn)營業(yè)收入12.91億元，同比下滑1%；凈利潤1.24億元，同比增長27.19%。

正泰電器指出，本次交易完成后，有利于充分發(fā)揮通潤裝備在機(jī)電鈑金制造領(lǐng)域優(yōu)勢，通過逆變器鈑金件、儲能柜金屬外殼等產(chǎn)品的供應(yīng)，實現(xiàn)公司新能源業(yè)務(wù)的降本增效，提高公司光伏逆變器及儲能產(chǎn)品的定制化能力、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量，提高產(chǎn)品核心競爭力。

鈑金件是逆變器的機(jī)構(gòu)件類原材料的主要品種之一。主營逆變器產(chǎn)品的固德威(688390)曾披露，機(jī)構(gòu)件類原材料占其原材料采購總額的比例約為25%左右。固德威認(rèn)為，逆變器原材料領(lǐng)域處于充分競爭狀態(tài)，可選擇的供應(yīng)商較多，反映了這一市場的激烈競爭態(tài)勢。

在通潤裝備方面，公司近年來持續(xù)強(qiáng)調(diào)發(fā)展太陽能充電樁和逆變器鈑金件項目，并嘗試向醫(yī)療、顯示器等行業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品。不過目前而言，通潤裝備的鈑金產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域還是在戶外廣告屏、戶外電視機(jī)、電子冰箱等產(chǎn)品。與正泰電器的綁定，特別是注入高速發(fā)展的正泰電源光伏逆變器資產(chǎn)，或有助于通潤裝備加快新能源領(lǐng)域產(chǎn)品的開拓發(fā)展。

海外渠道的整合也是本次重組的重點，如前所述，通潤裝備海外收入占比接近八成。正泰電器指出，通潤裝備擁有成熟的海外銷售網(wǎng)絡(luò)和海外銷售資源，正泰電源的主要目標(biāo)市場亦包括歐美等熱點市場，在雙方積累的良好市場口碑和較強(qiáng)聲譽(yù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高公司光伏逆變器和儲能產(chǎn)品的品牌影響力，加速推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品在海外市場的推廣落地，提高全球市場占有率。

關(guān)鍵詞： 協(xié)同發(fā)展 通潤裝備 正泰電器