專注電聲技術(shù)二十年，車載聲學(xué)國內(nèi)領(lǐng)先。共達電聲車載麥克風(fēng)持續(xù)突破，獲得客戶高度認可。公司車載麥克風(fēng)模組支持HFM/ANC/RNC各類麥克風(fēng)設(shè)計及生產(chǎn)制作。產(chǎn)品端，公司2007年開始車載麥克風(fēng)供貨;2008年MEMSMIC量產(chǎn);2016年MEMS麥克風(fēng)用于車載，同時車載發(fā)貨突破1000萬只;2020年公司A2B車載麥克風(fēng)批量交付，MIC陣列模組首次應(yīng)用到無人駕駛汽車?？蛻舴矫?，共達電聲在H客戶端的年度supplierrating，連續(xù)5年均為A持續(xù)獲得獎勵及認可。2021年無錫韋感成為控股股東，公司RNC加速度計正式量產(chǎn)出貨，車載衍生電子產(chǎn)品同步擴展。

車載語音交互滲透有望驅(qū)動麥克風(fēng)需求。車輛控制方面，車載語音較按鍵或觸控方案，能避免駕駛員分心并提升駕駛體驗。另外，車載語音作為連接車聯(lián)網(wǎng)的入口，如智能音箱一樣具有重要意義，眾多汽車品牌積極布局語音交互。據(jù)ICVTank預(yù)測，我國車載智能語音前裝市場，2020年將達20.2億元，同比增速36.49%。2021至2022增速較高，分別為17.33%，18.14%;規(guī)模將分別達到23.7億元，28億元。

車載資質(zhì)布局充分，客戶資源優(yōu)渥。公司車載領(lǐng)域資質(zhì)布局早。公司于2007年首次通過TS16949汽車行業(yè)認證，并于2013年開始大規(guī)模量產(chǎn)車載電子產(chǎn)品配件;公司與車企合作皆存在認證周期，向客戶供貨都需首先取得相應(yīng)資質(zhì)，相對于手機業(yè)務(wù)，車企類客戶對產(chǎn)品的可持續(xù)性供貨、產(chǎn)品的性能、可靠性等的要求更為嚴(yán)格，但項目存續(xù)時間也更長，能在較長時間內(nèi)持續(xù)給公司帶來收入。公司目前在車載領(lǐng)域的產(chǎn)品主要包含車載麥克風(fēng)以及麥克風(fēng)模組等產(chǎn)品，后續(xù)公司將進一步拓寬產(chǎn)品品類，逐漸布局防水、降噪、加速器傳感器、無線充電/K歌模組等，不斷提升單車價值量。

具備完整的MEMS半導(dǎo)體封測能力和設(shè)備，一體化實力突出，車載產(chǎn)品質(zhì)量水平控制優(yōu)異。公司自主開發(fā)自動化組裝線、自動化測試線、模具自主加工，零件自制。公司主要產(chǎn)品的零部件自制配套，確保產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)成本都能得到有效控制。公司獨立研發(fā)生產(chǎn)的自動組裝線和自動檢測裝置，提高了產(chǎn)品的一次合格率、一致性和穩(wěn)定性，也減少了人工、提高了生產(chǎn)效率。公司全自動封裝設(shè)備均采用國際一流品牌，可實現(xiàn)在線100%AOI及MES物料追蹤功能。MEMS產(chǎn)線方面，公司具備1000㎡百級凈化封裝車間，覆蓋Wafer切割、DB、WB、CT、貼殼、測試、貼膜、包裝環(huán)節(jié)。公司具備自動化設(shè)備改造優(yōu)化能力。公司擁有獨立的自動化部門，在改進現(xiàn)有自動化生產(chǎn)設(shè)備，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提高產(chǎn)品組裝、測試基礎(chǔ)上，將加大研發(fā)投入，研發(fā)新型設(shè)備。公司MEMS產(chǎn)線自動化率達100%。

盈利預(yù)測與估值建議：公司是專業(yè)的電聲元器件及電聲組件制造商、服務(wù)商和電聲技術(shù)整體解決方案提供商;致力于在智能汽車、智能家居、智能穿戴、智能手機等領(lǐng)域，為客戶提供更具競爭力的智能聲學(xué)產(chǎn)品和服務(wù)，構(gòu)建“萬物有聲萬物互聯(lián)”的世界。我們預(yù)計共達電聲2022E/2023E/2024E年營收14.99/22.48/31.48億元;歸母凈利1.37/2.34/3.60億元，yoy+108.6%/71.0%/53.8%;對應(yīng)PE33.2/19.4/12.6x。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。

關(guān)鍵詞： 共達電聲車載麥克風(fēng) 車載衍生電子產(chǎn)品 車載語音交互 MEMS半導(dǎo)體封測能力和設(shè)備