久日新材2021年實現(xiàn)營收12.52億元，同比增長23.83%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.66億元，同比增長21.15%。其中2021年Q4公司實現(xiàn)營收3.58億元，同比增長17.85%，環(huán)比增長34.90%;實現(xiàn)歸母凈利潤5751萬元，同比增長154.20%，環(huán)比增長134.86%。2022年Q1公司實現(xiàn)營收4.23億元，同比增長35.84%，環(huán)比增長18.08%;實現(xiàn)歸母凈利潤5478萬元，同比增長43.22%，環(huán)比下滑4.76%。

業(yè)績穩(wěn)步增長

截至2021年底，公司三大子公司山東久日、常州久日、湖南久日合計擁有光引發(fā)劑及相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能18825噸/年，相較于2020年底增長31.4%。受益于此，2021年內(nèi)公司光引發(fā)劑產(chǎn)銷量明顯增長。2021年公司光引發(fā)劑產(chǎn)量達17783噸，同比增長30.0%;銷量達20351噸，同比增長19.77%。在產(chǎn)銷量顯著增加的促動下，2021年公司光引發(fā)劑業(yè)務(wù)營收同比增長約23.5%。此外，2021年光引發(fā)劑產(chǎn)品毛利率小幅回升，毛利率同比增長2.52pct。2022年Q1公司產(chǎn)品銷售單價同比大幅提升，在“量穩(wěn)價漲”的銷售策略下，公司營業(yè)收入整體穩(wěn)步增長。同時22Q1公司于2021年年末所收購的弘潤化工正式被納入合并報表范圍，為公司營收增長帶來積極作用。

布局光刻膠相關(guān)材料積蓄成長動力

2022年3月15日，公司子公司內(nèi)蒙古久日投資建設(shè)的年產(chǎn)9250噸系列光引發(fā)劑及中間體項目部分車間開始逐步投料運行。此外，公司懷化久源年產(chǎn)24000噸光引發(fā)劑項目和山東久日年產(chǎn)32300噸光固化材料及凈水劑建設(shè)項目也在有序推進中。上述項目建成達產(chǎn)后將進一步擴增公司光引發(fā)劑和光固化材料的產(chǎn)能，增強公司在光固化產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的競爭實力。此外，公司子公司大晶新材布局有千噸級光刻膠及配套試劑項目，大晶信息布局有年產(chǎn)600噸微電子光刻膠專用光敏劑項目。其中光敏劑項目預計于2022年5月建成，光刻膠及配套試劑項目則預計于2023年12月建成投產(chǎn)。公司在持續(xù)夯實光引發(fā)劑行業(yè)龍頭地位的基礎(chǔ)上，進一步向電子化學品領(lǐng)域進行延伸，為公司未來成長積蓄充足動力。

盈利預測

公司2021年業(yè)績略超預期，2022Q1業(yè)績符合預期。我們維持公司2022-2023年盈利預測，新增2024年盈利預測，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.38/3.51/5.44億元。公司作為光引發(fā)劑行業(yè)龍頭持續(xù)擴增產(chǎn)品產(chǎn)能，鞏固行業(yè)地位，同時進一步向電子化學品延伸，有望打開成長空間，維持公司“增持”評級。

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