貴州茅臺（600519）（600519）27日高開高走，盤中一度漲超4%重返1800元上方。截至發(fā)稿，該股漲約3%，成交超50億元。

26日晚間，貴州茅臺披露2022年第一季度報告，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入322.96億元，同比增長18.43%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤172.45億元，同比增長23.58%。這一業(yè)績超過公司此前預(yù)期，并再創(chuàng)單季歷史新高。

公司此前披露的第一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，第一季度，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入331億元左右，同比增長18%左右；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤166億元左右，同比增長19%左右。

歷年數(shù)據(jù)顯示，公司今年一季度凈利潤繼2021年第四季度后再創(chuàng)歷史新高，一季度業(yè)績增速也創(chuàng)下2019年一季度以來新高。

2021年年度報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1061.9億元，同比增長11.88%，首次突破千億大關(guān)；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤524.6億元，同比增長12.34%；實現(xiàn)扣非凈利潤525.81億元，同比增加11.84%；基本每股收益41.76元/股。

公司在年報中提出，今年的經(jīng)營目標(biāo)為，一是營業(yè)總收入較上年度增長15%左右；二是完成基本建設(shè)投資69.69億元。

對此，華創(chuàng)證券指出，公司一季度營收符合前期預(yù)告，業(yè)績超出前期19%預(yù)告指引，增速更是創(chuàng)新近十二個季度新高。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，茅臺酒營收288.6億元，增長17.4%，而系列酒營收34.3億元，增長29.2%，主要系新品茅臺1935放量較快。結(jié)合前期預(yù)告，測算單3月凈利率達(dá)54.2%，較1-2月提升3.8pcts，結(jié)合渠道調(diào)研反饋，預(yù)計系3月經(jīng)銷商對珍品等非標(biāo)產(chǎn)品額外增加打款所致。

i茅臺作為市場化改革的重要抓手，自上月31日上線試運行以來，流量數(shù)據(jù)和活動落地驚喜不斷。截止4月25日，累計預(yù)約總?cè)舜我殉^1.8億人次，結(jié)合每日投放瓶數(shù)，我們測算珍品累計投放已達(dá)27噸，虎年500ml為144噸，虎年375ml盒裝8噸，茅臺1935為137噸，不到一個月時間累計銷售額已超過14.2億元，在原有的渠道體系之上貢獻(xiàn)增量。同時i茅臺也正積極探索營銷改革具體落地手段，比如經(jīng)銷商更合理的利潤空間設(shè)定、更達(dá)消費互動的“虎茅專場”和“小茅好運”等活動。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，i茅臺今年將重在平臺有效運作和服務(wù)體系打造，后續(xù)再是期待依托線上平臺的市場化定價機(jī)制推進(jìn)。

當(dāng)前在疫情影響、需求低迷等諸多不利因素之下，茅臺以振奮人心的業(yè)績報表，不僅顯示出超強(qiáng)的品牌實力，更展現(xiàn)出中流砥柱的擔(dān)當(dāng)。同時i茅臺一季度末才開始試運行，市場化帶來的潛力才剛剛顯現(xiàn)，中長線量價提升的潛力更是充足，維持公司22-24年EPS預(yù)測50.2、58.9和68.4元，全年盈利預(yù)測達(dá)成更加可靠，更值得確定性溢價，維持目標(biāo)價2600元，重申“強(qiáng)推”評級。

招商證券表示，年初以來，公司在面臨疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，主動作為，攻堅克難，依然順利實現(xiàn)了開門紅，品牌優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)營韌性再度凸顯。當(dāng)下外部環(huán)境存在諸多不確定性，茅臺仍是逆勢提速，盈利高確定性的稀缺標(biāo)的。未來2年公司營銷改革動作持續(xù)落地、飛天價格體系向市場化回歸、系列酒增長加速均有望帶來戴維斯雙擊，上調(diào)22-24年EPS預(yù)測為49.69、57.52、66.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)2022、2023年分別為35倍、30倍PE，維持23年目標(biāo)價2500-2800元，建議價值底部加大布局，重申“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

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