華夏時報記者賈謹嫣陳鋒北京報道

家具制造行業(yè)巨頭索菲亞（002572）(002572.SZ)決定在2021年報中計提約9億元的壞賬，如此其2021年第四季度扣非凈利潤虧損將超7億元。接近索菲亞人士告訴《華夏時報》記者，由于公司評估到對大客戶應收賬款的可回收性不大，于是決定對該筆賬款“早一點準備”，盡早完成計提損失。

拋卻該筆計提的影響，事實上索菲亞2021年業(yè)績還算尚可，其三季報表現(xiàn)亮眼，凈利潤同比增長23%，已基本回歸疫情前水平?；蛴捎诖罂蛻魧居绊戄^大，2021年以來索菲亞股價斷崖式下跌，接近腰斬。根據(jù)2022年2月6日公告顯示，多家機構投資者對索菲亞進行調研，并有券商發(fā)布看多研報。歷經(jīng)此次遭遇，索菲亞估值能否修復？

凈利潤下降九成

近日，索菲亞發(fā)布業(yè)績預告稱，預計2021年實現(xiàn)收入100億元至104億元，同比增加20%至25%，此前2020年實現(xiàn)營業(yè)收入為83.6億元；凈利潤1億元至1.5億元，同比下降92%至87%；扣非凈利潤0.2億元至0.7億元，同比下降98%至93%。

預計第四季度實現(xiàn)收入28億元至32億元，同比下降2%至15%；凈利潤虧損7億元至7.5億元，此前2020年第四季度凈利潤為5億元；扣非凈利潤虧損7.2億元-7.7億元，此前2020年為4.7億元。

索菲亞在公告中解釋了凈利潤較上年同期下降的三個主要原因，包括大客戶違約，生產(chǎn)成本上升以及銷售費用持續(xù)增加。

其中，影響凈利潤最主要原因系大客戶嚴重違約。索菲亞在公告中稱，2021年下半年公司大宗業(yè)務主要客戶及其成員企業(yè)，到期商業(yè)承兌匯票遭遇大面積違約，向出票人提示兌付的票據(jù)均遭到拒付，而且該客戶無法承諾具體的支付時點。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，索菲亞股東總人數(shù)7.36萬戶，籌碼集中度非常分散，其中十大股東合計持股63.69%，前十大流通股東合計持股48.31%。

截至2021年三季度，香港中央結算有限公司、全國社保基金、景順長城等多家機構位列索菲亞股東席位。但也有多家機構正在退出，例如國泰基金、興全基金、平安基金旗下等多個產(chǎn)品。

大客戶嚴重違約造惡果

記者了解到，截至2021年12月31日，索菲亞對大客戶應收款項及發(fā)出商品余額合計11.85億元，其中應收賬款余額為4.62億元(含已逾期尚未兌付商業(yè)承兌匯票轉入應收賬款金額2.18億元)，未到期商業(yè)承兌匯票余額為3.4億元，預付購房款(以應收票據(jù)購買該客戶房產(chǎn))3.52億元，發(fā)出商品余額為0.3億元。

索菲亞在公告中表示，對于上述應收款項，將積極采取溝通協(xié)調、法律訴訟等方式催收。公司管理層對前述應收款項的可回收性、發(fā)出商品進行了分析評估，認為減值跡象明顯，擬對該客戶計提特別信用減值損失。據(jù)此，公司本期信用減值損失估計較上年同期增加約9億元。

接近索菲亞人士向《華夏時報》記者證實了計提減值的原因，認為提前剝離絕大部分大宗業(yè)務壞賬，一定程度彰顯出公司對2022年輕裝上陣發(fā)展的信心。

前述人士認為，在該大客戶發(fā)生違約事件后，公司已盡早“止損”，“盡早計提壞賬，對公司發(fā)展會好”。致力于優(yōu)化客戶結構后，目前公司針對大客戶發(fā)生的大宗業(yè)務占比不超過15%，業(yè)績主要來源于零售份額。

值得關注的是，索菲亞9億元計提損失背后，一定程度上是對該筆應收賬款的悲觀態(tài)度，但后續(xù)能否追回欠款仍是未知數(shù)。接近索菲亞人士也向《華夏時報》記者證實，目前公司也在通過訴訟等方式向該客戶“討債”，但“排隊的債務人實在太多了”。

估值能否修復

虎年A股開市后，索菲亞股價表現(xiàn)較佳，2月8日上漲5.71%，收于23.16元/股，總市值211.3億元。

此前自2021年3月起，索菲亞股價跌跌不休。2021年3月19日還在38.4元/股的高位，隨后一路下跌，2021年10月19日盤中最低報16.25元/股，股價已腰斬。

記者注意到，自2021年10月28日起，多家機構密集調研索菲亞并形成投資者關系活動記錄表，隨后股價有所回升。

根據(jù)2月6日索菲亞發(fā)布投資者關系記錄表顯示，申萬宏源組織電話會，其中更詳細的解釋了凈利潤大幅下跌的原因。

其中包括，2021年索菲亞為推動新業(yè)務，公司給予經(jīng)銷商更大力度的支持；新舊業(yè)務獎勵政策的疊加，導致四季度的費用和返利較高。

另外，在工程方面，由于與某客戶的合作時間比較長，生產(chǎn)效率方面得到很好的控制。由于大家都扎堆在國企等資信比較優(yōu)良的企業(yè)，大宗工程的毛利會在比較低的水平。

針對公司目前出現(xiàn)的各類問題，索菲亞回應稱，2021年末，公司的市場化人員已陸續(xù)到位，未來可以進行市場化運作，執(zhí)行點將收費制，彌補人工費用和差旅費用的增加，逐步實現(xiàn)規(guī)模化運營也會有效控制費用率。

除此之外，2022年工程客戶的結構將會持續(xù)優(yōu)化，更多聚焦優(yōu)質核心地產(chǎn)商，逐步加大經(jīng)銷商占比，利于公司防范風險和建立更完善的工程業(yè)務風控體系，充分發(fā)揮供應鏈的優(yōu)勢。

有市場人士認為，索菲亞剝離絕大部分大宗業(yè)務壞賬，待利空出盡后，估值或有待恢復。其中海通證券認為，公司當前存在三重預期差，目前第一層面逐漸兌現(xiàn)(地產(chǎn)大宗業(yè)務對利潤壓制影響削弱，2022年輕裝上陣)，后續(xù)管理層改革力度預期差以及經(jīng)銷商推進力度預期差，成效有望逐步釋放。

編輯：嚴暉主編：夏申茶

關鍵詞： 索菲亞 凈利 股價