2022年01月04日，鑒于各主要原材料、人工、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)上漲，為更好地向經(jīng)銷商、消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場(chǎng)及行業(yè)可持續(xù)發(fā)展，香飄飄（603711）決定對(duì)公司固體沖泡奶茶(含經(jīng)典系列、好料系列)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，主要產(chǎn)品提價(jià)幅度為2%-8%不等，新價(jià)格自2022年2月1日起按各產(chǎn)品調(diào)價(jià)通知執(zhí)行。

2021Q1-Q3公司營(yíng)收19.74億元，同增4.3%;歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同減11.5%。其中2021Q3營(yíng)收8.86億元，同減1.8%;歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同減6.2%，系疫情反復(fù)致需求減弱。公司前三季度營(yíng)收增速分別為61%、-29%、-1.8%，歸母凈利潤(rùn)增速分別為103%、-401%、6.2%，季節(jié)性波動(dòng)仍舊明顯。2021Q1-Q3公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19.43億元，同增3.9%;其中沖泡類營(yíng)收14.12億元，同增9%，沖泡類穩(wěn)健增長(zhǎng);即飲類營(yíng)收5.31億元，同減7.6%。疫情反復(fù)，即飲板塊消費(fèi)場(chǎng)景受到較大影響。

公司因原材料上漲，對(duì)沖泡奶茶(含經(jīng)典系列、好料系列)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行提價(jià)，幅度為2%-8%不等，新價(jià)格自2022年2月1日起按各產(chǎn)品調(diào)價(jià)通知執(zhí)行，提價(jià)時(shí)間在春節(jié)后，本次提價(jià)將刺激經(jīng)銷商備貨，我們預(yù)計(jì)公司在沖泡旺季仍有相應(yīng)費(fèi)用投入以渡過提價(jià)階段。預(yù)計(jì)本次提價(jià)將增厚2022年利潤(rùn)，相應(yīng)能覆蓋部分產(chǎn)品成本。

公司于2021年10月底與金達(dá)威（002626）合作成立2家合資公司，積極探索功能性產(chǎn)品，目前樣品健康奶昔已出，主要布局健身和塑形人群，預(yù)計(jì)2022年上半年上市。當(dāng)前公司積極探索新品，除上述探索功能性產(chǎn)品外，公司還拓展新消費(fèi)場(chǎng)景，果汁茶、蘭芳園等將出瓶裝，從靜態(tài)消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)一步拓展至動(dòng)態(tài)消費(fèi)場(chǎng)景。公司積極謀新求變，即飲板塊不斷出新品，尋找適合自己的道路，即飲高增長(zhǎng)需要時(shí)間檢

我們繼續(xù)看好公司產(chǎn)品不斷推陳出新及即飲板塊有望成為公司第二增長(zhǎng)曲線，持續(xù)不斷培育市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2021-2023年EPS為0.93/1.06/1.18元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為18/16/14倍，首次覆蓋，給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、模式推廣不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期、即飲增長(zhǎng)不及預(yù)期等。