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從7月中旬螺紋鋼和熱軋卷板觸及年內(nèi)價格低點以來，其價格一直維持寬幅震蕩的走勢。關(guān)于成材價格未來趨勢，需求演繹方向和兌現(xiàn)高度仍是市場多空博弈的核心切入點。隨著黑色傳統(tǒng)淡季向旺季切換，9月終端需求表現(xiàn)整體超出市場預(yù)期，但圍繞需求釋放的持續(xù)性和進一步上升的高度，市場的分歧也開始不斷加劇。

我們認為，從需求現(xiàn)狀來看，季節(jié)性需求環(huán)比兌現(xiàn)疊加節(jié)前補庫推動的需求迸發(fā)，現(xiàn)貨信心受到階段提振。從需求演繹來看，海內(nèi)外經(jīng)濟承壓下行，終端板塊在自身發(fā)展弱勢的背景下面臨逆周期調(diào)節(jié)的政策引導(dǎo)，需求預(yù)期情緒或受到提振；但是結(jié)合各板塊的運行特性和政策落地的時間傳導(dǎo)，四季度黑色需求的修復(fù)高度或相對受限。、

落實到鋼材價格影響來看，首先，受邊際向好的需求現(xiàn)狀支撐，鋼材價格短期存底部企穩(wěn)回升的對應(yīng)驅(qū)動。其次，市場對于國慶節(jié)后排除節(jié)前補庫因素之外的實質(zhì)需求兌現(xiàn)高度及其持續(xù)性表現(xiàn)仍有觀望，在此期間鋼材價格的短期波動或被放大。另外，給終端行業(yè)發(fā)展帶來一些政策預(yù)期，對鋼材價格可能從情緒上形成短節(jié)奏向上驅(qū)動。最后，回歸現(xiàn)實需求反饋，經(jīng)濟環(huán)境的恢復(fù)和終端政策的落地起效都需要時間周期傳導(dǎo)，旺季需求預(yù)期差的形成或?qū)︿摬默F(xiàn)貨和近月合約形成較強的負反饋沖擊。

關(guān)鍵詞： 國泰君安期貨 寬幅震蕩 運行特性