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8月初，國家礦山安全監(jiān)察局發(fā)布新版《煤礦安全規(guī)程》“點燃”煤炭供給收縮預(yù)期，原料價格大漲帶動螺紋鋼價格上漲。上周，煤炭供給收縮預(yù)期降溫、建材表觀需求超預(yù)期回落、倉單壓力較大等因素壓制螺紋鋼期貨價格，主力合約從近期高位大幅回調(diào)近8%，周三午盤收報3132元／噸。

宏觀方面，美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期及CPI數(shù)據(jù)“爆表”導(dǎo)致美聯(lián)儲9月降息概率增加。中期來看，美國貨幣政策和財政政策預(yù)計將協(xié)同發(fā)力，海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)強，需要持續(xù)關(guān)注美國通脹和降息預(yù)期的變化。國內(nèi)方面，新質(zhì)生產(chǎn)力、綠色低碳、設(shè)備更新、消費補貼等政策加碼預(yù)期增強。

供應(yīng)方面，自7月初以來，長流程和短流程鋼廠利潤均呈現(xiàn)持續(xù)改善狀態(tài)，近期利潤增長速度放緩。截至8月15日，華東地區(qū)螺紋鋼高爐利潤為131元／噸，華東地區(qū)電爐谷電利潤為32元／噸，鋼廠生產(chǎn)意愿較強。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，當(dāng)前短流程鋼廠的產(chǎn)能利用率逐步回升至57.39%，較7月初增長6.34個百分點。短流程鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)使近期螺紋鋼產(chǎn)量回升，截至8月16日，全國螺紋鋼周度產(chǎn)量為220萬噸，同比上漲30.8%。

需求方面，數(shù)據(jù)顯示，2025年1—7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資5358億元，同比下降12.0%；房屋新開工面積35206萬平方米，同比下降19.4%；房屋竣工面積25034萬平方米，同比下降16.5%；新建商品房銷售面積51560萬平方米，同比下降4.0%；新建商品房銷售額49566億元，同比下降6.5%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金57287億元，同比下降7.5%。房地產(chǎn)開發(fā)投資和到位資金跌幅擴大，銷售數(shù)據(jù)走弱進一步增加房企資金壓力。按照歷史規(guī)律，8月下旬鋼材需求將逐漸回升，逐步由需求淡季轉(zhuǎn)向旺季。目前，高爐利潤小幅下降，鋼材出口訂單出現(xiàn)邊際改善跡象，需要持續(xù)關(guān)注成材內(nèi)需表現(xiàn)及出口訂單數(shù)據(jù)。

庫存方面，近期建材庫存快速累積帶動五大鋼材連續(xù)3周加速累庫。截至8月15日當(dāng)周，五大鋼材庫存增加40.61萬噸，至1415.97萬噸，其中建材累庫36萬噸，創(chuàng)近3個月高位；鋼廠庫存增加12.27萬噸，社會庫存增加28.34萬噸，社會庫存及鋼廠庫存環(huán)比增幅均接近3%。8月有大量螺紋鋼交割資源到達(dá)鎮(zhèn)江惠龍港，供應(yīng)有所增加，庫存或進一步累積。

整體來看，8月下旬鋼材需求加速探底，隨著庫存累積、高爐利潤回落和大量交割資源需要消化，螺紋鋼供應(yīng)過剩擔(dān)憂升溫。在旺季需求預(yù)期無法證偽的情況下，可以嘗試在60日均線上方逢低做多螺紋鋼期貨2601合約，價格跌破60日均線及時止損。（作者單位：新世紀(jì)期貨）

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