受到寧德時代枧下窩鋰礦復產(chǎn)消息、碳酸鋰期貨下跌影響，碳酸鋰現(xiàn)貨價格再次跌至7萬元／噸附近。

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Wind數(shù)據(jù)顯示，9月11日，國內(nèi)電池級碳酸鋰市場均價為7.28萬元／噸。富寶資訊等市場機構(gòu)追蹤的現(xiàn)貨價格，則降至7.1萬元／噸附近。

需要指出的是，在枧下窩鋰礦明確停產(chǎn)的今年8月，鋰云母及其制備的碳酸鋰產(chǎn)量確有一定幅度下滑。

不過，受到鋰輝石等其他原料類型碳酸鋰放量的拉動，供給端表現(xiàn)出了非常大的彈性，當月國內(nèi)碳酸鋰整體產(chǎn)量繼續(xù)保持增長，使得供給過剩的問題未能得到明顯緩解，鋰價也從8月中旬開始回落至今。

但即便如此，三季度鋰價的平均值依舊高于二季度。以Wind采集的現(xiàn)貨價為例，三季度（截至9月11日）至今，電池級碳酸鋰市場均價為7.29萬元／噸，較二季度均價環(huán)比上漲接近12%。

相應的，未發(fā)生減停產(chǎn)事件的部分鋰鹽企業(yè)，今年三季度盈利有望階段性觸底。

停產(chǎn)事件反復擾動

今年三季度，國內(nèi)碳酸鋰市場先后迎來兩輪上漲。

第一次是7月14日至25日，從市場加大對“反內(nèi)卷”政策預期、規(guī)范礦權審核炒作開始，并以交易所展開調(diào)控為結(jié)束。

第二次是8月6日至8月18日，其間伴隨著期貨市場的投機資金回流，與寧德時代枧下窩礦停產(chǎn)所引發(fā)的供給收縮。

在實際的數(shù)據(jù)表現(xiàn)上，當月鋰云母及其江西鋰鹽產(chǎn)量確實有明顯減少。

東海期貨援引SMM數(shù)據(jù)顯示，今年8月，中國鋰云母產(chǎn)量13980噸LCE，環(huán)比減少7120噸LCE，同期江西（鋰云母為主）碳酸鋰產(chǎn)量為23600噸，下降4600噸左右。

然而，到8月中旬時，國內(nèi)碳酸鋰已經(jīng)積累非常可觀漲幅，期貨價格更是由6月末的6萬元／噸以下升至9萬元／噸附近。

上述背景下，成本處于上述價格區(qū)間的部分鋰輝石提鋰企業(yè)，利潤率獲得明顯修復，生產(chǎn)積極性隨之大幅增加。

結(jié)果，上述江西減少的碳酸鋰產(chǎn)量，由四川的鋰輝石企業(yè)成功填補，當期國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量不降反增。

SMM數(shù)據(jù)顯示，今年8月碳酸鋰月度產(chǎn)量為8.5萬噸，較上年同期上漲39%，環(huán)比今年7月再增5%。

此外，8月鋰價拉漲階段，下游市場對高價的接受程度也較為一般，整體社會庫存也一度逼近今年二季度的高點。

不難看出，國內(nèi)鋰鹽行業(yè)具備非常大的供給彈性，整個三季度鋰鹽市場供過于求的格局也未得到根本性扭轉(zhuǎn)。

至于江西規(guī)范礦權審核、寧德時代停產(chǎn)與復產(chǎn)，對鋰鹽價格端的擾動更多體現(xiàn)在資本市場層面，并受到資金推動的影響，放大了期貨、現(xiàn)貨和股票等市場的價格波動幅度。

比如8月11日，寧德時代枧下窩礦停產(chǎn)消息獲得官方證實當日，除了即將交割的LC2508合約以外，其他碳酸鋰期貨合約全部漲停，并帶動國內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨、鋰礦股全線上漲，贛鋒鋰業(yè)H股盤中漲幅更是一度超過20%。

再如9月10日，枧下窩礦傳出復產(chǎn)消息后，引發(fā)碳酸鋰期貨及相關鋰礦股大幅下跌，市場對碳酸鋰期貨的定價逐步回升至“供給過?！钡幕久?。

以當前期貨主力LC2511合約為例，截至9月11日收盤，結(jié)算價已經(jīng)回落至7.07萬元／噸附近。

如果從6月下旬低點算起，碳酸鋰期貨三季度所積累的漲幅也已經(jīng)是十去六七。

現(xiàn)貨均價環(huán)比走高

短期鋰價雖然回落明顯，但是今年7月、8月的漲價已經(jīng)是既成事實，這使得今年三季度碳酸鋰均價明顯高于二季度。

以前述Wind采集的國產(chǎn)電池級碳酸鋰現(xiàn)貨為例，今年二季度市場均價為65237.17元／噸，三季度（截至9月11日）市場均價則升至72947.92元／噸，環(huán)比上漲11.82%。

另一主要鋰鹽品種氫氧化鋰，較二季度平均價也實現(xiàn)了環(huán)比上漲。

上述背景下，成本端相對固定的鹽湖企業(yè)、“一體化”礦石提鋰企業(yè)，今年三季度鋰鹽業(yè)務盈利有望觸底回升，如鹽湖股份等上市公司。

根據(jù)賣方機構(gòu)測算，上半年鹽湖股份碳酸鋰不含稅銷售均價6.03萬元／噸，同期銷售成本則為3.02萬元／噸，毛利率為50%。

過去幾年，鹽湖股份的碳酸鋰生產(chǎn)成本保持相對穩(wěn)定，只有個別年份受到偶發(fā)性支出影響，單位成本出現(xiàn)階段性上行。

在三季度碳酸鋰均價環(huán)比上漲的背景下，公司鋰鹽業(yè)務的毛利率、利潤規(guī)模亦有望觸底回升。

不過，需要指出的是，鹽湖企業(yè)的成本優(yōu)勢過于突出，鋰價上漲對其盈利彈性的拉動效果不會十分明顯。

相比之下，生產(chǎn)成本在7萬元／噸左右的礦石提鋰企業(yè)，在三季度則有望實現(xiàn)鋰鹽業(yè)務的階段性扭虧。

以中礦資源為例，東吳證券測算指出，“25Q2鋰鹽含稅均價約6.4萬元／噸，我們預計單噸含稅全成本7萬元，環(huán)比略降，Q2虧損0.4億元左右。”

而在三季度碳酸鋰均價提升至7.3萬元／噸后，公司當期鋰鹽業(yè)務實現(xiàn)扭虧的可能隨之增加，同時低基數(shù)也會為公司提供更為可觀的業(yè)績彈性。

至于其他原料部分自給的礦石提鋰企業(yè)，由于三季度鋰價依舊處于歷史相對低位，仍會面臨較大經(jīng)營壓力和盈利難度。

還需要指出的是，短期內(nèi)還有新增的低成本產(chǎn)能即將投放，市場供給壓力有可能會進一步增加。

“4萬噸／年鋰鹽項目總體進度按預期計劃推進，核心吸附提鋰裝置單機試車順利通過中交驗收，已生產(chǎn)出合格液。整體計劃9月底項目進入投料試車，屆時，鹽湖股份將形成8萬噸／年鋰鹽的產(chǎn)量規(guī)模?！丙}湖股份近期接受調(diào)研時指出。

疊加寧德時代枧下窩鋰礦潛在的復產(chǎn)可能，碳酸鋰現(xiàn)貨能否守住7萬元／噸也是未知。

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