債市周四（8月21日）小幅回暖，多頭力量再起、基金買入急劇增強(qiáng)，銀行間現(xiàn)券收益率早間走勢(shì)小幅分化，午后普遍轉(zhuǎn)為下行，國(guó)債期貨主力合約多數(shù)收漲；公開(kāi)市場(chǎng)單日凈投放1243億元，資金利率震蕩回落。

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機(jī)構(gòu)認(rèn)為，稅期走款基本結(jié)束，流動(dòng)性緊勢(shì)有所緩解，資金價(jià)格回落需要一定過(guò)程，央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)繼續(xù)放量加碼操作，本周以來(lái)已經(jīng)累計(jì)投放逾萬(wàn)億，彰顯呵護(hù)仍在線，后續(xù)流動(dòng)性有望繼續(xù)逐步向好。債市賠率仍談不上吸引力，從勝率看，交易似乎也還不到“反擊”時(shí)點(diǎn)。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.34%，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約持平。

銀行間主要利率債早間走勢(shì)略分化、午后普遍下行，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債02”收益率下行2.45BPs，10年期國(guó)開(kāi)債“25國(guó)開(kāi)10”收益率下行2BPs至1.8675%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債11”收益率下行0.75BP至1.7725%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.42%，報(bào)484.13點(diǎn)，成交金額983.79億元。東時(shí)轉(zhuǎn)債、大元轉(zhuǎn)債、易瑞轉(zhuǎn)債、賽龍轉(zhuǎn)債、華醫(yī)轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20.00%、9.23%、6.82%、6.81%、6.81%。崇達(dá)轉(zhuǎn)2、力諾轉(zhuǎn)債、金輪轉(zhuǎn)債、景23轉(zhuǎn)債、明電轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌7.81%、6.33%、5.48%、4.86%、4.84%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，美債收益率多數(shù)下跌，2年期美債收益率漲0.18個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.739%，3年期美債收益率跌0.84個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.697%，5年期美債收益率跌1.23個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.806%，10年期美債收益率跌1.94個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.287%，30年期美債收益率跌1.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.887%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率多數(shù)延續(xù)走高，3年期和5年期日債收益率分別上行0.9BP和0.4BP，報(bào)0.968%和1.154%，10年期日債收益率持平報(bào)1.609%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月20日，10年期法債收益率跌2.2BPs報(bào)3.411%，10年期德債收益率跌3.2BPs報(bào)2.715%，10年期意債收益率跌3BPs報(bào)3.523%，10年期西債收益率跌2.6BPs報(bào)3.293%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率跌6.8BPs報(bào)4.670%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

進(jìn)出口行1年期固息債“25進(jìn)出06(增發(fā)）”中標(biāo)利率為1.2991%，全場(chǎng)倍數(shù)2.44，邊際倍數(shù)1.63。國(guó)開(kāi)行3年、7年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.6599%、1.8451%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.89、4.61，邊際倍數(shù)分別為1.95、1.32。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，8月21日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了2530億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2530億元，中標(biāo)量2530億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1287億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放1243億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行0.7BP報(bào)1.466%；7天期下行3.9BPs報(bào)1.495%；14天期下行0.3BP報(bào)1.593%；1個(gè)月期上行0.1BP報(bào)1.533%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國(guó)盛固收：資金分流方面，居民存款往往都會(huì)同比少增，債券型基金份額可能會(huì)階段性下降，但股市增長(zhǎng)到后期階段，債券型基金份額會(huì)回升。風(fēng)險(xiǎn)偏好的不一致決定理財(cái)轉(zhuǎn)移股市規(guī)模或相對(duì)有限。當(dāng)前非標(biāo)資產(chǎn)供給減少，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)投債規(guī)模和占比仍會(huì)上升。

東方證券：轉(zhuǎn)債成交額多日突破千億，類比去年924行情，顯示交易活躍度顯著提升；溢價(jià)率和價(jià)格水平屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)對(duì)高估值的敏感度下降，但高估值仍對(duì)加倉(cāng)意愿形成一定壓制；公募轉(zhuǎn)債倉(cāng)位普遍不高，機(jī)構(gòu)傾向于維持當(dāng)前倉(cāng)位，通過(guò)“高切低”策略獲取收益；貼息政策出臺(tái)、CPI回升等對(duì)市場(chǎng)情緒形成支撐，權(quán)益市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期延續(xù)；金融和科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)整體市場(chǎng)情緒，券商板塊尤為突出。

華泰固收：綜合基本面、貨幣政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，當(dāng)前債市首要任務(wù)還是防守。對(duì)于保險(xiǎn)等配置型資金，十年國(guó)債1.8%開(kāi)始有一定的接受度。交易性資金則需要等待，九月中長(zhǎng)假前可能有喘息，十月份之后再尋找“反攻”機(jī)會(huì)。品種上，30年國(guó)債、二永債等品種在逆風(fēng)階段容易成為行情放大器，建議暫時(shí)規(guī)避。中短久期品種息差空間尚可，兼具防守特性，可以適度把握杠桿套息機(jī)會(huì)，從上周央行表態(tài)看，資金面緊的概率并不高。

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