近期，隨著各大醫(yī)藥上市公司一季報落地，各大券商紛紛發(fā)布2024年報及2025一季報點評，不約而同地指向一個關鍵詞——創(chuàng)新藥。

先看數(shù)據(jù)：

據(jù)西南證券統(tǒng)計，A股57家創(chuàng)新藥公司2024年實現(xiàn)收入約3097億元，同比增加9.4%，歸母凈利潤約218億元，同比增加65.1%。2025年一季度，A股54家創(chuàng)新藥公司實現(xiàn)收入約680.9億元，歸母凈利約79.6億元，同比增加5.4%?！咀?】

國信證券解讀，醫(yī)藥板塊業(yè)績出現(xiàn)較顯著分化，創(chuàng)新藥板塊營收同比大幅提升，創(chuàng)新藥板塊處于產(chǎn)品快速放量期，隨著一系列重磅品種獲批上市并被納入醫(yī)保，在國內(nèi)的產(chǎn)品銷售迎來快速增長；同時，部分公司的產(chǎn)品在海外成功實現(xiàn)商業(yè)化，也成為了營收的一大增量。另一方面，對外授權收入也成為了創(chuàng)新藥公司的重要收入來源，2024年中國公司對外授權的收入持續(xù)增長，并且在25Q1也完成了密集的license-out交易。【注2】

國金證券表示，醫(yī)藥板塊中最值得關注的仍將是創(chuàng)新藥賽道，我們認為對創(chuàng)新醫(yī)藥投資機會的把握將是貫穿2025年全年醫(yī)藥投資的主線。【注3】

國泰海通證券也表示，2024年及2025年Q1醫(yī)藥各細分板塊業(yè)績分化，創(chuàng)新藥帶動制藥板塊景氣度持續(xù)向上，多個細分板塊有望迎來拐點，持續(xù)推薦創(chuàng)新藥等主線?！咀?】

醫(yī)藥行業(yè)長坡厚雪，但近年來板塊波動較大，什么是創(chuàng)新藥持續(xù)成長的重要邏輯？醫(yī)藥板塊還有哪些投資機遇值得關注？這些問題對于投資者來說尤為重要。近期，匯添富醫(yī)藥基金經(jīng)理張韡在一場直播中做出解讀：

匯添富醫(yī)藥基金經(jīng)理 張韡

創(chuàng)新藥出海趨勢非常清晰

中國創(chuàng)新藥不斷發(fā)展壯大，“出?！?/strong>成為近兩年行業(yè)的關鍵詞之一。

張韡表示，中國創(chuàng)新追上并反超美國的證據(jù)持續(xù)積累，非?？春?span id="66e10dyvoc" class="keyword">中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)升級出海全球的產(chǎn)業(yè)趨勢。

她介紹，中國創(chuàng)新藥出海從2022年開始看到端倪，到2023年進入蓄力階段，2024年進入爆發(fā)階段。2024年中國創(chuàng)新藥出海全球的分子數(shù)量占比達到全球前30大制藥企業(yè)購進分子數(shù)量的1/3，這個數(shù)字在2025年一季度變成了50%，可以看到非常明顯的中國創(chuàng)新藥企業(yè)出海全球的趨勢。

“我們認為，創(chuàng)新藥出海是未來三到五年里醫(yī)藥板塊最重要的成長邏輯所在?！睆堩|表示。

近期，受美國關稅政策影響，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)波動。張韡認為，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)向上的根本原因在于，中國制藥行業(yè)相對于歐美的競爭力不斷提升，產(chǎn)業(yè)趨勢不會逆轉(zhuǎn)。

她介紹，以CXO行業(yè)為例，2017年中國CXO市場占有率不足全球市場的10%，到2021年市占率提高了30-40%，產(chǎn)業(yè)趨勢并未受到此前政治因素的影響。同樣，創(chuàng)新藥出?？梢砸欢ǔ潭壬项惐葟?017年開始的全球CXO份額轉(zhuǎn)移。

張韡補充，從另一方面來看，中國創(chuàng)新藥研發(fā)能力不斷增強，但在商業(yè)端全球市場占比目前仍然較小，除了個別的企業(yè)有海外收入，其他公司基本都還處于研發(fā)階段，當下的關稅爭端對于沒有競爭的產(chǎn)品影響是比較小的。

張韡總結，中國創(chuàng)新藥出海產(chǎn)業(yè)趨勢已經(jīng)非常清晰，不會因為階段性擾動發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

看好內(nèi)需市場修復性提升

同時，張韡認為，中國內(nèi)需市場的潛力也是不容被忽視的。

一方面，中國人口老齡化趨勢不斷發(fā)展，居民財富積累和健康消費意愿不斷增強，另一方面，從醫(yī)藥政策角度，帶量采購等政策整體更加優(yōu)化，更多的考慮企業(yè)的良性競爭和盈利能力，以及合理的利潤空間。

張韡判斷，中國內(nèi)需市場將會迎來修復性提升。

除了創(chuàng)新藥，張韡表示，同樣看好醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展。特別一是下游需求增長較快，二是進口替代率還比較低、壁壘較高的優(yōu)秀設備耗材龍頭。

張韡提示，醫(yī)藥投資相對風險偏高，高波動背后帶來的潛在回報也可能較大，對于普通投資者來說，跟隨市場情緒、追漲殺跌可能很難從中獲益，如果看好三到五年的產(chǎn)業(yè)趨勢，定投或是一個較好的投資方式。

目前，張韡共管理6只產(chǎn)品，其中5只產(chǎn)品管理時間超過1年，業(yè)績亮眼，值得關注：

數(shù)據(jù)來源：業(yè)績經(jīng)托管行復核，業(yè)績基準來源于匯添富，數(shù)據(jù)區(qū)間為2024/4/17-2025/4/16。歷年業(yè)績詳見風險提示。

過去三年，張韡管理的匯添富健康生活一年持有在同類基金中排名前4%，匯添富達欣排名6%；過去一年，匯添富香港優(yōu)勢精選排名前20%。（注：數(shù)據(jù)來自中國銀河證券基金研究中心，過去三年指2022/4/1--2025/3/31，匯添富健康生活一年持有期在醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金（A類）中排名2/64，匯添富達欣在靈活配置型基金（基準股票比例30%-60%）（A類）中排名23/420；過去一年指2024/4/1--2025/3/31，匯添富香港優(yōu)勢精選在QDII混合基金（A類）中排名9/55）

注1：業(yè)績整體承壓，看主題性和結構性機會 西南證券 202505

注2：A股生物醫(yī)藥行業(yè)2024年報及2025一季報總結——關注創(chuàng)新藥及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈 國信證券 20250516

注3：創(chuàng)新藥獨立行情貫穿全年，左側(cè)板塊下半年有望反轉(zhuǎn) 國金證券 20250504

注4：創(chuàng)新藥高景氣，多個細分板塊或迎來拐點 國泰海通證券 20250508

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預示未來表現(xiàn)，基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。匯添富達欣混合A、匯添富全球醫(yī)療混合（QDII）人民幣、匯添富健康生活一年持有混合A屬于中等風險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，匯添富香港優(yōu)勢精選混合（QDII）、匯添富醫(yī)療服務混合屬于較高風險等級（R4）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結果為進取型（C4）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規(guī)則為準。匯添富香港優(yōu)勢精選混合（QDII）歷任基金經(jīng)理為劉子龍（20100625-20121101）、王致人（20100625-20150615）、賴中立（20150526-20160713）、倪?。?0151027-20190101）、楊威風（20190101-20210929）、陳健瑋（20210929-20240417）、張韡（20210929至今），自2010-06-25成立以來各年及2025年一季報業(yè)績及基準分別為(%)：11.4/13.74、-23.38/-21.86、14.32/18.97、11.17/-2、-0.39/3.74、-3.43/-2.5、-6.01/5.46、32.08/45.9、-24.41/-18.16、17.19/17.84、31.52/22.58、-30.9/-20.49、-8.18/-21.17、-19.95/-14.05、-11.13/13.07/、39.07/13.23；匯添富醫(yī)療服務混合歷任基金經(jīng)理為劉江（20150618-20231123）、張韡（20231123至今），自2015-06-18成立以來各年及2025年一季報業(yè)績及基準分別為(%)：-1.3/-14.25、-16.51/-8.44、12.86/8.48、-8.49/-17.22、45.95/21.3、68.12/34.41、1.92/-7.43、-32.99/-15.48、-8.2/-8.05、-8.02/-7.8、15.2/0.37；匯添富達欣混合A歷任基金經(jīng)理為李懷定（20151202-20180706）、曾剛（20180706-20200701）、鄭慧蓮（20180706-20200610）、李云鑫（20200610-20210903）、胡奕（20200701-20221021）、張韡（20221021至今），自2015-12-02成立以來各年及2025年一季報業(yè)績及基準分別為(%)：2.7/-6.46、5.74/9.2、-3.41/-10.26、8.91/18.69、41.49/13.5、10.27/-1.21、0.24/-10.8、7.12/-4.68、-7.19/10.35、15.68/-1.13%；匯添富全球醫(yī)療混合（QDII）人民幣歷任基金經(jīng)理為劉江（20170816-20231123）、張韡（20231123至今），自2017-08-16成立以來截至2025年一季報業(yè)績及基準分別為(%)：2.27/4.94、-7.23/-7.81、32.38/22.05、49.4/21.61、22.63/1.85、-18.73/-7.28、1.76/-3.66、4.23/-4.42、10.47/8.16；匯添富健康生活一年持有混合A歷任基金經(jīng)理為張韡（20210325至今）、鄭磊（20210325-20220707），自2021-03-25成立以來截至2025年一季報業(yè)績及基準分別為(%)：0.21/-5.16、-7.6/-15.73、2.05/-9.77、-9.23/-2.6、23.48/1.75。數(shù)據(jù)來源：基金各年年報及2025年1季報，截至2025/03/31。

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