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山西證券研報(bào)點(diǎn)評(píng)煤炭月度供需數(shù)據(jù)：供給方面，1-3月原煤增速再次放緩，繼續(xù)驗(yàn)證新一輪保供周期下產(chǎn)量增幅弱于上一輪的邏輯。需求方面，基建堅(jiān)挺，制造業(yè)維持高增，地產(chǎn)需求改善，終端需求平穩(wěn)；下游行業(yè)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇。進(jìn)口煤方面，1-3月進(jìn)口量大幅增加，超出市場(chǎng)預(yù)期，主要海外價(jià)格下降有關(guān)。3月動(dòng)力煤淡旺季切換，但受到阿拉善礦難等因素影響，動(dòng)力煤價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。3月焦煤旺季價(jià)格維持高位但中樞小幅下降略超預(yù)期，但考慮庫(kù)存處于低位，未來需求端變化仍會(huì)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。3月焦炭?jī)r(jià)格持平，焦煤降，焦炭利潤(rùn)繼續(xù)改善。預(yù)計(jì)3-5月份煤炭?jī)r(jià)格博弈加劇，4月財(cái)報(bào)季或?yàn)橹饕灰滓?，關(guān)注幾類標(biāo)的：第一，央企國(guó)企價(jià)值臨重估風(fēng)口，煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭中國(guó)神華和潛在增量大且被低估的中煤能源或?qū)⑹芤?。第二，高分紅預(yù)期，冀中能源、盤江股份、陜西煤業(yè)。

編輯：吳鄭思

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